皮海洲：谨防外资机构中的“乌鸦嘴”

来源：新浪财经

　　外资机构看多中国资产，个中的“乌鸦嘴”不可不防。

　　近期，多家外资机构开始唱多中国资产。像高盛、德意志银行、美国银行、贝莱德等多家外资机构均榜上有名，这些机构纷纷表达了对于中国资产以及A股市场的看好态度。对于外资机构唱多中国资产，投资者其实并不陌生。个人以为，外资机构看多中国资产，个中的“乌鸦嘴”不可不防。

　　就像国内券商研究机构每年都会对市场进行评判一样，外资机构发表对于中国资产及A股市场看多或看空的言论，其实是一件正常的事情。不过，鉴于外资机构的市场影响力，以及频频对于A股市场的评判与市场真实走势相背离的现象，对其此次看好中国资产及A股市场保持一份谨慎也是非常有必要的。

　　整体而言，外资机构看多中国资产及A股市场，主要体现在三个方面。其一，发表看多性言论。比如高盛公司发布研报预计，在中性预期下，MSCI中国指数2025年有望出现14%的涨幅；在乐观预期下，该指数涨幅有望达到28%。其他外资机构如德意志银行、美国银行、贝莱德等均发表了乐观的看法。

　　其二，多只中国ETF规模上升或价格出现上涨。比如阿里巴巴2倍做多ETF（BABX）资产规模创历史新高；3倍做多富时中国ETF-Direxion（YINN）的资产规模接近2024年10月底20.16亿美元的最高水平；中国海外互联网ETF-KraneShares（KWEB）已连续四周获得资金净流入。这些显然都是非常积极的信号，也为外资机构看多中国资产提供了依据。

　　其三，外资机构密集调研加仓相关股票。春节期间DeepSeek爆火，相关概念股也受到外资机构的青睐。比如金山云作为DeepSeek概念股，获摩根大通加仓。此外，多家科技类股票，也获得外资机构的密集调研。

　　外资机构看多A股市场，市场就会上涨吗？答案是并不一定。像美国高盛等外资巨头，在全球资本市场中的影响力是不言而喻的。国内多家大型企业在港上市，背后的主承销商和保荐机构就不乏这些外资巨头的身影。但即使如此，其看多中国资产与A股市场，也不意味着就会出现上涨。

　　近些年来沪深A股持续低迷，即使是自2023年8月份以来监管部门出台一系列的利好消息，市场仍然没有较好的表现。期间，也有某些外资机构发表了看多A股市场的观点，而事实大家都看到了，市场并没有太大的反应。毕竟，就连利好政策频出都不能撼动A股市场，外资巨头的言论，又算得了什么？

　　实际上，外资巨头发表言论，个中或不无为自身利益考量的意图。比如多年前，工行、建行等股改，在外资没有入股的背景下，多家外资纷纷唱空工行、建行。而其成功入股后，又开始变脸唱多。更“离奇”的是，在外资准备套现前，外资巨头又大张旗鼓地唱多，最终也完成了清仓式减持。外资从入股到套现，获利非常丰厚，当初股改时大肆唱空的目的，也就昭然若揭了。

　　近一年多来，政策对于资本市场的支持力度在持续加大，这对市场所产生的正向作用是不容置疑的。沪深市场多年来一直在你们徘徊，个人以为有几个方面的因素。比如新股发行数量太多，以及大小非减持让市场不堪重负。无论是新股IPO，还是大小非减持，都需要巨量资金去承接。但一个缺乏财富效应的市场，是无法吸引更多资金加盟的，这也是市场持续多年低迷的一大原因。

　　再如，市场违规成本较低，严惩严重不到位。虽然新版证券法大幅提高了违规成本，但显然还远远不够。以上市公司财务造假为例。上市公司财务造假已成资本市场的一大“常态”，但对于财务造假这一大公害，监管部门目前的处罚仍然较轻。按照现有的《股票上市规则》，上市公司财务造假不达到一定的“高度”，是不可能被强制退市的。如此，也导致上市公司财务造假案例频发，既损害资本市场的公信力，也严重打击投资者对于市场的信心。所谓的长期投资、价值投资、理性投资等投资理念也就不可能成为主流，也不可能吸引更多的中长期资金入市，市场走好又谈何容易？外资巨头看多A股市场，当然也只能是其“看多”而已，根本翻不起什么浪花。