黄光裕的资本帝国，失去重要一角

国美通讯，强制退市。

记者丨张栩彬陈晓平覃毅

编辑丨陈晓平

黄光裕的资本帝国，失去重要一角。

2月10日，黄实控的国美通讯，遭交易所摘牌。上交所基于连续20个交易日收盘市值低于5亿元，裁定其退市命运。

8日，国美通讯董事长王瀚召开临时股东大会，改聘会计事务所，安顿退市的后事。据估计，其退市殃及约1万余名股东。

国美通讯，一度是黄光裕实控的5大平台之一。

他另有国美零售、中关村科技、通通AI社交、拉近网娱4家上市平台，表现平平甚至惨淡。

这位前首富依然活跃，四处走动，希图在细分零售领域东山再起。从直播电商、家装行业，到“元宇宙”、卖车，黄光裕先后尝试不同的赛道，未有起色。

“他多次跨界不成功，是因为模式缺乏实质创新，比如真快乐App、折上折App、元宇宙等基本属于营销噱头。”家电行业分析师刘步尘告诉《21CBR》记者。

1 兵败通讯

国美通讯，是黄光裕旗下一块制造业务，相对冷僻。

在黄的布局中，其主营智能终端产品的研发、制造，现涉及摄像头、智能电表、3C 产品、穿戴项目等硬件，以OEM 和ODM为业务经营模式。

退市结局，并无意外。

根据预告，2024年，其营收体量非常微弱，只有3600万至4200万元，亏损为3700万至4500万元，本身已资不抵债。

黄光裕一度试图挽救平台。

他控制的国美信科技，在2024年6月中旬致函，称计划增持国美通讯股权，以示信心。

官方同步释放黄本人的战略规划。

“黄光裕指出，国美通讯将承担起平台赋能的重要角色，通过构建‘产业联盟’，为产业工厂提供全方位的支持与服务。”文稿中提到。

国美通讯“产业联盟”的新战略，由当时候选董事长王瀚领衔推进。

王瀚称，国美将在原有智能终端能力基础上，以“产业联盟”战略帮助大量工厂升级，“为加入的企业、供应链、地方政府及园区提供经营赋能和资本赋能”。

遗憾的是，其增持的额度，只有200万-400万之间，杯水车薪；且黄的影响力今非昔比，其释放的信息，完全淹没。

现在结局，多年前已经注定。

2016年，黄氏家族利用这一上市主体，用8亿现金收购德景电子100%股权，切入智能手机领域，试图打造自有品牌移动智能终端。

显然，他们低估了竞争的烈度，自2017年以后，国美通讯连续亏损，从未盈利过。

尤其2018-2020年，亏掉约14亿元，基本耗尽资本，收入一路跌到2023年的3900万元，其基本已名存实亡。

其间，黄光裕本人复出，国美零售迅速滑落，这家通讯公司再得不到切实支持。

2 四处寻机

丧失一个上市平台，黄光裕没有闲着，他在零售赛道四处寻找机会。

2024年12月，他宣布国美进军汽车经销行业，推出汽车流通全域运营平台“国美车市”，为用户及企业品牌双向赋能。

黄老板称，国美车市将联合导航平台、电商垂类平台、MCN机构等企业建立“卖车新势力”，他也喊出“18个月让国美车市盈利”的口号。

去年6月初，即有消息称，他已启动汽车零售项目，国美集团在推动汽车体验馆的加盟招商，号称与数十家汽车品牌车源渠道有合作意向。

《21CBR》发现，国美车市官微“国美智能汽车体验馆”，只在年终岁尾有更新，迄今1个多月已无音讯。

“国美想在汽车经销行业做大，需要跑通自己的模式。”

在汽车经销领域专业人士吴青看来，相较家电，汽车行业更复杂，对场地、售后、体验的要求更高，主机厂选择经销商合作伙伴时，也更慎重。

2024年以来，黄一直有各种动向传出。

去年4月的一个晚上，他来到长沙，带着团队，悄然造访中国最大的硬折扣超市连锁企业——乐尔乐。双方闭门会谈近三个小时，直至凌晨1点多才结束。

乐尔乐名气不大，在北上广一线城市的门店较少，体量已很可观，销售规模号称超400亿。单单2023年，其新增门店1800多家，闭店率不到2%。

“1-1.5年间就能回本。”有乐尔乐加盟商称。轻资产、见效快，这种项目正是黄光裕渴求的。

“和国美处在双向熟悉的阶段，框架协议已经签订，落地的合作方案正在探讨中。”乐尔乐集团副总裁车海燕透露说。只是，未见下文。

黄也有意入局即时零售赛道。

去年4月，国美在杭州发布旗下“国美即时仓”“国美便利店”以及即时零售四驱链模型。

据国美会上公布的数据，其已与大约180家供应商建立合作关系，其中品牌商占据70%份额，还与美团数字化系统牵牛花等机构签署合作协议。

这些动作均是“雷声大，雨点小”，目前看不到大量业务动作。黄和国美体系的财务状况，可能已不易支持宏大的布局。

3 棘手局面

黄光裕陷入困顿的，不只国美通讯一家。看似庞大的国美系，内里危机四伏：

拉近网娱，同样连年亏损，市值约2亿元，净资产1个亿；通通AI社交，常年营收规模只有8000多万元，净资产高达24亿元，应收款和无形资产超过14个亿，资产质量也不高。

一众公司中，中关村科技发展最好，其主要从事生物医药及健康品业务、养老医疗业务等，黄光裕其中持股约1/4。

2024年1-9月，营业收入达19.3亿元，净利有5000多万元，尚不足以扭转大局。

黄光裕最棘手的难题在于，旗舰国美零售已彻底沦落。

2023年，这项看家业务营收6.47亿元，全年亏损超过100个亿，截至2024年6月，净资产为-134.12亿元。可以说，起家的家电零售业务，几乎崩盘了。

天眼查信息显示，截至2月10日，关联的国美电器有限公司，共有117条被执行人信息，执行标的合计35.43亿元。

欠薪、欠债、失信，一度成为困扰国美及黄光裕的关键词。

若不能妥善解决数十亿的债务问题，黄光裕难有机会取得供应商的信任，去试水新零售业务。

当然，黄还有些本钱。

从2021年底到2023年9月，黄光裕和妻子杜鹃，多次突击减持国美零售的股份，据统计，套现约20亿港元。

黄个人控制的国美地产控股，依然拥有鹏润大厦、国美商都等大型项目。

若能利用得当，找到好模式，或许能成黄老板翻身的本钱。他个人，于资本市场还有不错的嗅觉。

2024年8月，他宣布将“国美金融科技”，更名为“通通AI社交”，且发布多项利好，大幅提振信心。上市主体的市值，由低点4亿港元，升至15亿港元。

只是，纵观黄光裕的各种尝新项目，大多处于计划或者探索阶段，尚无一项，有规模化的体量。

刻下的竞争态势，已非黄光裕早年草创国美可比，只有沉下心，去钻研业务，才有可能真正翻身。

（记者杨松对本文亦有贡献）

图片来源：国美，除标注外

来源：21世纪商业评论