信号：降息周期结束了？

根据最新数据：美国1月消费者价格指数(CPI)环比上升0.5%，创下2023年8月以来最大升幅，同比涨幅则达到了3%，时隔7个月重返“3”时代。

这个数据出来后，两个人非常尴尬，一个是美联储主席鲍威尔，另一个是美国总统特朗普。

一

鲍威尔最近说，如果通胀没有继续朝着目标下降且经济保持强劲，美联储可能会在更长时间内维持利率不变。他还暗示：美联储可能因关税调整利率。

通胀率一直是美联储降息与否的主要考量，美联储设定的通胀率目标是2%左右，现在1月份的通胀率就已经达到3%了，明显超过2%的目标。而且随着特朗普开始挥动关税大棒，美国通胀的预期只会越来越高。

这种情况下美联储更难以降息。2022年美联储之所以加息就是为了抑制通胀率过高，而后来之所以降息就是美联储认为通胀率已经降到了接近了2%的左右，而且预期未来通胀率保持稳定。哪知计划赶不上变化，甚至现在很多人都在怀疑美联储自2024年9月份以来的这波降息是否正确，降息或许是美国通胀反弹的主要原因。

对中国来说，美联储不降息，中国的降息估计也会延后。中国目前降准降息主要有两个考量，一方面降准降息可以提振股市楼市实体经济，另一方面降准降息会给人民币汇率贬值带来压力。

目前中美利差已经倒挂，如果中国降息只会是加剧这种倒挂，所以市场预期的去年年底降准或春节前降息并没有到来。至于未来何时降息估计是取决于两方面因素，一是特朗普对华关税上是否有新招，何时出招。二是股市楼市的走势，股市楼市目前已经成为实体经济的主要风向标，也成为降准降息的主要考量。

随着两会临近，新一轮的财政政策让人期待，加上DeepSeek登场，这是支撑近期A股反弹主要原因，在两会前的这段时间里，A股有望维持涨势。

二

很明显，在特朗普刚上任的时候美国通胀率就已经上升了，让特朗普关税大棒后劲无力。在美国通胀率比较高的时候本应是降低关税，而不是反其道而行之。想想看，在2021、2022年美国通胀率非常高的时候，拜登政府一度想降低对华关税。现在通胀率虽然没有2021、2022年那么高，但美国好不容易下降的通胀率可能再反弹，两年后的美国中期选举选民大概率不会给特朗普好脸色。

所以本轮的美国加征关税大概率没有老特竞选时说的那么高，由于关税对美国的副作用太大，后面达成协议的时间也会明显缩短，老特本轮的关税潮并没有想象的可怕，何况市场对此已经消化了很久，目前来看，2025年A股的走势有望好于2024年。