DeepSeek成功带来的三大启示

导 语

2024年1月20日，中国量化基金公司幻方发布的人工智能大模型DeepSeek-R1在全球科技界引起轰动。这款自主研发的模型，不仅在技术性能上比肩美国头部企业OpenAI，更以仅十分之一的成本撼动了依赖算力堆砌的传统AI发展范式。这引发了美股科技板块震荡——英伟达单日市值蒸发近20%，更催化国际社会对中国经济和国家竞争力的重估。

作为原创科技领域的里程碑式突破，DeepSeek的成功依赖于分散化的决策和市场力量，离不开资本市场的巨大资金投入和资源支持，也是民营企业的创新能力和韧性体现。本文通过解构DeepSeek的创新密码，剖析其背后的制度基因与发展逻辑，以探寻中国培育新质生产力、建设创新型经济体的可行路径。

文|沈建光

首发于FT中文网（2025年2月12日），转载请注明出处

近期中国量化基金公司幻方发布的人工智能DeepSeek-R1模型在全世界引发轰动效应。DeepSeek不仅仅大幅缩小了中美在人工智能领域的差距，戳破了美国的科技神话；其较低的成本还为大规模应用提供了便利。同时，DeepSeek也成为了中国创新能力的最新代表。自其问世以来，国内外对中国创新能力乃至国家竞争力的信心改善，中国资产溢价上升，股票市场也明显提振。

然而，如果详细考察DeepSeek成功的原因，会发现这是分散化、市场化创新的成功，是资本市场起的关键作用，也是民营经济韧性的体现。如果希望看到更多类似DeepSeek的创新出现，实现中国经济新质生产力的突破，笔者以为，中国需要在经济创新模式、金融监管的安排和鼓励民营经济政策三方面进一步做出改进。

DeepSeek发布的重大意义

1月20日DeepSeek-R1发布以来，引发一场全球旋风。DeepSeek不仅仅一度在多个国家苹果免费App下载榜上排名第一，还因为撼动了先进人工智能主要依靠算力堆积的发展模式而引发美股市场剧烈调整；全球市值最大的公司英伟达一夜之间下跌接近五分之一。各国媒体对这一突破也进行了广泛报道，在美国人担忧科技优势可能丧失的同时，日本、欧洲、印度则纷纷反思为什么本土未能产生Deepseek。

就笔者看来，DeepSeek模型的出现有着三重意义：

首先，DeepSeek的出现大幅缩小了中美在人工智能这一关键领域的差距。DeepSeek通过优化算法实现了比肩美国巨头OpenAI推理模型的水平，大幅降低了对算力和高性能芯片的依赖。中国不仅规避了美国的芯片禁运，实现了在人工智能领域的追赶，还可能改变大模型产业的市场结构，打破了美国人工智能领域不可挑战的科技神话。如果规模效应、先发优势和尖端芯片的影响不再那么显著，世界各国都可能出现新的大模型；美国的AI公司将很难实现类似于搜索领域google这样的寡头垄断，中国企业则有可能在这一事关未来的产业赢得一席之地。

其次，DeepSeek大幅降低人工智能模型的成本，为其广泛应用进一步铺平了道路。据报道，DeepSeek的训练和运行成本仅为美国同行的十分之一。从目前的情况来看，主流云服务商已经首先完成了DeepSeek模型的部署，甚至包括微软、亚马逊等美国企业。DeepSeek在金融、传媒等领域的应用也在逐步落地。

第三，DeepSeek还可能让世界重新认识中国创新能力，提振了国内外对中国经济的信心，提升了中国资产的溢价水平。DeepSeek完全由中国公司研发，而研发人员也大部分来自中国本土。这一突破有力回应了在中美科技领域可能逐步脱钩背景下对中国创新能力的质疑，甚至推动了世界对中国经济和国家竞争力的重估。在近期美股估值神话破灭的同时，已经有国际投行发布报告提出要重新认知中国创新能力，中国资产的折价可能消失甚至重新转向溢价。A股和港股市场也确实明显回升，其中最能代表中国科技公司的恒生科技指数自DeepSeek发布以来上涨超过15%。

回顾Deepseek成长的过程和成果的经验，笔者认为，可以给我们带来三大启示：

启示一：DeepSeek是分散化、市场化创新的成功

虽然DeepSeek的成功值得肯定，但是关于中国科技创新道路的反思却不应该就此止步。笔者注意到DeepSeek的出现几乎完全是一家市场化公司的独立创新，与计划以及各种扶持政策关系不大。这可能意味着未来的中国创新，需要更依赖分散化、微观主体的决策，需要更多尊重市场力量和科技人员的好奇心；而不能仅仅押宝于集中统一规划和举国体制。

现有的资料显示，DeepSeek并不属于任何一个“国家重大科技专项”，也没有收到任何政策性基金的资助，甚至没有公立大学、科研院所的研究人员参与其中；完全是量化模型公司幻方量化凭借自身力量招募人手、推动研发的产物。更加令人惊叹的是，幻方量化对于DeepSeek的支持也并非纯粹出于商业的目的。虽然该公司最初设想通过人工智能优化自身的投资组合、提升投资回报，但2023年以后，幻方公司就将AI团队独立出来加入全球AI大模型竞赛，并承诺将公开大多数研究成果；一个主要的考量是防止技术被少数人垄断，效仿一些海外科技公司追求“历史使命”。实际上，幻方的投资组合管理基本上用不到DeepSeek。但结果是Deepseek-R1模型一经发布，就一鸣惊人。

这一现象似乎再度证实了《为什么伟大无法被计划》这一关于人类创新经典著作的观点：关键性的创新常常来自于未经预料的发现，而无法为事先预定的计划所规定。青霉素的发现是在培养葡萄球菌过程中的意外；莱特兄弟发明飞机，最早用的是自行车技术；第一台电子计算机用的是电子管，但电子管根本就不是为了计算机而发明。对DeepSeek而言，这一拥有广泛用途和重大意义的大模型可能最早起源于其实不需要应用DeepSeek的对股票量化投资的探索。

不同于在追赶阶段，需要原创的发明都很难有计划和限定的目标。《为什么伟大无法被计划》指出，“对伟大事业来说，目标具有误导性”，“因为目标反而会窄化你的探索范围”。从这个意义上说，中国走向创新经济体的顶层设计需要进一步完善。

启示二：DeepSeek的成功离不开发达的资本市场

虽然DeepSeek的训练成本较之美国同行大幅降低，其成功仍然需要巨大的资金投入和资源支持。不要说昂贵的高性能芯片，单是完成DeepSeek研发有关人员的工资也并非普通企业可以随便负担。媒体报道幻方量化对应届生开出的薪水都超过百万人民币。甚至有英伟达实习生放弃英伟达的offer，选择加入DeepSeek。

幻方量化正是在中国资本市场才积累了足够的资金和资源，用以支持DeepSeek的研发。2015年成立的幻方量化通过四年时间就实现资产管理规模的百亿量级，在2021年高峰时期，资产管理规模近1000亿，管理费收入在10亿量级。幻方量化与许多国外的对冲基金类似，在完成资本积累后投入基础研究，希望推动社会进步。除了为科技创新企业提供融资之外，这也是资本市场支持科技创新的另一个途径。

然而，DeepSeek能够成功也是颇为侥幸。此前，由于多方面的原因，监管部门加强对量化基金的监管，对高杠杆、高频交易和做空机制等实施了限制，并对一些基金进行处罚。近期，对金融部门的整顿范围进一步扩大，银行等金融机构也受到影响。过去几年，数千家对冲基金关闭，大量金融从业者离开行业。庆幸的是幻方量化在冲击面前仍然坚持不懈，才有了DeepSeek修成正果。笔者以为，虽然一些监管措施确有合理之处，但另外一些一刀切的措施是否有过度之嫌值得探究。

众所周知，金融和科技是现代国家推动创新的两个轮子，缺一不可。DeepSeek的成功是金融支持创新的一个鲜活案例，监管部门应当精心呵护中国资本市场的健康成长，避免过度监管影响中国的创新能力。

启示三：DeepSeek的成功是民营经济创造性和韧性的体现

最后，DeepSeek的成功再次验证了中国民营企业的创造性和韧性。笔者以为，改善民营企业的营商环境也是推动中国创新的关键。

在外部有芯片禁运，内部也没有得到资源倾斜、甚至受到对量化基金整顿的情况下，量化幻方发布的DeepSeek仍然成为了这个时代中国创新的标杆。民营经济治理结构更加灵活，有更高的运营效率，也比较能够实现创新。无论是新能源汽车、还是光伏电池，都是中国民营企业突破重重包围实现突破，也在国际上代表了中国竞争力的水平。在人工智能大模型领域的全球竞争中，在DeepSeek之外，也是中国的互联网平台企业依托自身的资金优势和数据积累，才能够吸引人才努力创新，才能与海外科技巨头有一搏之力。

当前，民营企业在不少领域还是收到不公平对待，民营企业不仅在有些领域市场准入受限，平台科技公司上市也被约束，甚至近期还出现了不少地方对民营企业家的“远洋捕捞”。这些方面都有可以改进的空间。

总体而言，DeepSeek取得的成功应该充分肯定。然而，在DeepSeek的成功之后，反而说明中国的经济在创新模式、监管安排、以及对民营企业的营商环境等方面有进一步改进的空间。鉴往知来，越来越多DeepSeek的出现才能推动中国成为真正的创新型经济体。

（作者系京东集团首席经济学家）

往期报告回顾：