人民币汇率，楼市，以及资本市场的大洗牌

春节过完了，知识星球里有同学建议我对年后资本市场的走势做一些预测。我挑几个重点来说吧。

一） 人民币汇率

很多人关心人民币汇率怎么走，这个是最近被提问比较多的问题。因为有不少自媒体在预测，说因为贸易战，可能会用汇率贬值来对冲关税影响等等。

但我的看法很简单，作为超级工业国，人民币会继续维持对一篮子货币的汇率稳定。基本面也不支持走出独立贬值的趋势。我们来看下图，下图是近一年美元指数和美元兑人民币走势图：

其中，蓝色线是美元指数，橙色线是美元兑离岸人民币走势。

那么，我们从上图能发现什么问题呢？

1 近一年， 蓝线和橙线的走势大体一致。

2 近一年，蓝线略微跑赢了红线。

所以我们能得出结论：在近一年中，人民币是仅次于美元的全球第二大强势货币。

这个结论是怎么得出来的？

首先我们来解释下什么是美元指数。

美元指数就是美元兑一篮子货币的汇率，这里的一篮子货币，实际说的是6种主要货币。

欧元，日元，英镑，加拿大元，瑞典克朗，瑞士法郎。

其中，欧元，日元，英镑的合计权重超过了80%。

那么，回到上图，蓝线跑赢橙线的含义，就是美元兑欧日英的汇率，跑赢了美元兑人民币的汇率。也就是美元兑欧日英的升值幅度，超过了兑人民币的升值幅度。

换个说法就是，去年一年，人民币跑赢了欧日英等一篮子货币。

所以从货币强势的排名看，就是：美元>人民币>欧元日元英镑

所以我要说的是什么呢？短期内人民币兑美元升值也好，贬值也好，都没有什么可大惊小怪的，只要人民币和美元指数走势大体一致，那么人民币汇率就是稳定的。

我们还可以把区间再拉长到五年看一下。

五年内的人民币趋势和美元指数也基本是一致的，甚至2021年人民币一度成为全球第一强势货币，但因为2022年的封城，导致人民币最终跟随了美元指数的趋势。

所以，2025年，如果没有特定的重大事件，人民币大概率还是会维持这个跟随美元指数的稳定走势。人民币的波动，应该和欧日英等货币也是大体一致的。

我知道现在有不少自媒体在鼓吹通胀和人民币贬值。

但是，一方面，对内，对于2025，我们能走出通缩就已经很不错了（名义GDP已经连续七个季度低于实际GDP，我们会继续跟踪该数据），另一方面，对外，我们的汇率也会维持兑一篮子货币稳定。

所以，通胀和贬值的说法，目前从数据和趋势看，都站不住脚，有些自媒体鼓吹通胀只不过是让大家到楼市接盘。但对于楼市趋势，我们会有其他的独立数据辅助我们判断，暂可不必对他们鼓吹的贬值抱有担心。

二）经济基本面

春节前，GDP公布出来是5%，主要原因在于四季度GDP增速的突然拉升，至于为什么四季度的GDP增速会突增，这个我们节前在知识星球曾详细解读过，最大因素在于为了应对懂王的关税风险而“抢出口”。去年12月，因为“抢出口”，单月贸易顺差也创下了历史新高。

至于为什么和大家体感可能有差距，这个主要是因为名义GDP依然低于实际GDP导致（公布的5%为实际GDP）。而资本市场，居民工资，房价，都是看名义GDP而非实际GDP的。但居民幸福度却更取决于实际GDP。

大家可以把实际GDP理解为产量，把名义GDP理解为企业营收。

我们可以看下图，下图为中美用电量的比较。

其中，蓝线是中国用电量（数字看左轴），黄线是美国用电量（数字看右轴）。可以看到，美国近20年的用电量几乎没有变化，而中国的用电量一直在稳定上升，直到2024年底也保持了这种斜率稳定向上的趋势。

从具体数字看，截止2024年，中国人口大致是美国的4倍，用电量大致是美国的2.5~2.6倍，人均用电量大概在美国的65%。

如果我们把用电量看作是产量的映射物，那么，我们的实际GDP增速确实是超越美国的。

而我们体感上的不同，主要是因为名义GDP增速较低造成的。就比如产量增加4%，但价格下跌5%，那么企业营收就依然是下降的，工资自然也涨不动。但从居民幸福度看，确实是增加了4%的产量，收入虽然很难涨，但物价也没涨甚至部分还在下跌，所以购买力还是增强的。

因此，美国看起来资本市场强劲，但主要是因为通胀造成的名义GDP增速虚高（资本市场主要看名义GDP）。

如果纯从居民幸福度看，产量更重要，并且发生在小红书的中美对账，已经说明了部分问题。

当然，具体到资本市场，具体到我们的投资策略，我们当然要更关心名义GDP和企业营收，这个我们持续在跟踪，应该也能很好的把握投资的时机和点位。

三）DeepSeek的押注

我们过去说过很多次，股市价格涨跌，会提前于经济数据，而楼市价格涨跌，滞后于经济数据。

换个说法，也就是我们可以根据数据来布局楼市，但股市，我们却只可以提前埋伏。

节前DeepSeek一度很火，知识星球也有不少人提出相关问题，我认为DeepSeek的出现，是打破了美国AI一家独大的预期。

因为美国在算力上有优势，又不卖给我们最先进的芯片，而此前市场的判断又是算力基础决定AI发展，所以要押注未来，只要押注美国头部科技股就可以。

这个是因为，AI还没有到大规模应用阶段，如果AI确实能大规模提升社会效率，那么必然就是未来的一个创富点。

在这个阶段，对于投资资金，是没有办法通过业绩去判断的（需要到应用阶段），因此最佳的策略，就是押注所有可能产生AI爆发的企业，只要押注的企业有一家成功，其他的都失败也没有关系。

那么这个策略，就是要求押注的要尽可能全面。

在过去，这个策略，只要押注美国头部科技股就行。但现在，他们也要考虑万一AI爆发在中国企业的可能性，因此，可能会引流一小部分资金到中国上市科技股。

对于未来，可以确定的一点就是，中美博弈会很激烈，因为在上一代互联网和下一代AI，全球市场就仅剩中美两个玩家，欧洲日本已经靠边。

昨天我看到消息说，懂王加关税后要给我们打电话协商，结果没等电话打来我们就出台了一系列报复的措施。然后今天那边又说不急着打电话了。

那么给我们的启示是什么？

就是这种博弈，包括我们这边的硬气，可能会在未来带来一些资本市场的波动，如果波动得比较剧烈，我们要勇于进入市场抄底和加仓。

因为无论是从货币，制造业，产能，科技水平，我们作为超级工业国，都不可能被打趴，所以如果因为博弈的剧烈程度出现了市场的大幅下跌，那么就是市场给我们送来了买点。

有关资本市场，我就先说这么多吧。

对于资本市场，我们90%的时间，都是在埋伏，在等待机会。而真正决定我们全年投资成败的，也只有那么不到10%的时间。

而当机会来临时，我也会提示的，帮助大家找到那个最佳的击球点。

全文完。既然已经看到这里，请随手点个赞和“在看”吧。

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