新东方发布2025财年半年报：东方甄选负面影响加重，教育主业持续复苏

蓝鲸新闻1月24日讯（记者 迟磊）日前，新东方发布截至2024年11月30日止第二季度的未经审核财务业绩。通过财报我们可以看出，新东方的主营教育业务仍在稳步复苏，但东方甄选对其产生的拖累效用也在不断加强。不过即使如此，老牌巨头的厚重积淀与韧劲，依然使得新东方有时间、也有能力不断纠错，重回正轨。

教育业务稳步复苏，剥离与辉同行

新东方2025财年半年报显示，其二季度实现营收10.39亿美元，同比增长19.4%；实现经营利润1925.5万元，同比减少9.8%；实现Non-GAAP经营利润2758万美元，同比减少45.8%；实现新东方股东应占净利润为3193.1万美元，同比增长6.2%；实现新东方股东应占Non-GAAP净利润为3554.1万美元，同比减少29.1%。

至于2025财年上半年，新东方实现营收24.74亿美元，同比增长25.6%；实现经营利润3.12亿美元，同比增长37.9%；实现Non-GAAP经营利润3.28亿美元，同比增长10.8%；实现新东方股东应占净利润2.77亿美元，同比增长41.9%；实现新东方股东应占Non-GAAP净利润3亿美元，同比增长25.4%。

需要注意的是，在财报开篇，新东方即指出了东方甄选对其业绩造成的影响，其中包括：

1、2025财年Q2净营收同比上升19.4%至10.39亿美元，净营收（不包括东方甄选自营产品及直播电商业务实现的营收）同比上升31.3%至8.94亿美元。

2、2025财年Q2的经营利润同比下降9.8%至1930万美元，经营利润（不包括东方甄选自营产品及直播电商业务产生的经营亏损）则同比上升102.5%至2500万美元。

如此看来，随着新东方教育主业的加速复苏，东方甄选在业务经营上对其产生的拖累越来越大。已经在一定程度上较为严重地影响了新东方部分关键性业绩指标的增幅。

在Q2财报中，新东方简略披露了东方甄选的业绩。

财报显示，截至2024年11月30日止的六个月，东方甄选持续经营业务的营收为22亿元，较上一财年同期持续经营业务的净营收24亿元下降9.3%。与此同时，期内东方甄选持续经营业务的毛利为7.35亿元，持续经营业务的毛利率为33.6%。

持续经营业务录得净亏损9650万元，而上一财年同期持续经营业务的净利润为1.61亿元。出现这种巨幅变化，主要因报告期内与辉同行的剥离所产生的影响。若剔除与辉同行剥离所产生的财务影响、即一次性影响，则截至2024年11月30日止的六个月东方甄选持续经营业务的净利润为3270万元。

另据财报显示，2025财年上半年，东方甄选将自营产品扩展到600个SKU，包括医疗保健和宠物食品。其自营产品贡献总GMV约37%。为接触更广泛的客户群，东方甄选利用在线商店和直播电商等多平台模式，并在新东方学习中心通过自动售货机探索线下渠道。

现金充裕，可调动资金尤甚

新东方二季度其他主要的经营数据如下：

出国考试准备和出国咨询业务分别同比增长约21.1%和31.0%，针对成人及大学生的国内考试准备业务录得同比增长约34.9%。

另外，教育新业务在Q2维持增长势头，录得营收同比增长42.6%。其中，非学科类辅导业务在近60个城市开展，Q2报名人次约99.4万人；智能学习系统及设备在约60个城市中采用，本季度活跃付费用户约为26.1万人。

还有就是本季度，新东方表示正不断改进OMO教学系统，并应用新技术来提升用户体验，以支持教育产品的增长。

细化到具体数据上，新东方2025财年Q2的GAAP经营利润率（不包括东方甄选自营产品及直播电商业务）为2.8%，同比增长100基点。Q2的Non-GAAP经营利润率（不包括东方甄选自营产品及直播电商业务）为3.2%，同比增长12基点。

经营成本及开支方面，新东方表示，2025财年Q2的经营成本及开支为10.19亿美元，同比增加20.2%。Non-GAAP经营成本及开支（不含以股份为基础的薪酬开支）为10.11亿美元，同比增加23.5%。增加的主要原因，是扩展教学空间及新整合的文旅业务所带来相关成本及开支的增加。

细化到具体分项，主要为：一、2025财年Q2营收成本同比增加17.9%至4.98亿美元；二、销售及营销开支同比增加26.6%至1.96亿美元；三、一般及行政开支同比增加20.0%至3.25亿美元，Non-GAAP一般及行政开支（不含以股份为基础的薪酬开支）同比增加24.7%至3.19亿美元。

资产负债方面，截至2024年11月30日，新东方的总资产为76.34亿美元、总负债为36.53亿美元，资产负债率为47.85%，处于一个较为稳定的状态。与此同时，新东方持有的现金及现金等价物为14.18亿美元，占总资产的比重为18.57%，现金也相对充裕。

需要注意的是，新东方短期内可调动的资金远不止于此。截至2024年11月30日，新东方除现金及现金等价物之外，另持有"定期存款，流动"13.43亿美元以及"短期投资"19.51亿美元。换言之，新东方可快速调动的资金约为47.12亿美元。这笔资金已经占了其总资产的61.72%。这一比例就相当可观了，而且还显示出新东方当下的资产运营模式已相当轻量化。

对于第三季度的展望，新东方则在财报中预估，2025财年第三季度的净营收（不包括东方甄选自营产品及直播电商业务实现的营收）将为10.07亿美元-10.33亿美元，同比上升率为18%-21%。预计2025财年第三季度，以人民币计算的收入增长将在20%-23%之间。

综合来看，新东方历经风风雨雨而屹立不倒，自有其底蕴与韧性。当下，随着教育业务的逐步复苏，东方甄选对其业绩产生的正向作用越来越小，甚至开始出现较明显的拖累。但无论如何，持有足够充裕现金的新东方，抗风险能力强且已走出低谷。至于未来能否重现往日荣光，还需要时间来检验。