依顿电子2024年营收创下新高，净利润也增长不错

我们再来更新一家去年看过其财报的上市公司。广东依顿电子科技股份有限公司（股票简称：依顿电子）成立于2000年3月，总部位于广东省中山市，2014年7月在上交所主板上市。

自成立以来，依顿电子一直专注于高精度、高密度双层及多层印刷线路板的制造和销售，是国内印刷线路板行业的领先者之一。

2024年，依顿电子的营收同比增长了10.4%，相比前两年的低速增长，似乎有重新加速的迹象。其业务比较简单，全部都是“线路板及相关”业务，境外销售的占比达到了68%左右，另外的三成多的产品在国内市场销售。

净利润同比大幅增长了25.5%，虽然还没有超过前期的峰值，但业绩回升的形势还不错。为何近些年的净利润有如此大的波动？我们后面做成本费用构成分析时会揭晓答案。

分季度来看，最近三年中，每个季度的营收同比都是增长状态，从2024年二季度开始，有增长加速的迹象，虽然仍然有波动，但整体处在更高的区域内波动。净利润主要集中在每年的二季度和三季度，2024年也是如此，只是其他两个季度的表现也慢慢追了上来，全年的表现就要好很多。

毛利率这些年走出了一个大“V”的形状，底部是2021年，也是依顿电子盈利能力最差的那一年。从2024年前三季度看，毛利率水平恢复得不错，但离下跌前的峰值水平，还有很远的距离，这就是2024年营收创下新高，净利润却还差得较远的主要原因。

销售净利率和净资产收益率总体表现不错，就算最差的年份，也是基本及格的水平，最近几年持续回升后，净资产收益率水平离前期峰值已经不太远了。

主营业务盈利空间波动是比较大的，主要的影响因素当然是毛利率，毛利率最低的2021年，主营业务盈利空间只有6.3个百分点。之后的主营业务盈利空间就在快速恢复中，主营业务盈利空间增长的原因中，2022年是毛利率和期间费用占营收比都在出力；2023年起主要靠毛利率出力，期间费用占营收比已经止跌回升了。相对来说，毛利率的影响更直接和高效，2024年前三季度已经达到了15个百分点的主营业务盈利空间，这已经超过了前三年的水平。

从单季情况看，毛利率是在波动中持续增长的。波动的情况主要发生在2023年，但2024年三季度的下滑却是一种不好的信号，这极有可能说明，想要回到2017年那种三成多的毛利率水平，已经不太现实了。

2022年和2023年只有第二季度和第三季度的主营业务盈利空间超过10个百分点，2024年前三个季度的主营业务盈利空间都超过了10个百分点。取得这样的成绩当然主要是毛利率回升的影响。

在其他收益方面，总体上影响有限，2021年除了主营业务盈利能力下降，其他收益方面也出现了净损失，不过仅此一年，其他年份都是少量净收益的状态，2024年前三季度的表现不错，如果全年不出意外，有可能会是最近几年表现最好的。

依顿电子“经营活动的净现金流”表现较好，虽然固定资产类的投资规模也比较大，但其基本靠自身的造血功能就能满足，并不需要过多的净融资来补充资金。

依顿电子的长短期偿债能力都是极强的，除了杠杆用得小了点之外，这方面似乎没有什么可说的。