古茗港股上市：从温岭小镇到“万店帝国”，新茶饮“下沉之王”的市场奇迹

今天上午9时30分，一声锣响，浙江本土奶茶品牌古茗(01364.HK) 正式在港交所上市截至发稿，古茗股价为10.00港元，涨幅为0.60%，总市值为233.25亿元。

古茗联合创始人戚侠在上市仪式上表示：“自 2010 年在浙江开设第一家门店以来，我们在长期主义理念下，持续深耕下沉市场，通过有效的地域加密策略推动门店网络高质量扩张，并构建密切持久的加盟商关系。未来，我们将继续秉承‘每天一杯喝不腻’的口号，不断提升产品质量和服务水平，加强产品创新，扩大品牌影响力，拓展市场份额。”

古茗创始人王云安（右一）

走，去买一杯“上市公司出品”的奶茶

在毗邻湖滨步行街的杭州平海路与吴山路交叉口，道路南侧一长溜开出了多家茶饮店，不乏全国连锁的响当当的品牌。古茗的门店开在了十字路口的拐角位置，大大的招牌在两个面均有展示，面积也是这几家茶饮店中最大的，提供了多套桌椅供顾客堂食或等待。

位于杭州平海路的古茗门店（章一琛摄）

周末的下午，频频有顾客与外卖员进店。店员虽紧锣密鼓地制作饮品，点单后仍需等待一段时间才能取餐。《浙商》杂志记者随机采访了几位等候出餐的顾客，其中有一名顾客告诉记者，会在12日当天再点一次古茗：“自己常喝的奶茶品牌突然就变上市公司了，得支持一下。”

打开古茗的点单小程序，单杯茶饮的价格基本在10-20元的区间。而在古茗的招股书中，则将平均售价位于这一区间的品牌定义为“大众现制茶饮店”。按2023年的GMV（商品交易总额）计算，大众现制茶饮店占据了中国现制茶饮店市场的半壁江山。

招股书显示，以2023年为节点，古茗是中国最大的大众现制茶饮店品牌，以192亿元的GMV占据了17.7%的市场份额。如果将比较范围扩展至全部现制茶饮店品牌，古茗的市场份额仍有近10%，位居全国第二。2024年前九个月，古茗的GMV达到了166亿元，较2023年同期增长20.4%。

让古茗引以为豪的是茶饮品牌较为关注的复购率。2023年，古茗平均季度复购率为53%，而大众现制茶饮店品牌的复购率平均低于30%。

温岭的小镇青年，开出一个“万店帝国”

1986年，古茗创始人王云安出生于云南安宁。他的父母从千里之外的浙江台州而来，长期在云南经营着小百货生意。耳濡目染间，创业的种子，似乎在这种浓厚的氛围慢慢发芽。

2001年，王云安回到台州温岭上中学。而在浙江理工大学材料科学与工程学院就读期间，王云安就曾“牛刀小试”，卖过收音机与棉被，挣来了第一桶金

2010年4月，尚未从毕业的王云安在家乡台州温岭大溪镇，开出了第一家古茗门店。他认为，消费者对新鲜食材的追求将推动现制饮品行业的相应变革。这一理念也一直延续下来：截至2024年9月底，古茗向约97%的门店提供两日一配的冷链配送。3个冷链仓库与62辆冷链货车，为浙江的2117家门店源源不断地配送鲜果与鲜奶。

第二家直营店，第一家加盟店……古茗慢慢驰上了发展的快车道。

开在温岭大溪的古茗“1号店”似乎奠定了古茗主打下沉市场的商业模式。约80%的古茗门店位于二线及以下城市，而40%的门店更是位于远离各线级城市的乡镇。王云安认为，二线及以下城市和各线级城市乡镇代表着庞大的、尚未开发的市场。

从浙江出发，古茗将扩展的脚步延伸至福建、江西、广东等省份。2021年和2022年，古茗每年都新开千余家门店，2023年的新店开业数量更是超过了2500家。2024年底，挂着“古茗第9999家门店”标牌的店铺在湖北襄阳开始营业，王云安离他的“万店帝国”，只差临门一脚。

资本市场用脚投票，新茶饮曲折上市之路

在古茗之前，已有奈雪的茶和茶百道两家新茶饮品牌登陆港股。不过，这两家企业在资本市场的日子并不光鲜。

2021年6月30日，奈雪的茶成为“新茶饮第一股”，招股价为19.8港元，但开盘即遭破发。截至今年2月11日，奈雪的茶收报1.25港元，市值较峰值十不存一。2024年上半年财报显示，奈雪的茶录得净亏损4.37亿元。

去年4月，时隔近三年，茶百道成为第二家在港交所上市的新茶饮品牌。相较于奈雪的茶招股时的火热，市场对茶百道的兴趣显然不足，股票发行中签率为100%，上市首日更是一度下跌超35%。2024年上半年，茶百道经调整净利润为3.95亿元，同比下降34%。如今，茶百道股价已跌破10港元，较17.5港元的发行价也已接近“腰斩”。

2024年1月，古茗首次向港交所递交招股书。同期递表的，还有沪上阿姨和蜜雪冰城两家知名新茶饮品牌。如今古茗率先“撞线”，其他两家的上市之路，又走到了哪个阶段？

2024年12月，沪上阿姨第二次递表港交所，并在今年1月10日收到证监会境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书。财报显示，2024年上半年沪上阿姨经调整净利润为2.14亿元，2023年同期则为1.94亿元。

曾在2022年提交A股上市申请未果的蜜雪冰城则有望在月内开启招股。今年1月1日，蜜雪冰城完成第二次招股书的提交，连续两年成为第一家向港交所递表的公司。2024年前三季度净利润近35亿元的他们于同月7日通过了证监会的备案。

来源：《浙商》杂志 记者 章一琛