DeepSeek火爆来袭，基金经理春节忙不停！德邦基金雷涛：三大方向有望相对受益

深度研究DeepSeek、感受人工智能在家乡的真实应用、帮老婆做家务、陪娃看电影……基金经理雷涛在这个春节忙碌而又充实。

春节假期，券商中国记者对话雷涛，了解他对DeepSeek的最新研究和看法。早已是Kimi和豆包深度用户的雷涛，春节假期里仔细对比了三款产品的优劣势，他表示：“DeepSeek是一款优秀的产品，在很多方面都实现了工程级别的创新和优化。就用户体验来看，它在当前市面上的AI工具中具有鲜明的特色。不过，目前对它在算力成本节约上的舆论评价略夸张了些。”

谈及工作之外的生活方面，雷涛又一次展现了他十足的幽默感。雷涛此前曾因自嘲“产品净值表现不好，就多帮老婆做家务”而“出圈”，2024年以来，雷涛重仓AI，管理业绩持续向好，管理的基金德邦鑫星价值A年内收益率达46.26%，位居主动权益基金第九名。被问到家庭地位是否因此提升时，雷涛再度幽默回应：“虽然还是会帮老婆分担家务，但感觉从去年10月份开始，我在家里的地位就已经提高了。”

春节期间，电影市场持续火爆，雷涛还分享了陪孩子观看《哪吒之魔童闹海》的感受：“主创团队提到，他们把这部电影当作全新的产品来做，跳出之前的成功经验，把特效用新的技术完全重新做一遍，死磕每个细节；设定一个极高的目标去‘折磨’团队，才能超越观众的预期。我们作为基金经理，要做一个好的产品，道理是一样的。这是一部值得观看的好电影。”

展望2025年的投资思路，雷涛表示，DeepSeek的火爆可能会在短期内对市场产生相对较大的冲击。从产业投资的角度，要提前做好预期并对这类冲击做出快速反应，平衡这类现象级产业热点对市场的短中期影响。短期考虑到英伟达算力还是会受到压力，推理算力、AI应用、国产算力三个方向会相对受益；而拉长时间来看，整个算力与应用齐头并进的局面有望实现。人工智能将会是未来一个非常大的板块，通向AGI（通用人工智能）的过程将涌现大量机会。未来，他将继续寻找“两新一替”（即新技术发展方向、新玩家和国产替代）的相关投资机会。

DeepSeek火爆出圈，基金经理深度学习

“近期，DeepSeek凭借极致算力爆炸效果带来的震撼，横扫中美股市，并引发广泛的舆论讨论。春节期间，我花了蛮多时间研究和学习DeepSeek的产品机理和可能带来的影响。”作为一名积极拥抱AI的基金经理，雷涛坦言，对DeepSeek的研究占据了他近期的主要精力。

“DeepSeek无疑是一款优秀的产品，在很多方面都有工程级别的创新和优化。不过，目前对它在算力成本节约上的舆论评价略夸张了些。”雷涛向记者分享了一些他的学习心得，在他看来，目前，舆论的方向和产业的实际存在着较大的鸿沟。短期来看，市场目前的舆论导向会对以英伟达为代表的训练算力相关资产产生一定压力，但从长期来看，这种影响几乎可以忽略不计。“我相信，DeepSeek的火爆会在短期内对市场产生相对较大的冲击。从产业投资的角度，我们要提前做好预期并对这类冲击做出快速反应，平衡这类现象级产业热点对市场的短中期影响。”

被问及DeepSeek的火爆会带来哪些A股投资机会，雷涛表示，短期内，考虑到英伟达算力可能仍将面临压力，推理算力、AI应用、国产算力三个方向会相对受益；而从长期来看，则有望实现算力与应用齐飞的局面。

雷涛强调，当前新科技、新技术的发展速度很快，作为基金经理，必须时刻保持对新事物的好奇和理性，以开放的心态学习新知识，同时理性分辨其中的事实与舆论夸张之处。关键在于事实带来了哪些变化，能够推动哪些事情进一步发展，以及这些发展中真正受益的东西又是哪些。市场的舆论和产业发展的实际可能存在时间的差异，找出其中的最大公约数进行投资是非常重要的。

“如果我们把眼光放远一点，人工智能将会是未来一个非常大的板块。通向AGI的过程将产生非常多的可投资的机会。从产业的角度来说，人工智能板块仍处于相对早期阶段，但就市场行情而言，算力概念已经经历了较长时间的阶段性交易，而应用概念才刚刚开始进入交易状态。就我目前的观察来看，这两个概念的投资机会都将在未来很长一段时间内保持活跃。未来，人工智能的各个板块，大部分时候都会呈现波动向上或者震荡修正再向上的趋势。”雷涛表示。

重仓AI，家庭地位显著提高

雷涛的投资风格鲜明，主要以科技方向为主。科技股多具有高波动、弹性大的特点，因此2023年时，雷涛也曾因净值波动承受很大的压力。彼时，他曾在互联网平台回应投资者：“当我的产品持续下跌的时候，我都在努力地做点家务，这样我老婆可能就能骂我少一点，毕竟她买了不少我的产品。”这样的幽默使他“出圈”了一次，而春节期间记者问到他“家庭地位”是否改善时，雷涛再度幽默回应“家庭地位已经提高了”。

关于投资中不可避免的回撤问题，雷涛表示：“选择科技股作为我的主赛道时，我就已经深知其挑战性，并做好准备与之共舞。科技股的特性决定了回撤控制的效果会相对有限，就我个人而言，主要是对于单票不过于重仓，更多地通过细分赛道来做集中布局。但即使如此，仍然较难稳定地将波动和回撤控制在一个能让大部分持有人觉得相对舒适的区间。所以，我经常在各种合适的场合，提醒大家注意科技股的高波动特性，并鼓励感兴趣的投资者尝试定投的方式。我会尽力做好风险和收益的平衡，做好回撤控制，也会尽力做好产品特征和策略观点的主动输出，让持有人在了解科技赛道产品特性的前提下，理性预期、谨慎追高。而定投的方式也确实能够一定程度上熨平波动。”

尽管面临市场不确定，雷涛对于人工智能的前景充满信心。“随着AI技术的迅猛发展，我们看到了巨大的市场潜力和机会，几乎所有的科技巨头都在加大AI方向的投资力度，既要在当前既有业务上寻找赋能点，也要积极探索全新的需求场景和产品形态。在未来的科技生态中，没有厂商愿意放弃这张不可或缺的入场券。”雷涛表示。

展望2025年的投资思路，雷涛强调会继续寻找“两新一替”（即新技术发展方向、新玩家和国产替代）的相关投资机会。其中，新技术方向包括CPO光路升级、AEC有源铜缆升级、电源升级、散热需求（如液冷）、PCB板升级、封装技术升级以及硅光传输需求等。

在雷涛看来，这些新技术的发展一方面会催生新玩家，另一方面也可能对传统霸主型公司造成冲击，从而带来显著的产业变化。捕捉新玩家需要我们的投研团队保持勤奋，与产业公司保持密切沟通，及时发现二线老玩家或跨界玩家的成长机会。国产替代方面，我们将持续关注国内核心大厂（如华为、字节、阿里、腾讯等）的动向，寻找国产替代带来的投资机会。

《哪吒之魔童闹海》领跑春节档，用心做好产品值得学习

今年春节，电影市场持续火爆，观影成为许多家庭的重要活动之一，雷涛也不例外，他与记者分享了带孩子看电影的感悟。

“我带孩子去看了《哪吒之魔童闹海》，结果连我也被深深吸引，剧情令人印象深刻，是这次春节档电影的意外之喜。我还看了哪吒主创人员的采访，他们对待产品的态度让我深受启发。”雷涛提到电影内容和制作过程中有许多触动他的地方。

“主创人员提到把这部电影当作全新的产品来做，跳出之前成功的经验，把特效用新的技术完全重新做一遍，死磕每个细节；设定一个极高的目标去‘折磨’团队，才能超越观众的预期。还有就是会一再地想起申公豹的那句经典台词：‘人心中的成见是一座大山’，这些都深深地触动到我。”

“作为基金经理，我们做产品也是一样的道理。只有不断突破自我，才能真正做出优秀的产品。”雷涛表示。

最后，雷涛还从对科技发展的观察角度与记者分享了一些回乡见闻。“每年回老家过年，感觉其实都差不多，或许生活中的科技元素越来越多，但传统的年味依然浓厚。科技没有改变过年的仪式感，但科技确实在悄然改变大家生活，让我感受比较深的是老家新能源智能汽车的普及程度，不少年轻人已经很熟练地在使用智能驾驶了。在老家，大家真正开始接触和感受人工智能的场景就是智能汽车，这得益于国产车在智驾和智能座舱技术的发展和努力，也让我对智能汽车赛道的发展增添了信心。国产汽车在这方面的竞争力，会加速产业结构的变化，也会带来很大的投资机会。”

责编：杨喻程

校对：王蔚

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