杜绝跨行业炒作，如何看待汽车行业的财务数据

前一段时间，有人炒作汽车制造企业债务率的问题，认为有的汽车制造企业负债率过高，存在资金链安全的问题。实际上这个属于缺乏财务常识。

因为，现在写财经的媒体自媒体很多都是互联网行业轻资产出来，对于财务不熟悉，不了解汽车制造业的财务数据与互联网行业是两码事，所以才会这么写。

所以，笔者还是有必要科普一下基本的财务知识，对比看一下汽车制造行业的财务数据，看看汽车行业的财务数据应该怎么看。

一、汽车行业的负债情况

负债率这个东西，不同行业的数据天壤之别。越是轻资产的行业，资产负债率越低，譬如谷歌的资产负债率是27.1%，谷歌的资产无非是大楼里面的服务器，存储，再加上知识产权这些东西，资产很轻。类似的是百度的资产负债率33.1%。

但是，同样是互联网行业，你要做电商，有仓储有物流，资产就重多了。京东的资产负债率是55.81%，比做搜索要重。

而涉及到制造业，即使华为这种造个手机、电脑、服务器、基站这类电子设备，负债率也是56.51%。金融类企业虽然看起来没有什么重资产，但是存款理论上都是负债，所以银行类企业的资产负债率也很高,工商银行的资产负债率是92%，

而汽车行业作为重资产行业，需要大量投资与研发投入，从全球范围来看，国内外主流车企的总负债都比较高，且企业规模越大、营收越高，总负债也越高。另外重资产企业如果在快速扩张阶段，资产负债率会更高。特斯拉2015年扩张的时候资产负债率是85.98%，2018年投资基本完成就降低到了76.36%。

二、国内外主流车企的负债情况

目前，全球主流车企的总负债普遍比较高。2023年，大众集团营收2.5万亿元，总负债达3.2万亿元是比亚迪的六倍，特斯拉的10倍；丰田营收2.1万亿元，总负债达2.6万亿元；通用汽车营收1.24万亿元，总负债达1.48万亿元。这三家头部车企的总负债均高于营收，所以高负债是全球汽车行业的普遍现象。

国内车企的的负债与营收之比相对国际车企低，2023年上汽集团营收7447亿元，总负债6637亿元；比亚迪营收6023亿元，总负债为5291亿元；吉利控股营收4981亿元，总负债为4517亿元。

三、有息负债和无息负债的不同

企业的总负债，包含了有息负债和无息负债。有息负债是指公司向金融机构借钱、以及在资本市场发行的债务，需要支付利息。无息负债是指公司在日常经营过程中，产生的经营性负债，主要包括还没到期的供应商货款、即将支付的员工薪酬、尚未到期缴纳的税费，以及合同负债（如公司预收客户的购车款等，在产品交付后就会从负债转化为收入），没有利息成本。

另外，很多大企业都通过无息负债或者虚拟股的方式来优化财务情况。譬如华为虚拟股就只有分红没有固定的利息。对企业来说，压力真正比较大的是有息负债，因为这个负债一天是一天的利息，而无息负债压力就小很多。

四、国内外车企的有息负债情况

从全球主流车企来看，有息负债普遍达到数千亿甚至上万亿规模，且在总负债的占比较高。2023年，丰田有息负债1.7万亿元，在总负债占比达67%；大众集团有息负债1.1万亿元，在总负债占比34%；福特有息负债约1.08万亿元，在总负债占比65%；通用汽车、奔驰、宝马、斯特兰蒂斯的有息负债也达到数千亿的规模。

得益于供应链占款的国情，国内主流车企有息负债规模相对较低。2023年吉利控股有息负债1082亿元，在总负债占比24%；上汽有息负债1078亿元，在总负债占比16%；东风集团股份有息负债593亿元，在总负债占比34%；长城汽车有息负债225亿元，在总负债占比17%；比亚迪有息负债303亿元，在总负债占比6%。

这样一来，国内车企要承担的利息就比较少，有利于财务管理的优化，利润率也会提升。

五、如何看待汽车制造企业的应付账款

企业有应收账款的正常的，这个规模虽然不是越大越好，但是这个东西不以人的意志为转移。对于车企而言，随着合作体量的增大，体现在财报上必然应付账款的增长。

从社会贡献角度，一个企业规模越大，营业收入越高，对外采购与合作的体量也越大，对拉动经济增长的作用也更明显。应收账款总量增加是难免的，关键还是要比例和账期。

要衡量一家企业的应付账款规模是否合理，首先可以结合其营业收入。可通过应付账款占营业收入的比例这一指标来衡量，若该指标越低，说明该企业相对于其营收规模，未到期支付的供应商货款比例越低。

从数据可见，赛力斯应付账款占营收的比例为84%，东风集团股份为57%，长安汽车为50%，长城汽车为40%，上汽集团为36%，比亚迪为33%。

2023年年报，比亚迪与供应商合作的账期是128天，上汽集团是140天，长城汽车是163天，长安汽车是185天，东风集团股份是226天，赛力斯为313天。账期短说资金情况良好，财务健康。

所以，我们看财报数据，无论是负债也好，营收账款也好，要结合行业，企业发展起来看，行业一对比就清楚了。

不要盲人摸象，拿着互联网搜索行业的财务数据去对比汽车制造业，那样会贻笑大方。