盛天网络业绩预亏，商誉减值蚕食利润，核心游戏老化，牵手DeepSeek前景未明

2025年春节期间，DeepSeek模型在全球范围内的爆火引发广泛关注。2月5日，盛天网络(300494.SZ)在互动平台上表示，公司已与DeepSeek模型展开合作，计划将其应用于旗下社交产品——带带电竞和给麦。

证券之星注意到，公司的上述两大社交产品表现难言乐观。带带电竞所归属的网络广告与增值业务面临收入下滑的困境，而给麦虽接入多款AI工具，但该产品处于功能优化和用户积累阶段，营收贡献极为有限。

同时，盛天网络的游戏业务和IP运营业务同样面临挑战。游戏业务面临着核心产品老化、部分新品表现不及预期的困境；IP运营业务方面，受子公司天戏互娱商誉减值的影响，盛天网络在2024年归母净利润预计由盈转亏。

AI赋能下，社交产品挑战仍存

公开资料显示，盛天网络最初业务以网吧平台运营为主，之后转型布局多元化数字娱乐场景。公司目前主营业务包括IP运营、游戏业务、互联网广告和增值业务等。

近日，DeepSeek模型在全球范围内的爆火引发广泛关注，有投资者询问公司是否与该模型开展合作。

对此，盛天网络于2月5日在投资者互动平台回应称，公司目前正在进行对接使用Deepseek模型，预计该模型后续可应用于旗下社交产品带带电竞和给麦，以提高公司各项业务生产力。同时，盛天网络提到，公司一款底层对接DeepSeek的社交小游戏已完成了一轮内部测试。

尽管DeepSeek模型在全球范围内备受关注，但其在具体业务场景中的技术落地效果仍需验证。

需要说明的是，带带电竞是一款游戏社交APP，提供游戏社交、陪练、技能分享以及跨屏互动功能。面对以AIGC为代表的技术赋能趋势，带带电竞与超拟人大模型开发商聆心智能开展合作，探索AI+游戏社交互动新场景。

国盛证券在研报指出，受益于带带电竞的优异表现，公司2022年网络广告与增值业务收入超过10亿元，同比大幅增长90.7%，占公司总营收超过六成。不过，该业务的增长趋势并未得到延续，于2023年出现下滑，并持续至2024年前三季度。

另一款产品给麦于2023年上线，主打AI翻唱、音色合成等音乐社交功能，涵盖K歌连麦、声音进化、推理游戏、语音开黑交友等玩法。2025年1月19日,盛天网络在投资者关系活动中宣布，给麦已成功接入字节跳动旗下的豆包AI工具以及月之暗面的Kimi模型。

针对给麦的创收情况，公司董秘王俊芳在2024年5月召开的业绩会上表示，该产品目前处于产品功能快速迭代阶段，用户量还在持续提升。该产品的运营重点是丰富产品的内容生态，提升用户体验，目前虽然实现了部分营收，但是营收不是当前阶段的唯一目标。另据七麦数据显示，麦创在2024年国区iPhone设备收入仅为 8.89万美元，对整体营收贡献有限。

目前，带带电竞和给麦的市场表现并不理想，DeepSeek模型能否带动上述产品用户规模增长与商业化转化，仍存在较大不确定性。

IP游戏折戟，子公司业绩不佳拖后退

业绩层面而言，据2024年度业绩预告显示，公司预计2024年归母净利润亏损金额在1.9亿元至2.8亿元，扣非净利润亏损金额在2.02亿元至2.92亿元，同比均由盈转亏。

分季度来看，2024年Q1至Q3，公司的归母净利润分别为1424.21万元、-1017.49万元、-162.15万元。经计算，公司在Q4的归母净利润预计亏损1.92亿元-2.82亿元，公司已连续三个季度出现亏损。

盛天网络2024年度亏损主要受计提资产减值准备的影响，公司在该年度对全资子公司天戏互娱计提商誉减值准备2.04亿元，对公司的净利润造成影响。

据悉，盛天网络于2021年完成对精品IP运营公司天戏互娱的收购，并取得《生死格斗5》《三国志11》《大航海时代：海上霸主》等重量级游戏IP。

证券之星注意到，天戏互娱为盛天网络IP经营业务的主体，其在2024年上半年业绩出现大幅下滑。半年报显示，天戏互娱在报告期内的营收和净利润分别为7910.11万元、2863.43万元，同比下滑幅度分别为65%、73%，降幅较大。

业绩预告中也提到，2024年，天戏互娱经营情况发生了较大变化，已上线产品收入出现下滑。

同时，天戏互娱开发的IP游戏产品《大航海时代：海上霸主》原计划在2024年推出，但基于市场环境动态以及产品多轮测试，公司与合作伙伴经友好协商后决定终止该联合开发发行项目。

据悉，《大航海时代：海上霸主》由2015年开始立项研发。当年7月，该游戏在ChinaJoy首次曝光，定位于传统的MMO网游。

2021年，腾讯宣布拿下其代理权，次年12月拿到版号。2023年9月，《大航海时代：海上霸主》进行了一次安卓端付费测试，但结果并不理想。不少玩家吐槽其与IP原作的拟真航海差距较大、剧情敷衍等，甚至被指为"换皮游戏"。同年11月，腾讯宣布游戏停运。

尽管如此，盛天网络并未放弃该项目。2024年5月，公司在投资者问答中仍表示该游戏计划于年内上线，但最终这款研发超9年的项目以失败收场。

核心产品收入下滑，部分新品不及预期

目前，盛天网络的游戏内容覆盖IP游戏改编、手游的自研自发、单机与独立游戏的代理与发行。

值得注意的是，往年财报提到，公司的游戏业务收入主要依赖《三国志2017》和《三国志·战略版》两款IP改编移动网络游戏。

其中，前者基于《三国志11》IP开发的实时多人在线策略手游，由天戏互娱引进并参与全球发行，该产品自2017年上线以来运营时间已超过8年；后者基于《三国志13》IP开发的SLG产品，由天戏互娱参与监修，于2019年9月上线国内市场，并于2021年上半年上线了港澳台、东南亚及韩国日本地区。

证券之星注意到，目前上述两款游戏增收乏力。据七麦数据估算，2024年，《三国志2017》中国地区iPhone设备收入达到99.18万美元，同比下滑16%；《三国志·战略版》预计收入为1.63亿美元，同比下滑39%。

值得一提的是，核心产品收入下滑的背景下，公司正在布局新IP游戏项目。其中，《真·三国无双天下》是继《三国志·战略版》和《三国志2017》后的重点IP改编项目。这款游戏已于2024年8月获得移动端、客户端的进口版号，目前处于监修阶段，预计将在2025年正式发行。

在游戏的独立发行、联合研发和定制开发方面，公司3D竞技游戏《星之翼》格斗类游戏《星之翼》已于2024年第二季度在国内地区首发上线。

从排名情况来看，七麦数据显示，《星之翼》在上线当天拿到了国区iPhone设备游戏动作免费榜15名的成绩，但随后该游戏排名急剧下滑，未能维持其市场热度，目前排名已在300名之外。七麦数据预估《星之翼》在2024年国内iPhone设备收入仅为6.6万美元。

此外，业绩预告指出，盛天网络前期寄予厚望的新游戏如《剑与骑士团》等发行收入流水情况不及预期，拉新引流时前期市场推广成本较高，使得公司游戏业务成本上升，出现发行收入无法覆盖发行成本的情况。(本文首发证券之星，作者|李若菡)