突发！未来十个月难降息

美国1月份通货膨胀率比预期的要高，这为美联储暂停降息提供了进一步的动力。美国通胀数据公布后，交易员预计美联储将减少政策宽松力度；将下次美联储降息时间从9月调整至12月。

美国劳工统计局周三公布的数据显示，消费者价格指数（CPI）经季节性因素调整后环比上升0.5%，使年通胀率达到3%。CPI是衡量美国经济中商品和服务成本的广泛指标。这两个数字分别高于道琼斯预测的0.3%和2.9%。

剔除波动较大的食品和能源价格，核心CPI环比上涨0.4%，使12个月通胀率达到3.3%。相比之下，之前预期增长率分别为0.3%和3.1%。

消息公布后，美元指数直线拉升，上涨近0.5%至108.45。

黄金大跌近0.8%，至2875美元/盎司。

美国劳工统计局说，住房成本继续成为通货膨胀的一个问题，当月上涨0.4%，占总涨幅的30%左右。消息传出后，美股期货大跌，与道琼斯工业平均指数挂钩的期货下跌超过400点，而债券收益率飙升。

10年期美国国债收益率跃升10个基点，至4.643%，2年期美国国债收益率上涨逾9个基点，至4.386%。另一份关于批发价格的报告将于周四公布。

美国CPI公布后，CME“美联储观察”的数据显示，美联储3月维持利率不变的概率为99.5%，降息25个基点的概率为0.5%。到5月维持当前利率不变的概率为91.3%，累计降息25个基点的概率为8.6%，累计降息50个基点的概率为0%。

近年来，美国价格上涨在一月异常强劲， 年初是企业将一年中食品、能源和劳动力成本上涨纳入考虑的自然时机，例如，餐馆提高菜单价格，健身房提高会员价格，私家车服务提高交通费用。

食品价格上涨0.4%，受鸡蛋价格上涨15.2%的推动。鸡蛋价格上涨与持续的禽流感问题有关。美国当局表示，这是自2015年6月以来鸡蛋价格的最大涨幅，约三分之二的国内食品价格上涨是由鸡蛋造成的。鸡蛋价格在过去一年中飙升了53%。

研究公司Inflation Insights的创始人Omair Sharif说：“如果你想推动价格上涨，年初是一个合理的时机。” Sharif说，由于经济强劲时企业拥有更大的定价权，到目前为止，企业还没有被阻止在年初大幅涨价，“尽管消费者表示他们不会再忍受价格上涨”。

// 美联储政策路径 //

对美联储来说，通胀水平事关重大。一年前，通胀似乎正迅速向美联储的目标靠拢，但在去年第一季度出现了进展放缓。美联储官员们在2023年初也遭遇了类似的严重通胀意外，当时季节性调整因素的变化修正了此前的进展。

“我们不知道2025年是否会再次出现这样的增长。但如果通胀上升，这将是货币政策还有更多工作要做的信号，”达拉斯联邦储备银行总裁洛根（Lorie Logan）上周在一次演讲中表示。

Logan表示，如果就业市场保持健康，物价压力继续显示出近几个月来明显出现的那种广泛放缓，美国经济将实现难以捉摸的“软着陆”。“在通胀问题上，我们以前也遇到过这种情况，”她说。

与此同时，美联储主席鲍威尔将在国会山进行第二天的作证。他昨天告诉参议员，由于经济表现良好，美联储不需要急于降息。

在昨天参议院银行委员会的讲话中，鲍威尔称经济“整体强劲”，劳动力市场“稳固”，通货膨胀正在缓解，但仍高于美联储2%的目标。他说，在这种情况下，美联储不需要迅速采取行动放松货币政策。

鲍威尔说：“我们现在的政策立场比过去宽松得多，经济依然强劲，我们不需要急于调整我们的政策立场。”“我们知道，过快或过多地减少政策约束可能会阻碍通胀的进展。与此同时，减少政策约束的速度过慢或过少可能会过度削弱经济活动和就业。”

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