2月13日新股上会动态：蛇年首单！中策橡胶上会通过

证券之星消息 上交所公开资料显示，中策橡胶集团股份有限公司(简称“中策橡胶”)上会通过，公司符合发行条件、上市条件和信息披露要求。公司拟登陆沪市主板，保荐机构为中信建投证券。

值得注意的是，中策橡胶实控人为仇建平、仇菲，二人合计控制中策橡胶46.95%的股份及相应表决权。目前，“巨星系”在A股市场已拥有巨星科技、杭叉集团、新柴股份三家上市公司，随着中策橡胶这一“巨无霸”过会，“巨星系”或将再添一重磅成员。

此次上市委会议现场问询的主要问题为：

请发行人代表说明：(1)2023年第四季度实现的扣非后净利润相对较少，以及2024年上半年扣非后净利润环比增幅高于行业平均值的原因及合理性，是否存在跨期调节利润的情形。(2)配合中介机构执行客户和经销商走访核查程序是否充分，走访对象和范围是否受到限制，替代程序有效性和证据的可靠性。

从主营业务来看：

中策橡胶主要从事全钢胎、半钢胎、斜交胎和车胎等轮胎产品的研发、生产和销售，拥有“朝阳”、“好运”、“威狮”、“全诺”、“雅度”、“金冠”、“WESTLAKE”等多个国内外知名品牌，公司产品远销欧洲、北美洲、非洲、东南亚以及中东等多个国家和地区，向一汽解放、北汽福田、上汽通用、东风日产、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、比亚迪汽车等多家知名整车厂商提供轮胎配套产品。

从业绩来看：

2022年至2024年前三季度，中策橡胶营业收入分别为318.89亿元、352.52亿元、292.93亿元；同期净利润分别为12.25亿元、26.38亿元、32.14亿元。值得注意的是，公司在2023年净利同比实现翻倍的基础上，2024年前三季度的净利已超过2023年全年。

对于净利润持续大涨，中策橡胶表示，业绩大幅增长主要是受到原材料价格相对较低，叠加美元升值、境外轮胎市场需求持续增长、境外半钢胎产品价格提高等多重因素影响，公司外销收入、主营业务毛利率、各类主要产品毛利率均进一步提高。

值得注意的是，公司近年来持续分红。2020年至2024年上半年，中策橡胶现金分红金额分别为11亿元、3亿元、2.5亿元、4.5亿元及7亿元，累计金额达28亿元。按照实际控制人仇建平、仇菲合计控制46.95%的股份计算，仇建平父女共分得13亿元。

从募集资金用途来看：

中策橡胶此次拟发行约8744.86万股，募集资金48.5亿元，分别用于高性能子午线轮胎绿色5G数字工厂项目(17亿元)、年产250万套全钢子午线载重轮胎生产线项目(8.5亿元)、中策建德中策橡胶(建德)有限公司春秋厂区改扩建及仓储配套项目——全钢子午线轮胎车间Ⅴ建设项目(6亿元)、中策橡胶(天津)有限公司高端绿色轮胎制造产业链提升改造项目(8.5亿元)、中策橡胶集团股份有限公司在泰国增资建设高性能子午胎项目(8.5亿元)。

风险提示方面，中策橡胶在招股书中指出：

第一，主要原材料价格波动的风险。天然橡胶、合成橡胶、炭黑作为重要的大宗商品，是生产轮胎的主要原材料。以公司2023年盈利数据测算，在原材料价格上涨仅可向下游客户传导50%时，原材料采购价格整体每上涨1%，公司主营业务毛利率下降约0.35个百分点，营业利润下降约1.05亿元；若传导80%，原材料每上涨1%，主营业务毛利率下降约0.21个百分点，营业利润下降约4184.56万元；若传导100%，原材料每上涨 1%，公司主营业务毛利率下降约0.11个百分点，营业利润不受影响。

第二，经营现金流量波动的风险。报告期各期，发行人经营活动产生的现金流量净额分别为3.96亿元、8.38亿元、26.06亿元和14.24亿元，发行人经营活动产生的现金流量净额存在波动。报告期内发行人销售收款方式和信用政策未发生重大变化，但受到上游原材料价格波动、下游需求增速放缓以及国际经济环境不确定性增加的影响，发行人经营活动现金流量净额存在一定的波动风险。

第三，偿债能力风险。报告期内，发行人资产负债率分别为69.15%、68.58%、63.81%和62.62%，流动比率分别为0.96、0.85、0.89和0.92。由于发行人属于重资产的轮胎行业，资产负债率相对较高，流动比率相对较低，发行人存在一定的偿债能力风险。

此外，中策橡胶还提示了市场竞争加剧风险、汽车行业经营波动风险、汇率波动风险、经营业绩下滑的风险、毛利率波动的风险、境外经营风险、产能消化的风险等多重风险因素。