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A股近千份业绩预告出炉,行业景气度成“胜负手”

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截至1月20日午盘,已有近千家上市公司发布了2024年业绩预告,行业不同的周期和景气度成为业绩表现的“胜负手”。

地产大周期中,产业链上市公司的业绩普遍预减或续亏;产能出清中的光伏股普遍录得上市后最大规模亏损;温和复苏中的半导体产业链各环节盈利修复增速呈现分化。

Wind数据显示,两市共计发布985份业绩预告,122家预增、2家续盈、60家略增、44家扭亏,191家预减、313家续亏、213家首亏、15家略减,2家不确定,整体业绩预喜率不足25%。随着后续更多大市值龙头企业发布业绩预告,业绩预增股数量或会增长。

从此次已披露的全年业绩预告来看,业内分析人士对记者表示,即便A股盈利底尚未到来,市场也比两到三个季度前更接近盈利底。以中期视角看待动态变化的各个产业周期,或能捕捉到投资机遇。

行业景气度分化,业绩表现大不相同

整体来看,能够实现业绩续盈或预增的上市公司所在的行业,其景气度相对较好,而业绩首亏、续亏的上市公司所在行业普遍处于周期下行。

先看地产,2024年全国商品房销售额、面积分别同比下降17.1%、12.9%,其中第四季度分别同比增长0.8%、0.4%。价格方面,2024年70城新房、二手房价格指数年度跌幅分别为5.7%和8.1%,全年新开工面积同比下降23%。在此背景下,地产链上市公司盈利继续承压。

第一财经记者梳理公告发现,有约30家房地产行业上市公司发布了业绩预告,业绩预增是少数派,首亏、续亏与预减的公司家数占比较高。保利发展(600048.SH)预计2024年营业收入同比下降9.83%至3128.08亿元,归母净利润盈利50.16亿元,同比减少58.43%,业绩下滑原因系房地产项目年内交付结转规模下降。

格力地产(600185.SH)、华夏幸福(600340.SH)、首开股份(600376.SH)、信达地产(600657.SH)、京投发展(600683.SH)均预计净利润亏损扩大或由盈转亏。

房地产开发商业绩普遍亏损以外,与地产行业高度绑定的建材装饰子行业也盈利承压。

红星美凯龙(01528.HK)继2023年净亏损23.4亿元后,预计2024年净亏损扩大至23.3亿~27.3亿元。防水材料龙头东方雨虹(002271.SZ)预计2024年归母净利润至少下滑93.51%至1.47亿元,上年同期则盈利22.7亿元。

展望2025年地产行业,长江证券研报认为,预计销售、投资个位数下降,开工延续双位数降幅,而竣工弹性仍取决于保交楼推进力度,若推进力度不及预期,预计也将双位数下降。

光伏产业在2024年经历了史上最严峻的产能出清,全行业自去年下半年启动自律减产保价协议的同时,多项政策落地支持光伏产业高质量发展。从已披露的业绩预告来看,政策支持与行业自律尚未传递至光伏企业的利润表,存货跌价准备增加是光伏企业利润亏损的主要原因之一。

进入2025年,光伏产业链各环节产品小幅涨价,业内认为今年或是光伏蓄力复苏的一年,全球光伏新增装机规模与产业链价格变化,是观察行业走势的重要信号。

光伏主产业链最上游的硅料是其余各环节供需变化的核心抓手。龙头股大全能源(688303.SH)预计2024年归母净利润亏损26亿~31亿元,为上市后首亏,2023年同期盈利57.63亿元。2024年硅料价格跌破企业现金成本,导致行业整体毛利率与盈利水平大幅下降。大全能源表示,计提存货跌价准备与资产减值准备对2024年业绩造成较大影响。

通威股份(600438.SH)与隆基绿能(601012.SH)两家龙头日前也披露了业绩预告,2024年第四季度亏损规模均环比扩大。通威股份预计2024年归母净利润亏损70亿~75亿元,其中第四季度亏损约30.3亿~35.3亿元,创下上市以来单季度亏损之最;隆基绿能预计2024年归母净利润亏损82亿~88亿元。

光伏电池与组件商东方日升(300118.SZ)预计2024年归母净利润亏损27亿~35亿元,公司对存在减值迹象的P型电池和组件计提了相应固定资产减值,而N型异质结电池组件全年出货占比较低,尚无法带动业绩扭转。

“新半军”(新能源、半导体及军工)行业中,唯有半导体处在行业景气度向上阶段,上市公司盈利也在2024年得到一定修复。从55家已发布业绩预告的半导体上市公司来看,北方华创(002371.SZ)、乐鑫科技(688018.SH)、聚辰股份(688123.SH)、海光信息(688041.SH)等企业预计业绩增长。

德明利(001309.SZ)的净利润预增幅度暂居行业榜首,公司预计2024年归母净利润3.4亿~4亿元,同比增长1260.08%~1500.1%。聚辰股份、乐鑫科技预计归母净利润同比增速下限分别为174.02%、120%。

半导体周期复苏下,板块尚未进入全面盈利的局面,仍有31家公司预计业绩为续亏或首亏。2024年以来股价大涨的寒武纪(688256.SH)预计2024年增收不增利,归母净利润预计续亏39.6亿~48.4亿元,亏损幅度收窄42.95%~53.33%。

盈利底或渐近,关注产业周期信号

2024年三季度报告披露完毕时,市场曾就A股盈利是否触底热烈讨论。

就A股盈利底是否显现,中航证券发布的2025年宏观策略报告研判称,预计2025年下半年A股有望形成盈利底。报告认为,本轮库存周期被“熨平”背后是历史高维度的地产大周期转向,同时也影响着本轮A股盈利下行周期显著长于以往。2020年后,A股除金融外盈利主要是由工业、能源、材料等行业贡献的,而此类行业的ROE(净资产收益率)与PPI周期相关性较高。因此A股盈利底何时形成,重点关注房地产行业何时企稳,以及低通胀格局何时被打破。

在国内某私募人士看来,盈利底即将来临之际,当前业绩的好坏并不是太重要,从中期维度看,重视产业周期是投资布局的重要抓手。一方面,2024年9月下旬以来,宏观政策面出现明显转向,其中核心是财政政策的发力,市场对2025年更加积极的财政政策以及政策提振A股行情走势有所期待;另一方面,纵观A股过往每一轮较大级别行情,政策支持以外,基本面盈利底对应的经济复苏预期引领过多轮行情。

“以光伏行业为例,史上最严峻的产能出清,会将部分企业淘汰出去,也会最终夯实龙头企业的竞争格局,出清的过程肯定是曲折向上的,但价格、利润急跌的阶段已经过去了。重要的是在2025年捕捉拐点信号。若从景气度视角来看,宏观环境下人工智能、机器人等新兴产业资本开支扩张,景气度带动的设备、芯片、软件、零部件更新与新增需求,或让产业链具备一定业绩向上弹性。”前述私募基金人士对记者说。

随着2024年业绩预告披露家数增长,业绩全景逐步显现,在政策有变化的背景下,能否率先找到一些有希望“困境反转”的领域,政策推动或产业自发出清的领域,是布局投资2025年的重要抓手。

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