春晚分会场带动区域旅游热潮，春节跨境游表现强劲 | 投研报告

平安证券近日发布社会服务行业周报：春晚分会场带动区域旅游热潮，春节跨境游表现强劲。

以下为研究报告摘要：

核心摘要

宏观动态：1）2月1日起美国将对从中国进口的商品加征10%的额外关税，同时，对从加拿大和墨西哥进口的商品，加征25%的额外关税。2）证监会主席吴清2月1日在《求是》杂志刊发了题为《奋力开创资本市场高质量发展新局面》的署名文章。3）蛇年春晚四地分会场重庆、武汉、拉萨、无锡亮相带动了旅游热潮，在线旅游服务平台显示春晚分会场取景地热度均上涨超50%。4）2024年底免签政策的进一步扩大与社交平台上#ChinaTravel，海外网友涌入中国社交平台等热点“牵引”下，今年春节首日跨境游再创新高。

行业及公司相关动态：1）酒店业：根据STR资讯，2024年酒店业整体波动较大，其中Q2、Q3在上年高基数基础上Revpar降幅较大，同时2024年平均房价的跌幅高于入住率；不过东北和山西地区酒店业表现强劲，分别受益于冰雪经济和“古建热”。2）奢侈品：2024年LVMH集团收入有机增长1%达到847亿欧元，创下历史新高；持续经营利润同比-14%至196亿欧元，营业利润率为23.1%。2024年各地区中欧洲和美国销售收入稳健增长，日本地区双位数增长（H2由于日元强势而增速放缓），亚太除日本地区同比-11%（中国消费者部分消费外流）。3）美业及零售：继“想变美打薇旖美”营销霸屏后，锦波生物旗下王牌产品薇旖美联合赞助了中央广播电视总台2025年《戏曲联欢晚会》；1月27日花西子首家海外旗舰店在Ginza Six（银座6）商场正式开业，由此花西子不仅成为首家且唯一一家入驻Ginza Six（银座6）商场的中国美妆品牌，也是日本东京银座地区首家中国彩妆品牌旗舰店；据重庆2025年1月刊，开年至1月26日，重庆百货各业态通过开展各种主题营销，加强线上线下联动，销售同比增长14%。

投资建议：本周上证综指下跌0.06%，沪深300下跌0.41%，休闲服务板块下跌0.86%，商贸零售板块下跌2.12%，美容护理板块下跌0.89%。年初至今（同时对应1月月度）沪深300下跌2.99%，休闲服务板块下跌2.69%，商贸零售板块下跌7.61%，美容护理板块下跌3.70%。本周板块内重点公司巨子生物、同程旅行表现较为不错，其余均小幅震荡。2025年初至今巨子生物、同程旅行、润本股份分别上涨16.03%和7.47%和7.07%；中国中免、首旅酒店、贝泰妮、爱美客、华熙生物2025年初至今下跌幅度较大。目前社会服务板块内重点公司对应2024年多在20-30倍pe区间或附近，该等公司经营扎实稳定，我们维持对行业“强于大市”的评级。

风险提示：1）宏观经济不及预期，影响可支配收入及消费意愿。2）政策发生较大变化而企业未能及时应对风险。3）市场竞争激烈，运营不及预期、新品推广不及预期、新渠道拓展不力等。（ 平安证券 胡琼方 ）

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