英仕曼乐观看待中国股票：关税冲击实际有限 增长转折点即将到来

转自：财联社

财联社2月10日讯（编辑 刘蕊）近日，全球最大的公开上市对冲基金公司英仕曼集团（Man Group）亚洲股票主管安德鲁•斯旺（Andrew Swan）表示，他对中国股票的投资前景十分乐观。

一方面，他认为，市场所担忧的特朗普关税对中国经济的实际影响有限，另一方面，他预计中国正准备实施经济刺激和重大结构性改革，而这将为中国企业带来强劲回报。

特朗普关税影响会比八年前小

当谈及中国股票市场近期来的行情时，斯旺表示，

“中国市场的人气显然非常低迷，这不仅是最近，而是已经维持了一段时间了。我认为投资者忽视了很多积极的进展，”斯旺表示，“人们似乎记性很差。”

他提到，早在去年9月，中国就出台了一揽子针对经济的增量支持政策，“我认为，2025年，我们将看到他们提到的更多支持经济的政策出台。”

在美国总统特朗普上任后，特朗普的对华关税也成为外界担忧的重点。但斯旺认为，这次特朗普对华关税的影响其实会比八年前要小，并且可能可以通过达成协议来避免实施。

目前，经济学家已经普遍认为，以目前的情况来看，特朗普的对华贸易举措这次对中国经济产生的影响相对有限，即使是对于那些高度依赖出口的经济产业也是如此。

因为在特朗普第一任总统任期内，美国已经在中美贸易方面“黑招”频出，为此许多企业已经采取了先发制人的措施，转移了他们的供应链。

凯投宏观估计，美国的商品需求在中国GDP中的占比不到3%，而且即便在特朗普新增关税之后，这些贸易的大部分仍将继续。

中国正处于增长转折点

斯旺认为，科技发展——包括以DeepSeek为代表的AI技术领域的发展——以及经济模式变化，将对中国的投资回报前景带来更大的影响。

我认为我们将看到一种不同的经济模式出现，不仅仅（政府）是对经济的周期性支持，而且我相信我们正处于一个增长模式即将发生重大结构性变化的转折点。

我认为，当我们回顾这段时间时，可能会把消费占（中国）国内生产总值的比例视为一个转折点，作为一个例子，也许低收入群体会引领消费增长……我认为这就是大局所在，这可能会改变人们的看法。

斯旺表示，由于宏观环境的原因，中国企业的盈利多年来一直面临压力，市场对企业利润增长的预期非常低，这也已经反映在它们的估值上。

“我们相信，而且有很多证据表明，真正主导该地区股市走向的是预期增长率，而不仅仅是绝对增长率。”

他补充说：“你往往会看到，当这些预期开始好转或超过预期时，股市就会表现得非常好…（中国）企业盈利能力目前处于历史低点，估值也接近这一水平。因此，只要企业盈利能力出现任何改善，就可以带来非常强劲的投资回报。”

（财联社 刘蕊）