奥瑞金收购落地，中粮包装将被私有化退市

包装行业或将进入巨头整合时代。1月23日，深交所发布公告，因恒生综合小型股指数实施成份股调整，当日起中粮包装被调出港股通标的证券名单。1月22日，奥瑞金发布的重大资产重组进展公告显示，已将中粮包装收入囊中，后者将于4月被私有化退市。1月21日，无菌包装龙头新巨丰对纷美包装的收购也迎来新进展。业内分析人士指出，随着竞争加剧，包装行业进入新拐点，巨头整合是行业向着专业化、品牌化、规模化发展的表现，对产业结构的提升或有非常好的加持。

尘埃落定

1月22日晚间，奥瑞金披露重磅信息。截至当天，奥瑞金下属境外公司华瑞凤泉发展有限公司作为要约人，已经就约8.26亿股中粮包装股份收到本次交易项下要约的有效接纳，约占中粮包装已发行股份的74.16%。该等股份纳入计算后，华瑞凤泉发展有限公司及其一致行动人持有的中粮包装股份数量约占中粮包装已发行股份的98.59%。这也意味着，这宗历时一年多的重大资产重组事项已经尘埃落定。

奥瑞金还表示，华瑞凤泉发展有限公司将根据相关规定强制收购剩余的要约股份，从而将中粮包装私有化，预计4月17日完成，之后中粮包装在港交所的上市地位预计于4月22日被申请撤销。

为了收购中粮包装，此前奥瑞金通过华瑞凤泉发展有限公司，以7.21港元/股的要约价，向中粮包装全体股东发起自愿有条件全面要约，以现金方式收购中粮包装全部已发行股份。整体交易对价上限为60.66亿港元，约合人民币55.24亿元。

这笔收购被看作行业"老大"对"老二"的整合。以2024年前三季度的营收规模来算，奥瑞金、中粮包装分别位列金属包装行业前二。而以2023年的营收规模来算，奥瑞金、中粮包装的营收分别为138.43亿元、102.65亿元，合计241.08亿元；归属于母公司股东净利润分别为7.75亿元、4.75亿元，合计为12.49亿元。这也意味着，包装行业将诞生国内第一家200亿元量级的企业。

各取所需

近年来，作为国内包装行业的领头羊，奥瑞金为了摆脱"红牛依赖症"，开启了"买买买"的收购扩张模式。2019年，奥瑞金以2.05亿美元收购整合了金属包装行业外资龙头企业波尔包装的中国包装业务；2015－2019年期间投资了黄山永新股份有限公司并取得其24%股权；2021年，完成收购香港景顺，间接取得了其下属子公司在澳大利亚和新西兰地区的食品罐包装和铝制气雾罐包装业务。

公开信息显示，中粮包装主要生产二片罐和单片罐等包装产品，覆盖饮料、啤酒、乳制品等品类。通过这笔收购，奥瑞金或可以进一步降低单一客户依赖度，培育新的利润增长点。

"奥瑞金收购中粮包装后，从短期看，预计每年将增加2亿—3亿元净利润；从中长期看，可整合双方客户资源、拓展渠道、优化产品结构，借助中粮包装海外布局加速全球扩张。"奥优国际董事长张玥向北京商报记者表示，"中粮包装被私有化后战略发展将更灵活，能在产品创新和市场拓展上加速发展，同时可借助奥瑞金资源和优势，在资金、技术等方面获支持"。

将中粮包装私有化，响应了中粮集团更加聚焦以农粮为核心的粮、油、糖、棉、肉、乳六大主业的要求。随着包装行业竞争日益加剧，剥离与主业不相干的资产，有利于摆脱资本市场短期业绩压力，更加专注于提升自身竞争力的长期战略，如加大在技术研发、市场拓展等方面的投入。

近日，国资委明确，今年将继续开展新公司组建、加大力度推进战略性重组，提升中央企业在重要行业产业中的地位作用，增强核心功能、提升核心竞争力。纵深推进专业化整合，聚焦主责主业，整合优势资源，减少行业内卷，营造产业发展良好生态。

香颂资本执行董事沈萌表示，"中粮包装私有化后，外部股东将不能再对标的企业的经营和业绩进行干预，双方也可以进行更多更深层次的业务和团队整合，降低成本、强化优势。私有化后仍然可以再次分拆上市，但这取决于母公司从战略上是否有分拆的必要，以及分拆后是否会增加成本或涉及同业竞争"。

在张玥看来，这笔收购完成后，奥瑞金还会面临企业文化融合、管理模式调整等整合风险，中粮包装也可能会面临品牌独立性弱化等问题，需适应奥瑞金管理模式和企业文化。

整合加剧

奥瑞金收购中粮包装，只是行业整合加剧的一个缩影。就在该笔收购完成的同时，另一边，新巨丰对纷美包装的收购也有了新进展。

2025年1月21日，新巨丰发布公告称，当天景丰控股作为要约人，已经就约6.57亿股纷美包装股份收到本次交易项下要约的有效接纳，约占纷美包装已发行股份的46.71%。该等股份纳入计算后，景丰控股及其一致行动人持有的纷美包装股份数量为10.34亿股，约占纷美包装已发行股份的73.51%，本次交易项下要约文件所载的所有条件已获达成，要约在各方面成为无条件。

包装行业拥有万亿级的市场空间。据中研普华研究院撰写的报告，从全球范围来看，2011—2023年，全球包装市场规模从约5920亿—1.17万亿美元，年均复合增长率高达5.41%。中国包装行业规模已达万亿元级别，2023年规模以上企业营收11539.06亿元，同比略降0.22%，但整体市场规模依然庞大。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，"包装行业整合加剧，是行业向着专业化、品牌化、规模化发展的表现，对产业结构的提升或有非常好的加持。奥瑞金作为包装行业的领头羊，具备了很强的综合实力和抗风险能力，护城河也非常宽，对中粮包装的并购，有助于中粮集团剥离一些不相关的板块，更加聚焦主营业务。同时，奥瑞金能够增强品牌效应、规模效应以及产业链的完整度"。

不过，高级乳业分析师宋亮认为，"从包装的整体发展来看，一方面在不断技术进步，另一方面也在降本增效，很明显能看到这两年包装越来越薄。随着头部企业话语权的增强，市场集中度进一步提升，不利于充分竞争和技术创新，对下游行业来说，会有很大的影响"。

对于未来双方业务如何协同等问题，北京商报记者通过邮件向奥瑞金发出采访函，但截至发稿未收到回复。

北京商报记者 孔文燮