剥离与辉同行后，东方甄选步入亏损阵痛期

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蓝鲸新闻1月22日讯（记者 王健文）1月22日，东方甄选（1797.HK）、新东方-S（9901.HK）股价同日下跌。

当日，东方甄选股价低开，盘中一度跌超9%，截至收盘，公司股价收于15.80港元/股，跌幅为2.35%，总市值约为164亿元。同日，公司第一大股东新东方-S的股价同样大幅下挫，截至收盘，新东方-S股价收于35.40港元/股，跌幅为24.20%，总市值约为579亿港元。

作为一家港、美股两地上市的公司，美东时间1月21日，新东方（EDU.N）股价同步下滑，截至收盘收于46.71美元/股，跌幅为23.22%。美东时间1月22日，公司股价再度低开，盘中一度跌超4.61%，截至发稿，公司股价为46.39美元/股，跌幅为0.70%，总市值约为76亿美元。

消息面上，1月21日，两家公司同时发布财报。2025上半财年（2024年6月1日至11月30日），东方甄选持续经营业务的营业收入21.87亿元，同比下滑9.3%；持续经营业务净亏损为0.97亿元，同比由盈转亏。

东方甄选的业绩下滑也拖累了大股东新东方-S的业绩。2025财年第二季度（2024年9月1日至2024年11月30日），新东方-S实现收入10.39亿美元，同比增长19.4%；经营利润却同比下降9.8%，至1930万美元。新东方-S表示，若剔除东方甄选产生的经营亏损，其经营利润将达到2500万美元，同比上升102.5%。

从财报中看，东方甄选之所以陷入亏损，与公司出售子公司与辉同行是分不开的。财报显示，剔除出售与辉同行的财务影响，2025上半财年公司持续经营业务净利润约为3270万元。

2024年7月，东方甄选与董宇辉"分道扬镳"。根据公司公告，在董宇辉离职后，公司除向其支付承诺的福利及补偿外，还向其派发了与辉同行截至2024年6月底的所有余下未分配利润，合计约1.30亿元。

此外，东方甄选还以7658.55万元的对价，向董宇辉出售与辉同行（北京）科技有限公司的100%股份。这一对价是按照成本法计算的，根据财报，出售与辉同行产生的现金流出净额约为1.09亿元。

虽然此次风波为东方甄选的业绩带来了负面影响，但对于公司而言，这是不得不走的一步棋。

早在2022年6月，原东方甄选执行董事、CEO孙东旭就曾表示，"我们不是一家直播公司，也不是造星的MCN机构，而是一家农产品科技公司和文化传播公司。"

作为东方甄选的原CEO，孙东旭对于公司的供应链建设出力颇多。他曾在接受采访时表示，我们会自己去开发产品，去定义、创新，然后去生产、加工、制造，然后去重新包装、推广，提出自己的质检要求，是全程参与的。产品经理团队我是亲自抓的，它首先要定义到底要做什么，然后再去供应链各个环节去找相应的好的资源。

孙东旭代表的"供应链价值"为东方甄选直播电商业务打下了坚实基础。但随着董宇辉热度不断攀升，其带来的流量价值也成为东方甄选的重要资源。

自2022年6月董宇辉爆火以来，东方甄选的业绩便持续攀升。2023财年及2024财年，公司总营业收入分别为45.10亿元、70.73亿元；归母净利润分别为9.71亿元、17.20亿元。

在此背景下，两种价值互相冲突，浮现在水面之上的表象便是董宇辉与孙东旭，乃至与东方甄选间的分歧逐渐加剧。东方甄选不得不在流量价值与供应链价值中作出取舍。最终，东方甄选选择与董宇辉"分手"，退守供应链价值营垒。

从2025上半财年财报中可以看出，放弃流量价值确实对东方甄选产生了一定影响。2025上半财年，东方甄选的总GMV为48亿元，较2024上半财年的57亿元有所下滑。

但在俞敏洪看来，这一下滑尚在可接受范围内。其在财报电话会上表示，去年的6月份开始到10月份，公司经历了一些变故。但是大家也可以看到，我们总GMV的下降，相对来说是在可控的范围之内的。

而对于供应链的把握，让东方甄选的自营产品业务得以快速发展。2025年上半财年，自营产品收入已经成为东方甄选总营收的大头，当期，公司自营产品营收约为17亿元，约占持续性业务总营收的77.73%。此外，公司自有APP平台也发展迅速。财报显示，东方甄选APP已拥有超过20万付费会员，在APP中，自营产品的GMV及平均订单额正快速上升。

就公司的未来发展方向，东方甄选方面对蓝鲸新闻表示，相比过去关注于流量导向需求，未来，东方甄选表示将更加关注家庭的实际需要，将集中资源于那些用户访问频率高、需求稳定的业务领域，如日常消费品、食品和家居用品等。通过深入分析用户行为数据，精准定位高频次消费场景，优化商品陈列和推荐算法，提高用户转化率和复购率。此举有助于巩固现有市场份额，同时挖掘潜在的增长点。