“股票性价比逐渐凸显”，银行理财公司2025年资产配置看好股市

本报（chinatimes.net.cn）记者卢梦雪 北京报道

收益率承压，银行理财正向权益类资产寻求新的收益增长点。

近期，平安理财、施罗德交银理财、招银理财、法巴农银理财等多家理财公司发布2025年资产配置展望，普遍对权益市场行情表达了乐观态度。

“（2024年）9月份以后，股票的性价比就慢慢开始凸显出来了，因为主要还是因为债券的收益率下滑太快。”平安理财首席量化投资官唐沪军表示。

不过，虽然债券市场利率下行，但多家理财公司仍认为，2025年债券市场仍有投资机会。招银理财董事长吴涧兵就表示，国内债市收益率下行节奏趋缓，全年收益率波动加大，而理财客户大多偏好稳健类产品，因此，理财公司要“做大做强短债产品，运用多策略降低波动率”。

记者注意到，步入2025年，银行理财公司正密集开始调研，积极寻找投资机会，为权益类资产投资布局蓄力。Wind数据统计显示，截至2月5日，2025年年内已有18家银行理财公司合计调研了A股上市公司100次。

“银行理财布局权益资产获得较大政策支持，是耐心资本的典型代表。在这一过程中，银行理财资金可以支持企业的长期发展，不仅为投资者提供稳定收益，还可以为经济可持续发展贡献力量。”中国银行研究院研究员杜阳对《华夏时报》记者表示。

看好2025年股市

2024年9月26日，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场，优化激励考核机制，畅通入市渠道，提升权益投资规模。2024年内，工银理财、兴银理财、中邮理财、贝莱德建信理财、招银理财、华夏理财、信银理财等多家银行理财公司均公开发声，强调银行理财进行权益类资产投资的重要性。

进入2025年，中央金融办等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，对银行理财权益资产配置进一步利好。其中提到，允许银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增，并在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。

记者注意到，近日多家银行理财公司发布的资产配置展望均提到，在政策支持和基本面改善推动下，2025年权益市场呈现较好的配置机会。

“内需消费、高股息红利、科技成长等主线方向明确，机会大于风险，我们对全年A股市场的前景保持乐观。”施罗德交银理财在2025年市场展望中提到，9.24政策组合发布后A股市场迎来转折，市场活跃度及投资者风险偏好具有提升。进入2025年基本面稳步改善可能性大，下半年有望迎来企业盈利向上拐点，各项政策支持下的市场信心有望持续回升。

平安理财认为，当前政策环境积极，资金面保持充裕。尽管基本面改善存在不确定性，但对股市的支撑或压制力大致平衡。在具体板块上，成长、消费板块表现或优于金融、周期板块。

吴涧兵也在市场展望中表示，2025年权益市场有望受益于政策支持和盈利改善逐步回暖，呈现较好的配置机会。理财公司需要积极把握机遇，抓住行业性、趋势性投资机会，提高含权产品比重，加大以“固收+”为代表的产品布局。

“一方面，可布局红利、科技、消费等板块以获取政策红利；另一方面，可研发多种被动指数投资，进行前瞻布局。”吴涧兵认为，基于理财客户风险偏好较低、绝对收益要求高的特点，理财公司需要重视市场波动对回撤控制能力的考验，满足客户在不同市场情景下的多元化理财需求。

贝莱德建信理财副总经理、首席多资产投资官刘睿也持类似的观点，他认为，“2025年权益市场的机会比固收市场多一些”，因此，他倾向于在愿意承担的风险范围内，多配置一些股票资产。

债券市场延续震荡，但仍有机会

银行理财的产品格局长期是以固收类产品为主，权益类产品为辅。在资产配置上，债券类和存款类资产是银行理财底层资产的主要投向。银行业理财登记托管中心数据显示，截至2024年年末，银行理财资产投向中债券类资产余额为18.60万亿元，占总投资资产的57.89%。

在这样的基础上，自2023年至2024年上半年，债市走牛，以债券为主要投资标的的银行理财产品积累了较高收益。但2024年9月以来，股市上涨，债市急刹车，债券市场回调，众多固收类理财产品净值大幅下跌。回望2024年第四季度，债券市场超预期地表现强势，利率水平创下有记录以来的历史新低，10年期国债收益率进入了前所未有的“1%”时代。

“我们做量化经常看的一个指标就是股债之间的性价比，这两年其实是蛮明显的，尤其是 9 月份以后，股票的性价比就慢慢开始凸显出来了，因为主要还是因为债的收益率下滑太快。”平安理财唐沪军表示。

债券利率持续下探，加上“手工补息”被叫停、非银同业活期存款利率纳入自律管理、城投债发行规模与利率持续走低等因素相互作用，国内市场无风险利率不断降低，2024年，银行理财产品收益率下行。

杜阳对《华夏时报》记者表示，银行布局权益类理财在短期内能有效应对股债跷跷板效应，分散风险，利用股市上涨机会为客户创造更高收益，平衡整体收益水平，减少债券市场波动对理财产品的负面影响等。

不过，虽然配置权益资产的重要性被不断提及，但银行理财公司普遍表示，展望2025年债券市场，短期或延续震荡行情，收益率下行趋势预计还将延续，但仍有配置机会。

施罗德交银理财认为，国内当下持续的低利率环境有助于稳定需求，利率易降难升，整体走势较为积极。10年期国债收益率预计在低位区间波动概率较高，后续在政策效果进一步显现、房地产市场实现“止跌回稳”后，通胀预期有望逐步回升，PPI及核心CPI等关键数据后可能有阶段性小幅调整。

平安理财首席权益投资官熊珣指出，理财产品的收益率与债券利率并非是简单线性的相关性，2025年债券市场投资仍有机会。“做‘固收+’类型的产品，以债券资产打底，再加一些其他的策略，可能会是（未来）一二十年，比纯粹地靠债券会是更合理的一个做法。”

“在窄幅震荡的行情下，票息策略将作为跨越波动周期的稳健之选。”法巴农银理财表示，投资团队将继续积极参与和把握债券市场投资机会，在平衡收益性和流动性的基础上，择机配置性价比较高的固定收益资产，在一定风险预算的前提下追求投资收益。

责任编辑：孟俊莲 主编：张志伟