1月金融数据出炉，M1统计口径历史第五次调整落地，个人活期存款、非银行支付机构客户备付金从M2调整至M1，剑指M1-M2剪刀差

金融界2月14日消息 1月金融数据出炉，新版本的M1统计口径揭开神秘面纱！

央行发布数据，1月社会融资规模增量7.06万亿元，比上年同期多5833亿元。1月份人民币贷款增加5.13万亿元。1月末，广义货币(M2)余额318.52万亿元，同比增长7%。其中备受关注的狭义货币(M1)余额112.45万亿元，同比增长0.4%。

值得注意的是，这是M1统计口径历史第五次调整之后，M1数据的首次亮相。

央行在《2025年1月金融统计数据报告》注释中表示中国人民银行自统计2025年1月份数据起，启用新修订的狭义货币（M1）统计口径。修订后的M1包括：流通中货币（M0）、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。按可比口径回溯后。

对比此前统计口径，此次M1调整，进一步纳入个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。此前个人活期存款和非银行支付机构客户备付金包含在M2中，并未包含在M1中。

个人活期存款、非银行支付机构客户备付金从M2调整至M1

去年12月2日，中国人民银行发布公告称，决定自统计2025年1月份数据起，启用新修订的狭义货币（M1）统计口径。修订后的M1包括：流通中货币（M0）、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。

货币供应量是某一时点承担流通和支付手段的金融工具的总和，是金融统计和分析的重要指标。“一直以来，人民银行非常重视根据经济金融发展和金融工具的流动性变化对货币供应量口径进行调整。”谈及此次修订工作的背景，人民银行有关负责人表示，近年来，我国金融市场和金融创新迅速发展，金融工具的流动性发生了重大变化，符合货币供应量特别是M1统计定义的金融产品范畴发生了演变，需要考虑对货币供应量的统计口径进行动态完善。

据了解，此次M1统计口径修订，是在现行M1的基础上，进一步纳入个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。

当时，央行在答记者问中指出，个人活期存款，在创设M1时，我国还没有个人银行卡，更无移动支付体系，个人活期存款无法用于即时转账支付，因此未包含在M1中。而随着支付手段的快速发展，目前个人活期存款已具备转账支付功能，无需取现可随时用于支付，与单位活期存款流动性相同，应将其计入M1。二是关于非银行支付机构客户备付金，可以直接用于支付或交易，具有较强的流动性，也应纳入M1。从国际上看，主要经济体M1统计口径大都包含个人活期性质的存款及其他高流动性的支付工具。

M1-M2剪刀差备受市场关注

去年以来M1-M2剪刀差备受市场关注。M1为狭义货币供应量，占M2的20%左右，由M0、企业活期存款、机关团体存款等五项构成。从占比来看，截至2024年10月末，单位活期存款占M1的80%以上，其中企业活期存款占比30%，但M1走势对企业活期存款的变化最敏感，2024年M1同比增速从1月的5.9%一路下降13.3个百分点至9月的-7.4%，其中企业部门活期存款的贡献下降了9.2个百分点、机关团体活期存款的贡献下滑了5个百分点。

中信证券曾在此前研报中指出，修订后的M1增速依然与地产销售高度相关，可以更好地表征经济活跃度，不过还是会受到禁止手工补息的扰动。修订后的M1-M2增速剪刀差对股票市场依然具有较强的参考意义，主要是因为M1-M2增速剪刀差走高时企业盈利会好转。

此前已经经历四次调整

在我国货币供应量统计过往历史中，此前已经经历了四次调整，但主要集中在M2，M1的统计口径没有大的变化。第一次是2001年6月，央行将股票客户保证金纳入M2统计口径。第二次是2002年1月，把在中国的外资、合资金融机构的人民币存款业务，分别计入到不同层次的货币供应量中。第三次是2011年10月，央行在原有口径中新纳入了住房公积金存款和非存款类金融机构存款。第四次是2018年1月，央行将非存款机构部门持有的货币市场基金纳入M2统计。

本文源自：金融界

作者：大江大河