上海
文|华夏能源网
华夏能源网（公众号hxny3060）获悉，2月11日，合盛硅业（SH：603260）发布公告称，拟通过发行资产支持证券进行融资，发行规模预计不超过40亿元。
合盛硅业表示，本此发行目的是为盘活存量资产，本次 ABS项目可成为公司现有融资方式的有益补充，拓宽公司融资渠道。同时能够提高公司资金使用效率，优化债务结构，支持公司业务的可持续发展。
疯狂扩产，存货跌价严重
合盛硅业是工业硅和有机硅双龙头，产能均排全球第一。近年来，围绕打造"全球最完整的硅基全产业链公司"这一野望，公司开启了大规模的转型和扩张。
2021年—2023年，合盛硅业公布的扩张项目合计11个，投资总额超过805亿元，按其截至2024年一季度末的总资产898亿元计算，意味着合盛硅业为转型扩张赌上了自己的九成家底。
扩张覆盖两大板块：一为上游硅基材料领域；二则是下游光伏产业链。经过这轮扩张合盛硅业的光伏产业链覆盖了石英砂-工业硅-多晶硅-单晶硅片-单晶硅电池片-光伏组件-光伏电站环节。合盛硅业可谓是实现光伏产业链所有环节全覆盖的独一家企业。
2023年10月，合盛硅业宣布"多晶硅-多晶硅片-电池组件&光伏玻璃-光伏发电"一体化全产业园区正式贯通。包括高纯晶硅、单晶硅片、单晶硅电池片、光伏组件在内的光伏全系列产品也于2024年3月1日开启对外销售。
而此时的光伏行业大洗牌已经进入硅料、硅片、电池片、组件四大环节全部亏现金状态。合盛硅业预期的所有环节全部"吃肉又喝汤"的预期落空，反而面临全部亏损的窘境。
从其披露的情况来看，合盛的光伏产品销售只有多晶硅，且仅2024年二季度有销售金额披露。截至2023年6月底，其拥有多晶硅产能5万吨，同期多晶硅销售金额7719万元。合盛方面表示，面对市场低价，第三季度以自用为主，未对外销售。
值得注意的是，到2024年三季度末，合盛硅业的存货已超99亿元。而大量存货在2024上半年为带来了4.84亿元的跌价损失。
大规模质押股份，偿债能力受质疑
另外，大规模的扩张也由此为公司的资金带来一定的压力。
2024年前三季度，合盛硅业实现归母净利润14.54亿元，同比减少33.42%，资产负债率63%。表面看来这在当前的光伏行业内已属非常优秀的表现。但其实合盛硅业的资金危机早已是暗流涌动。
合盛硅业实控人为罗立国及其女罗燚、子罗烨栋，合计约占78.59%股份。
自2023年以来，为筹集资金，罗立国家族多次通过定增、担保、股权质押等方式融资。就在一个月前，罗燚和罗烨栋刚刚完成了合计6468.4万股的合盛硅业股权质押。截至2025年1月14日，罗立国家族已将其持有的近一半合盛硅业股份质押，占公司总股本的38.78%。
此外，截至2024年三季度末，合盛硅业及其控股子公司对外实际担保余额合计达262.20亿元。
穷尽一切办法融资的背后，是合盛硅业目前已面临不小的现金流危机。截止2024年三季度末，公司的短期借款为52亿元，一年内到期的非流动负债约98亿元，两者合计150亿元。而同期货币资金仅11亿元。
在2024年三季度业绩交流会上，合盛硅业的偿债能力引发投资者质疑。
对此，合盛硅业表示，公司销售商品货款结算方式一种是现汇，一种是银行承兑汇票，而后者不体现在现金流量表中。经营活动产生的现金流量净额将该等票据模拟体现现金流，还原后2024 年1-9月的经营性活动产生的现金流量净额超50亿元。此外公司也积极采取多种措施拓宽融资渠道，优化资金来源结构和期限结构，以提高整体的流动性水平。
在本次公告中，合盛硅业尚未明确此次ABS项目的交易安排和发行方案。未来，该项目如能顺利实施，公司的债务压力或许得到一定缓解。
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