蛇来运转系列报道 | 江苏国信“双轮”加速

富凯摘要：江苏国信股价2024年度涨幅大幅跑赢电力板块。

作者|辛思路

江苏国信发布的2024年业绩预告显示，归属于上市公司股东的净利润为30.5至33亿元，同比增长63.07%至76.44%。

江苏国信称，业绩同比大幅增长的主要原因是：报告期内火电板块新机组投产，电量增加，同时燃料成本回落，利润增长；金融板块经营发展稳定，报告期内增持江苏银行，收益持续增长。

江苏银行发布的2024年度业绩快报显示，实现营业收入808.15亿元，同比增长8.78％；归属于上市公司股东的净利润318.43亿元，同比增长10.76％。

富凯财经注意到，江苏国信去年已经引起投资者的高度关注，其股价以年度涨幅18.55%收官，大幅跑赢电力板块6.81%的涨幅。

金融业务表现抢眼

公开信息显示，2024年上半年，江苏国信的控股子公司江苏信托增持江苏银行，截至2024第三季度，江苏信托持有江苏银行的股份比例为6.98%。

华福证券表示，江苏国信持有江苏信托81.49%的股份，预计增持江苏银行后，为公司贡献的净收益增量约为1.4亿元左右。

从51家披露2024年未经审计业绩的信托公司来看，合计实现营业收入647.69亿元，同比下滑11.12%，实现利润总额350.84亿元，同比减少20.38%。

富凯财经注意到，江苏信托表现优异。

在营业收入方面，中信信托以53.79亿元领先，江苏信托和英大信托紧随其后，分别为31.33亿元和29.89亿元。但在净利润方面，江苏信托拔得头筹，超越中信信托，成为净利润冠军。

在已披露数据的51家信托公司中，仅江苏信托、中信信托净利润突破20亿元大关，华鑫信托、英大信托、华能信托、华润信托、陕国投信托、建信信托、紫金信托、粤财信托等净利润超过10亿元，分列净利润第三到第八位。

2024年，信托行业分化比较明显，五家信托公司产生亏损。其中，五矿信托出现首亏，净利润亏损9.55亿元，2023年同期净利润为11.9亿元；杭州信托、兴业信托、万向信托分别亏损6.32亿元、3.66亿元、8466.75万元、5566.29万元。

江苏信托2024年未经审计财务报表显示，实现营收31.33亿元，同比上升4.31%；实现净利28.20亿元，同比上升10.85%。其中，手续费及佣金净收入为9.80亿元，同比上升13.38%；投资收益从2023年的20.93亿元，提升至2024年的21.41亿元，上升幅度为2.28%。

火电板块业绩向好

去年12月11日，江苏国信发布自愿性信息披露公告称，公司控股子公司国信滨电新建的一台1000MW二次再热超超临界燃煤发电机组，已于当日完成168小时满负荷试运行，正式投产运营。机组投产将有助于弥补江苏省“十四五”后期的用电缺口，进一步优化全省电力结构和布局，增强区域电网调峰能力。

富凯财经注意到，作为2024年省重大项目的江苏国信滨海港2×1000MW高效清洁燃煤发电项目，总投资约100亿元，于2022年9月开工建设，待2025年4月实现“双投”后，可实现100亿千瓦时的年发电量。

华福证券指出，江苏国信2024年火电板块新机组投产后电量增加，同时燃料成本回落，推动利润有所增长。

据卓创资讯统计，2024年国内动力煤市场经历了先跌后涨进而偏弱调整过程。以山东地区Q5000大卡动力煤到厂价格为例，截至2024年底主流价格在700元/吨至720元/吨，较2024年初累计下行147.5元/吨，跌幅为17.2%；2024年均价在787.94元/吨，较2023年均价下跌90.13元/吨，跌幅为10.26%。

据卓创资讯动力煤分析师任慧云分析，2025年预计国内动力煤整体呈现供大于需局面，价格重心将继续向下调整。具体来讲，2025年国内煤炭新增产能将有减少，但经前期国内先进产能集中释放，预计动力煤产能继续保持在高位水平；同时进口有望继续维持在历史高位水平。

华福证券则表示，考虑到25年江苏年度长协电价下降，结合已披露的项目投产信息、江苏信托财务数据和当前的煤价数据，预计2024-2026年公司营收分别为349.89、386.51、432.48亿元（原351.85、413.28和469.82亿元），归母净利润分别为31.09、31.48和33.26亿元（原29.90、35.23和40.58亿元）。维持“买入”评级。

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