基建投资的未来密码：2024 回顾，2025 解锁

一、2024年基建投资全景洞察

（一）基建投资的关键地位

长期以来，基建投资在我国经济的宏观架构中扮演着重要的“稳定器”作用，与房地产投资、制造业投资并列为固定资产投资的三大支柱。Wind数据显示，2024年，在固定资产投资中，基建投资占比高达48%，其影响力不容小觑。

（二）广义与狭义基建投资剖析

广义基建投资范畴横跨三大行业，分别是电力、热力、燃气及水生产和供应业，交通运输、仓储和邮政业，以及水利、环境和公共设施管理业。狭义基建投资则聚焦于交通运输、仓储和邮政业与水利、环境和公共设施管理业这两大行业。根据国家统计局数据，2024年中国广义基础设施建设投资同比增长9.2%，增速比上年加快近1个百分点；狭义基建投资同比增长4.4%，增速比上年放缓1.5个百分点。

（三）投资结构深度分化

深入探究 2024年全年基建投资内部，结构性差异显著，三大行业在基建投资版图中的占比分别为25%、35%、40%。电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比增长23.9%，增速比上年扩大0.9个百分点；交通运输、仓储和邮政业投资同比增长5.9%，增速比上年收窄4.6个百分点；水利、环境和公共设施管理业投资同比增长4.2%，增速比上年扩大4.1个百分点。

其中，电力、热力、燃气及水生产和供应业、仓储业、水利管理、铁路运输业等支持型、升级型、全国型基建投资，增速持续领跑；反观传统城市道路和公共设施建设投资则渐显疲态增速低位徘徊。与此同时，中央基建投资占比悄然提升、地方基建投资占比相应下滑，投资格局重塑之势初显。

二、基建投资的新趋势

（一）增长引擎，加速转向

展望未来，传统基建投资的增长新引擎将加速转向几大关键领域：其一，统一大市场建设浪潮下，全国水运建设、区域交通网络、物流网络建设成为焦点，其旨在打破地域壁垒，畅通经济血脉；其二，城市内部的排水、燃气、供水、供热等支持性保障项目亟待升级，关乎民生福祉与城市韧性；其三，农林改造、电力转型等绿色高质量转型项目顺势崛起，契合时代发展的绿色主旋律，为可持续发展注入动力。

（二）中央主导，战略领航

近年来，由于地方政府土地出让金收入大幅下滑，再加上化债背景下城投新增融资受到严格限制，地方政府扩大基建投资的能力受到制约。在此背景下，中央政府在基建投资方面承担起更大的责任，通过中央加杠杆来带动扩大基建投资，成为推动基建投资的核心动力。未来，基建投资将优先投向“两重”（重大战略、重大项目）和“两新”（新基建、新型城镇化）领域，为国家长远发展铺就基石。

（三）财政支出，聚焦民生

未来财政支出将进一步聚焦于扩大有效投资，真实需求主导的民生基建成为发展重点。财政支出结构从“以投资为主”转向“投资与消费并重”，从建设型财政向民生型财政转变，基建投资进一步向民生改善领域倾斜，着重解决民生领域的社会保障、医疗、教育、养老、托幼等短板问题，解决居民后顾之忧，提高群众消费意愿。

（四）新质驱动，产业赋能

推动新质生产力、战新产业发展的新型基础设施、新兴产业基础设施将成为地方基建投资的重点内容。发展新质生产力要聚焦新一代信息技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保、民用航空、船舶与海洋工程装备等8大新兴产业，以及元宇宙、脑机接口、量子信息、人形机器人、生成式人工智能、生物制造、未来显示、未来网络、新型储能等9大未来产业。这既需要现代化产业体系的全面升级，也离不开现代化基础设施体系的强力支撑。2024年，在中央“加快发展新质生产力”“壮大战略性新兴产业”的战略导向下，地方基建投资战略转向，加速向支撑未来产业升级的核心基础设施倾斜，通过“超前布局未来产业基础设施”，培育经济发展新动能，重构区域经济竞争力。

三、2025年基建投资展望与前瞻

（一）资金 “活水”，赋能投资

从资金来源来看，未来基建投资将主要以政府投资为主，市场化融资为辅。地方专项债、超长期特别国债、中央预算内投资、地方财政资金构成政府基建投资的“四梁八柱”。2024年年末的中央经济工作会议定调财政政策“更加积极”，2025年赤字率、超长期特别国债和地方政府新增专项债均有望再创新高。在此利好加持下，今年基建投资预计将保持较快增长态势。

（二）地方规划，锚定增速

综观地方政府2025年工作报告，29个省份将GDP增长目标设定在5%至6%之间，31个省份目标增速的加权平均值为5.3%，预计全国2025年经济增长目标或将设定为“5%左右”，包括基建在内的固定资产投资仍是今年经济增长的重要抓手。截至目前，全国已有16个省、市、自治区发布2025年重点工程项目相关投资计划，经建筑时报统计，超1.3万个项目蓄势待发，总投资额合计超38万亿。分析人士预计，2025年广义基建投资增速有望冲击8%-9%区间。

（三）企业出海，全球布局

随着国内基建市场的逐步成熟和竞争的加剧，越来越多的国内基建企业开始将目光投向国际市场，积极参与全球基建项目的投资与建设。特别是在“一带一路”倡议的推动下，中国企业在中东、非洲、东南亚等地区的基建项目投资和建设规模不断扩大。2024年，中国企业在海外基建市场的投资额达到历史新高，涉及领域包括交通、能源、通信等多个方面。

2025年，国内企业出海参与国际基建市场的趋势将进一步增强。一方面，随着全球经济复苏，发展中国家对基础设施建设的需求持续增长，为中国企业提供了广阔的市场空间；另一方面，国内企业在技术、资金、管理等方面的优势逐渐显现，能够更好地适应国际市场的竞争环境。预计2025年，中国企业在海外基建市场的投资额将继续保持两位数增长，特别是在新能源、智慧城市、绿色基建等新兴领域，中国企业将发挥更大的作用。

四、2025基建投资领域热词解码

（一）“新型城镇化”：人本引领，蓝图绘就

城镇化是现代化的必由之路，是解决农业、农村、农民问题的重要途径，是推动区域协调发展的有力支撑，是扩大内需和促进产业升级的重要抓手。我国的新型城镇化既包含对我们过去城镇化道路经验教训的总结，也包含对西方城镇化过程中出现问题的思考和规避，更包含着对未来城镇化前景的新设想，是对我国城镇化模式的新构思。新型城镇化内涵十分丰富，其中以人为本、低碳节约、格局优化、新技术引领这四点最为突出。2024年7月，国务院关于印发《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》的通知（国发〔2024〕17号），《行动计划》提出4项重大行动、19项重点任务及有关政策措施，对后续基建投资有着直接的指导意义。

（二）“城市更新、城中村改造”：存量焕新，内需激活

我国城市发展已进入城市更新重要时期，由大规模增量建设转为存量提质改造和增量结构调整并重。实施城市更新将有力推动城市高质量发展，提高城市宜居性和安全韧性，有效释放投资和消费潜能，是当前扩大内需最有潜力的突破口，通过大规模的货币安置可以起到拉动内需和消化楼市库存的关键性作用。2024年，城中村改造扩围至300多个城市，实施城中村改造项目1790个。2025年，为持续用力推动房地产市场止跌回稳，住房城乡建设部将把城市更新列为重点任务，加力实施城中村和危旧房改造，推进货币化安置，计划在新增100万套城中村改造和危旧房改造的基础上继续扩大改造规模。2025城市更新、城中村改造有望大规模推进，掀起建设热潮。

根据《中国建设报》的报道，依据最新的政策安排，2025年的城市更新工作将呈现以下几方面特点：

1.在推进力度上，会议强调要大力实施城市更新。中央财政将进一步加大对城市更新的支持力度。地方要积极谋划，加强片区资源统筹和地下地上联动，通过政府投资有效带动社会投资。同时，还要加强市场化运营，提高政府投资效益，将政府投入的基础设施、公共服务、绿化环境、历史文化等领域的改善提升转化为资产增值和运营增效。

2.在方法路径上，会议强调要城市体检先行。要拓展城市体检工作广度深度，通过从住房到小区（社区）、街区、城区（城市）多层次全方位的城市体检，既要找准群众反映强烈的难点、堵点、痛点问题，更要识别新时期的消费短板和潜力需求。通过城市体检发现的问题和需求清单就是城市更新的任务单。

3.在工作内容上，会议强调保底线、促消费、育创新相结合。要加力推进城市地下管网改造、城市生命线安全工程建设、危旧房改造等，有效防范化解风险。要基本完成2000年年底前建成需改造的城镇老旧小区改造任务，建成一批完整社区，补齐“一老一幼”等设施短板，加强无障碍环境建设和适老化改造，打造一批儿童友好空间建设样板，加大保障和改善民生力度。要善于盘活老旧厂房、商办楼宇等存量资产，创新多元化消费场景，培育新的消费增长点，大力提振消费活力。要积极运用数字技术、绿色技术开展城市更新，把更换旧动能和培育新动能结合起来，推进绿色建筑等新产品新场景应用。

4.在机制保障上，会议强调探索可持续的城市更新模式和政策法规。要建立政府引导、市场运作、多元参与的更新模式，鼓励产权人自主更新改造，激发社会投资动力。要形成需求和运营前置的更新改造模式，根据需求定供给，增强供给需求的适配性，实现城市更新的可持续运营。要加强政策法规改革，进一步丰富完善土地、规划、金融等制度机制，重点突破产权变更难、用途调整难、资金筹措难、审批流程长等堵点。

（三）“中国建造”升级：品质领航，产业蝶变

2024年12月24日至25日，全国住房城乡建设工作会议在北京召开。会议提出打造“中国建造”升级版。一是全面深化建筑业改革，变革建造方式，改革工程监理、工程造价、竣工验收等制度，健全工程质量安全保障体系，大力发展现代化建筑产业。二是以更高质量的制度供给激发建筑企业和从业人员的强大活力。全面梳理建筑业法律法规规章和文件，凡是影响活力和积极性的，该改的改、该废的废。三是整体提升工程建设标准，国家标准提高底板、行业标准相应提升，鼓励支持制定团体标准、企业标准，以标准提升引领建筑产业升级。四是更大范围推广智能建造、绿色建造、装配式建筑。选择一些基础好的地区，支持打造形成现代化建筑产业链。五是把绿色建筑培育发展成新的经济增长点。2025年实现新建建筑全面执行绿色建筑标准的目标，推进建筑领域节能降碳，开展建筑光伏高质量发展试点。

（四）“城市运营”：从建到管，服务升级

经过40年的高速发展，我国城市基础设施已经从新增建设时代转向存量运营时代，需要通过改造盘活，重新赋能，才能保证城市稳定、可持续性地运行。未来城市发展的主题逐渐从硬件供给转向内容供给，从建设服务转向运营服务。现阶段无论是市场化投资项目，还是城市更新类项目，运营的重要性日益凸显，城市更新类项目甚至要求运营前置。基于这种转变方向，基建类央国企纷纷组建运营板块和运营团队，期望通过运营服务满足城市发展的需要，带动投资业务和工程业务的发展。

（五）“REITs市场加速扩容提质”：金融桥梁，潜力无限

REITs是连接金融市场与实体经济的重要桥梁，在助力经济转型和高质量发展中，其所扮演的角色一直备受期待。随着国家发展改革委《关于全面推动基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)项目常态化发行的通知》的发布，我国基础设施REITs从试点阶段正式进入常态化发行的新时代。

为响应国家政策和市场需求，国家发展改革委进一步拓宽了准入资产的行业及区域范围，将底层资产行业扩容至十二大类，新增了养老设施、市场化租赁住房、燃煤发电等资产类型，放宽了旅游景区范围，纳入了产业园区、消费基础设施、文旅基础设施等行业项目配套或不可分割的酒店、底商等。从发展前景来看，我国基础设施REITs保持良好发展态势。戴德梁行发布的《亚洲REITs市场研究报告》显示，预计到2025年底，根据产品数量排名，中国有望在2025年成为亚洲最大的公募REITs市场。

（六）“企业出海”：融合机遇，转型升级

2025年，国内企业出海参与国际基建市场投资和建设也将迎来前所未有的机遇与挑战，其中绿色基建、数字化转型和区域经济一体化成为三大关键热点，推动中国基建企业在全球市场中实现转型升级和高质量发展。

绿色基建成为国际基建市场的新风向标。全球对可持续发展的关注度不断提升，各国在环保能源、可再生资源利用和生态环保工程等领域的需求日益增长。中国企业将在海外市场大力推广绿色基建项目，如可再生能源（风能、太阳能）、绿色建筑、智能电网等。企业通过引入先进的环保技术和可持续的施工方式，不仅能够满足国际市场的需求，还能提升自身的国际竞争力。

同时，数字化转型为基建企业出海注入了新的活力。随着5G、人工智能和物联网技术的快速发展，基建行业正经历一场深刻的数字化变革。中国企业在数字基建领域已取得显著进展，通过如BIM（建筑信息模型）、智能工地管理系统、无人机测绘等技术，实现了项目管理的智能化和高效化。例如，中国某知名云计算及人工智能科技公司已在全球多个国家投资新建数据中心，重点布局AI基础设施。这种数字化转型不仅提升了项目的质量和效率，还为企业在全球市场中赢得了竞争优势。

另外，区域经济一体化也为基建企业出海创造了更为有利的政策环境。区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）的生效，进一步加深了亚太地区基建项目的投资与合作。中国企业在区域内可以更好地整合资源，优化产业链布局，提升项目的综合效益。同时，区域经济一体化也促进了各国之间的政策协调和标准统一，降低了企业的运营成本和风险。

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周月萍律师，上海国际仲裁中心、北京仲裁委员会、上海仲裁委员会、杭州仲裁委员会、南京仲裁委员会等机构仲裁员，中国国际经济贸易仲裁委员会工程法律评审专家，连续多年获评国际权威争议解决法律评级机构Benchmark Litigation建设工程领域“争议解决之星”。

周兰萍律师，上海国际仲裁中心、北京仲裁委员会、上海仲裁委员会、杭州仲裁委员会、南京仲裁委员会等机构仲裁员，生态环境部EOD试点项目评审专家，政协浦东新区六届、七届委员，上海市第三中级人民法院特邀监督员。

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