新券上市即成“牛券”，转债上市首日最多可涨57%，为何被投资者弃购？| 掘金可转债㉒

财联社1月21日讯（编辑 杨斌）昨日上市的南药转债已上涨逾20%。随着转债供给变得稀缺，近期新券上市短时间内即带来可观收益。但面对打新收益，为何投资者弃购可转债新券、承销商被动包销的情况却不少？业内认为，普通投资者对转债打新的认知还相对有限。

南药转债于1月20日上市，当日高开高走收涨18.86%。今日，南药转债继续上行，上午再涨2.30%至121.60元。

尽管该转债新券上市后收益喜人，但在转债发行申购阶段却出现了投资者弃购的情况。根据发行结果公告，南药转债本次发行规模10.81亿元，向原股东配售7.03亿元，网上社会公众投资者认购3.69亿元。而网上投资者放弃认购了995.30万元，放弃认购数量全部由主承销商中信建投证券余额包销。

今年刚上市的另一只转债华医转债也有相似情况。华医转债发行规模7.50亿元，网上投资者缴款认购金额2.13亿元；但网上投资者放弃认购了360.07万元，由保荐人（主承销商）华英证券余额包销。华医转债1月9日上市大涨8.67%，至今上涨超14%。

事实上，由于投资者弃购可转债新券，承销商被动包销的情况不在少数。上周完成发行的渝水转债，发行规模19亿元，包销金额3164.80万元，包销比例达1.67%。而从10月以来新券上市的表现来看，首日几乎全部大涨。去年四季度，洛凯转债和和邦转债上市首日分别上涨了57%和46%，两只转债的包销比例分别为0.23%、1.57%，和邦转债的包销金额达7241.50万元。

图：近期新发转债弃购情况

（资料来源：Choice数据，财联社整理）

财联社去年多次报道过，受交易所再融资新规的影响，转债供给规模显著缩量。2024年全年转债总计仅发行43只，融资387.77亿元。而2023年发行转债多达141只，金额1433.30亿元。在发行节奏上，去年5月和9月先后出现了单月转债零发行的情况。

此外，当前转债打新中签率依然很低，网上打新成功十分不易。2024年转债打新的平均中签率约0.005%，上述转债中，中签率最高的也只有和邦转债的0.0241%。

新券供给稀缺、打新后短时收益又高，为何投资者中签后会有弃购转债的现象？

按照可转债发行规则，网上投资者申购可转债中签后，应履行资金交收义务，确保其资金账户有足额的认购资金，能够认购中签后的1手或1手整数倍的可转债。投资者若认购资金不足，不足部分视为放弃认购由保荐人（主承销商）包销。

有转债分析师解释，普通投资者弃购转债的原因可能是因为相比股票打新，对转债打新的认知有限。去年9月以后权益市场一度大涨，后又宽幅震荡。尽管转债具备抗跌性，但在普通投资者看来，转债收益向上的弹性相比股票仍显不足。

与打新股不同，转债打新没有市值要求。即无论账户里有没有钱，都可以参与转债打新，只要新债中签后往账户里转足金额即可。但与打新股相同的是，如果网上投资者连续12个月内累计出现3次中签弃购(包括全部弃购和部分弃购)，则自其最近一次放弃认购次日起的180日(含次日)内不得参与网上新股、新债申购。