冲击港股 八马茶业能否破局有品类无品牌

曾顶着“铁观音第一股”名号挂牌新三板的高端茶品牌八马茶业，在A股上市折戟后，向港股发起冲击。近日，八马茶业向港交所递交上市申请，华泰国际、农银国际和天风国际担任联席保荐人。近年来，国内茶企一直致力于打破行业“有品类无品牌”的困境。业内分析人士指出，尽管我国茶行业的市场化程度较高，但行业集中度仍处于相对较低水平，资本市场中茶叶上市公司也较为稀少，尤其缺乏龙头品牌茶企的引领。八马茶业再次开启上市之路，能否打破“有品类无品牌”困境的局面？

赴港IPO

八马茶业正式向港交所发起冲击。1月17日，八马茶业最新披露的招股书显示，2022—2023年，其实现营收分别约为18.18亿元、21.22亿元，实现净利润分别约为1.66亿元、2.06亿元。截至2024年9月30日止9个月，其实现营收约为16.47亿元，实现净利润约为2.08亿元。

提到中国高端茶市场，始终绕不开八马茶业这个品牌。据弗若斯特沙利文的报告，以2023年末茶叶连锁专卖店数量计，八马茶业在中国茶叶市场排名第一。按销售收入计，八马茶业在中国乌龙茶叶市场的市场份额为2%，在中国红茶叶市场的市场份额为0.6%，均位居第一位。

公开资料显示，1998年，八马茶业在深圳开设了第一家连锁专卖店，开启连锁经营模式。此后，八马茶业踏上扩张之路，推行加盟模式、跨区域经营，还逐步拓展至电商渠道，实现了全渠道布局。目前，八马茶业提供全面产品组合的高端中国茶，涵盖中国所有主要茶叶类别，包括乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶和黄茶，以及非茶叶产品，如茶具、茶食及茶饮。

据招股书披露，截至最后实际可行日期，八马茶业线下门店数量达3501家，线上全平台粉丝数量突破4000万，全渠道会员数量超过2600万。2023年，八马茶业的线上收入较2022年增长26%，2024年前9个月较2023年同期增长14.5%，线上收入占比由2022年的27.2%提升至2024年1-9月的33.6%。

值得注意的是，八马茶业曾于2015年12月挂牌新三板。三年后的2018年，八马茶业因“长期战略规划调整”等原因，自愿自新三板摘牌，开始筹划向深交所冲刺。2021年4月，八马茶业向深交所申请于创业板上市，其后收到深交所的三轮问询并全部予以回复；2022年5月，深交所同意了八马茶业的撤回申请；同年8月，八马茶业又向中国证监会提交股份在深交所主板上市的申请，后于2022年11月接获中国证监会的一轮问询，并于2022年12月回复有关问询；2023年9月，深交所再次同意了八马茶业的撤回申请。

预计三年内新开店1500家

此次IPO，八马茶业募集的资金一方面预计用于扩建生产基地及建造新生产基地，另一方面也将为直营线下门店网络的扩张提供支持。

在线下渠道上，八马茶业预计在未来三年内新开设品质好店1500家。具体来看，将重点深耕做透现有优势市场（例如华南、华东等区域），开设更多品质好店和品牌旗舰店，对门店店员进一步优化培训及强化品牌文化的浸染，持续提升门店体验感和品牌影响力，并在重点城市加大开店密度；同时，将在全国范围内深化运营，并在尚未开店的区域新开设品质好店，提升全国各层级城市的门店渗透率，稳步推进“千城万店”布局。

在生产端，八马茶业计划于未来3—5年内，在全国主要茶叶核心产区投建多座集智能化、数字化、信息化于一体的茶叶加工工厂，逐步实现六大原叶茶品类全面自主生产的目标。具体而言，八马茶业计划升级及扩充现有武夷山生产基地、安溪生产基地的生产线，以大幅提升高品质乌龙茶、红茶、白茶的产能；计划在云南建设新的生产线，专注于高品质普洱茶的生产；亦计划在浙江建设新的生产线，专注于高品质绿茶的生产。

此外，八马茶业将选择性地寻求战略投资及收购目标，尤其是在产品或区域等细分领域与业务具有协同效应、能够迅速提升生产能力、市场份额与竞争力的目标。

上海夏至良时咨询管理公司高级研究员、大消费行业分析师杨怀玉认为，“八马茶业此次IPO计划中的资金用途反映了茶行业正逐渐进入一个通过资本力量进行整合的时代。通过收购或投资其他茶行业参与者，八马茶业不仅能够快速扩大市场份额，提高自身的竞争力，还能够引入先进的管理经验和技术，促进整个行业的健康发展。这种整合有助于形成规模效应，优化资源配置，推动中国茶业向更加现代化、国际化方向发展”。

出海寻增量

我国茶业市场化程度较高，但是能叫得出名字的品牌却不多，资本市场中茶叶上市公司也极其稀少，尤其缺乏龙头品牌茶企的引领。八马茶业转战港交所，也是趁势出海、寻求业绩增量的一种表现。

科方得智库研究负责人张新原认为，“茶企难上市，一方面，行业准入门槛较高，需要通过各项资质和检验认证，以保证产品质量和安全；另一方面，依赖产业链的上下游协同，同时在市场竞争中还要应对其他茶叶品牌和跨界品牌的冲击。之前行业也没有进入一个规范化、专业化、品牌化、资本化的阶段”。

近年来，中国消费品牌掀起了一股出海热潮，积极在海外市场寻求新的增长机会，茶行业也不例外。根据弗若斯特沙利文提供的数据，2023年，中国茶叶出口量达到约40万吨，产生约17亿美元的收入。随着全球对中国茶（尤其是高端茶类）的兴趣日益浓厚，中国的茶出口有望进一步增长。尤其是北美、欧洲及东南亚市场，将坚持寻找优质中国茶。

品牌出海，为茶叶市场扩容带来机遇，但同时也加剧了行业竞争。根据海关数据，截至2024年1—11月，中国茶叶累计出口量为33.97万吨，同比增长1.1%；累计出口额为12.92亿美元，同比减少19.66%。2024年1—11月出口均价为3.8美元/千克，同比下降20.53%。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，“中国是茶叶消费大国，但并不是品牌大国。随着新茶饮的出海，中国茶企可以依托品牌效应、规模效应及粉丝效应的红利，进一步拓展海外市场，像蜜雪冰城已经拥有近5000家海外门店，喜茶的品牌调性及在高端市场的布局也颇有成效”。

据弗若斯特沙利文的报告，中国高端茶叶市场高度分散，前五大参与者于2023年的市场占有率为6.2%。随着高端茶市场逐步扩容，也为八马茶业带来了增长机会。相对于中国茶叶市场整体而言，以销售收入计，中国高端茶叶市场的市场规模增长较快，由2019年的827亿元增长至2023年的1052亿元，复合年增长率为6.2%，并预期于2028年达到1404亿元，即2023—2028年的复合年增长率6%。

“随着全球消费者对中国文化和产品的兴趣日益浓厚，中国茶品牌出海面临着广阔的市场空间。然而，茶品牌要想在海外取得成功，还需要克服文化差异、适应当地法律法规、建立有效的分销渠道等一系列挑战。”杨怀玉表示。