上海
不少人都有这样的疑惑：明明各方一直在努力维护市场，可股市为何依旧表现不佳？其实，这背后和央妈稳定汇率的策略息息相关，下面就为大家详细解读一下！
特别提醒大家关注文末的 【重要提示】部分，这里面包含了本文的核心要点，千万别错过。
一，央妈的选择
很多人不明白，股市为何总不见起色。一般来说，降息能刺激股市向好，这些年也确实在持续降息，但股市依旧低迷。这是因为实际利率并非表面看到的那样。
全球金融体系中，美联储影响力巨大。当联邦基金利率高于我国国内利率时，资金就可能外流。不过，我国资本项目尚未完全开放，资金不能随意进出，只有部分资金能换汇离开。央妈只要管控好这部分资金，就能稳住汇率。
面对这种情况，银行通常会选择低息揽储，买入存单并做空远期RMB，如此既能应对资金流动问题，还能获取收益。
这一套利组合从本质上来说属于中性策略，买入短期债券实际上等同于做多RMB现货以及债券利率。
自 2022 年开始，在岸RMB远期便一直处于升水状态，RMB贬值压力越大，升水幅度就越高，这当中存在着套利契机。
通过做多即期、做空远期的操作，能够锁定升水收益，同时买入短债还可以获取债券利息。大多数资金倾向于选择短债，不过也有部分资金会选择长债。
掉期点一般由市场的供求关系来决定，若出现明显且持续时间较长的套利机会，大概率是有特定主体有意为之，这里的主体便是央行。
央妈采取这一举措的目的在于防止资金进行换汇操作，进而实现多个正策目标。然而，这一行为也会对股市和楼市产生影响，市场预期面临通缩压力 。
央妈实施这一策略不一定会遭受损失，该套利组合具有一定的歧视性特点。同时，它吸引了外资购买国内债券，对稳定汇率起到了积极作用。
二，股市不再是垫背的
本周，央妈显著上调了债券利率，存单利率也随之大幅攀升。
近期，央行大幅提高债券利率，致使银行负债成本上升。同时，央行减少掉期点补贴，降低RMB升水，让套利组合收益率与联邦基金利率挂钩，本周选择让债市抵御汇率冲击。
这一举措虽使股市得以喘息，却会压缩银行净息差。当前，我国优先保障汇率稳定，因其关乎流动性释放。以往股市常被牺牲，如今则轮到债市。这就是为何市场虽预期降息，股市却表现不佳，看似中美利率无关，实则紧密相连。
三，市场到底发生了什么？
大家都能看到，股市现在一直在震荡。可有人就觉得这震荡不好，真的是这样吗？其实这是一种常见的误解。
人懂的东西总是有限的，在投资这件事上，大部分人看问题的眼光不够长远，格局也不够大，不懂得把各类投资品联系起来分析思考 ，所以很容易得出一些片面的结论。
要是想解决这个问题，就得先弄清楚现在的行情到底是怎么回事。就拿下面这两只股票来说。
面对走势不同的两只股票，一只上涨后持续下跌，另一只调整后刚显上涨趋势，你是否会纠结犹豫，难以判断哪只潜力更大？我以前也有过同样的困惑。不过如今，我更信赖数据，数据能直观地呈现关键信息，让投资决策更有依据 。
大家都清楚，机构投资者和散户的「交易行为」存在显著差异。可问题在于，多数人难以洞察这种差别。
其实，现在已经有大数据统计工具能解决这一难题。该工具会先存储所有「交易行为」的数据，经过长时间的数据积累，再借助大数据模型进行计算，就能清晰展现出不同的「交易行为」特征，具体可参考下图。
图中的橙色柱体代表「机构库存」数据，这是我使用超十年的大数据系统里，衡量机构资金活跃度的关键指标。「机构库存」数据直接反映了机构资金参与交易的意愿。
一般来说，「机构库存」越活跃，意味着参与交易的机构资金越多，且参与时间越久。从图中能明显看出，左侧股票的「机构库存」始终保持活跃状态，而右侧股票的「机构库存」早已消失不见。
这一差异清晰表明，左侧股票受机构资金青睐，右侧则被机构资金抛弃。投资者若能精准把握这一差别，就能有效避开投资陷阱。
仅看股票走势，很容易被市场假象误导，导致错误决策。但通过分析数据，能让我们看清市场的真实情况，为投资决策提供有力支撑。
本篇就聊到这里，关注小雅，随时随地带给你不同视角。
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