民生证券：“猫箱”APP未来优化有望进一步强化AI玩具情感陪护逻辑

智通财经APP获悉，民生证券发布研报称，新世界的大门已经开启，《银翼杀手》的未来似乎渐行渐近。要赋予AI情感，就需要更多的“猫箱”及背后的情感大模型升级。从落地节奏看，将是手机APP先行，随后是AI玩具，最终是机器人伴侣。当下市场正密切关注豆包的情感大模型，该大模型的后续落地将继续优化“猫箱”APP的使用体验，也会进一步强化AI玩具的情感陪护逻辑。从投资逻辑上来看，如果搭载“猫箱”的AI玩具问世有望直接利好品牌商及背后的方案商、代工厂。

民生证券主要观点如下：

AI的未来：倒映出科幻的梦想

《银翼杀手》是科幻电影的经典之作，电影中的仿生人被植入了预设的记忆，拥有人类的情感。反派仿生人主角巴蒂在生命垂危之际，拯救了一直以来追捕自己的主角，并发出临终独白“我曾见过人类无法想象的美，而所有的过往都将消失于时间，如同泪水消失在雨中”。长期以来，《银翼杀手》凭借独特美学与深刻思考，被评为最伟大的科幻电影之一。而时至今日，伴随AI大模型及机器人产业的突破。似乎，这部电影又有了新的意义。

“猫箱”大火的背后，互动式AI内容场景

电影中的仿生人因被植入了预设的记忆，从而拥有人类情感。而近期大火的“猫箱”APP正是如此，其内置了诸多AI角色，每个角色都可通过AI创作助手生成。通过一问一答的形式，预设好背景故事，使每个AI角色都各有自己的脾气和性格。

具体来看：(1)“猫箱”角色有对话记忆性和高度拟人的交流方式；(2)角色在建立一定好感度后，还会主动与用户交流；(3)用户可发挥创意，在交流中跳出原有设定框架，打破“第四面墙”，实现更有想象力的交互；(4)体验一段时间后，用户可通过“回溯”或者“清除上下文”的方式，重置角色的记忆。这也类似《银翼杀手》中仿生人的生命限制。虚拟AI伙伴虽好，但终归还是要回到现实世界。

展望后续，春节是历年来互联网厂商大手笔宣传抢夺日/月活用户的重要节点。民生证券预测，春节可能成为“猫箱”等APP进行产品破圈的重要节点。

豆包实时语音大模型发布，补足“猫箱”语音交互短板

当前的“猫箱”体验仍有些许不足，尤其是APP内AI角色的语音交互依旧比较生硬机械，无法给用户带来足够的“真人感”，严重影响沉浸感。随着豆包在2025年1月20日正式推出实时语音大模型，该模型在情感理解、情感承接以及情感表达等方面取得了显著进展，有效弥补了字节系APP语音交互在情商层面的不足。看好该模型能以“猫箱”等APP为载体，深度服务广大用户的情感陪伴需求。

投资建议

当下市场正密切关注豆包的情感大模型，该大模型的后续落地将继续优化“猫箱”APP的使用体验，也会进一步强化AI玩具的情感陪护逻辑。从投资逻辑上来看，如果搭载“猫箱”的AI玩具问世有望直接利好品牌商及背后的方案商、代工厂。具体到标的，建议关注：(1)方案商：润欣科技(300493.SZ)、移远通信(603236.SH)、广和通(300638.SZ)、美格智能(002881.SZ)等；(2)代工厂：歌尔股份(002241.SZ)、国光电器(002045.SZ)、天键股份(301383.SZ)、佳禾智能(300793.SZ)等。

从玩具硬件供应链上来看，目前相关玩具的运算依旧以云端为主，端侧则需要具备WiFi蓝牙等连接能力。同时，部分高端的玩具还将配备视觉能力，视频处理相关的ISP能力也是重中之重。建议关注：SOC芯片：乐鑫科技(688018.SZ)、恒玄科技(688608.SH)、瑞芯微(603893.SH)、星宸科技(301536.SZ)、炬芯科技(688049.SH)、富瀚微(300613.SZ)、中科蓝讯(688332.SH)、全志科技(300458.SZ)、泰凌微(688591.SH)等。

风险提示

大模型发展不及预期，AI玩具销量不及预期，AI玩具的隐私安全风险。