百奥赛图IPO：连年巨亏10位高管薪酬合超2145万还要2.5亿募资补流

《电鳗财经》文 / 李瑞峰

2024年12月31日，百奥赛图(北京)医药科技股份有限公司(以下简称百奥赛图)上交所科创板IPO更新了招股说明书。招股书显示，百奥赛图成立于2009年，是一家临床前 CRO 以及生物医药企业，该公司基于自主开发的基因编辑技术提供各类创新模式动物以及临床前阶段的医药研发服务，并利用其自主开发的 RenMice 全人抗体小鼠平台(包括 RenMab、RenLite 以及 RenNano 三个系列)针对人体内千余个潜在药物靶点进行规模化药物发现与开发(以下简称“千鼠万抗”)，并将有潜力的抗体分子进行对外转让、授权或合作开发。

在阅读该公司提供的上市资料时，《电鳗财经》注意到，此次IPO，百奥赛图计划募集资金11.9亿元，其中2.5亿元将用于补充流动资金，而该公司连续每年亏损超过3亿元，但该公司的10位高管的薪酬高达2145万元，平均每位年薪超过200万元。目前，百奥赛图每年消耗近7亿元搞研发，而截至最新招股书签署日却尚无产品获批上市。此外，该公司的管理费用也高企，其管理费用率远超同行可比公司均值，而其管理费用主要是用来支付了上述高管的薪酬。

10高管薪酬合计2145万 还要2.5亿募资补流

此次IPO，百奥赛图计划募集资金18.9亿元，其中4.5亿元用于药物早期研发服务平台建设项目，3.2亿元用于抗体药物研发及评价项目，1.7亿元用于临床前及临床研发项目，2.5亿元用于补充流动资金。

由此可见，百奥赛图将用约21%的募集资金补充流动资金。招股书显示，从2020年至2023年以及2024年1-6月，百奥赛图没有进行现金分红。但值得注意的是，该公司的董监高们拿着不菲的薪酬。

招股书显示，从2021年至2023年以及2024年1-6月，百奥赛图的董高监等高管们薪酬合计分别为3187.99万元、2732.37万元、2867.79万元和719.3万元，同期该公司的利润总额分别为-54564.26万元、-60135.29万元、-38015.54万元和-4707.79万元。

可见，百奥赛图在持续亏损的情况下，该公司的董高监们拿着接近3000万元的薪酬总额。招股书显示，2023年，百奥赛图的董事长、总经理、核心技术人员沈月雷的薪酬为205.73万元，副总经理朱艳的薪酬为143.4万元，副总经理郭朝设的薪酬173.47万元，副总经理、核心技术人员杨毅的薪酬为178.04万元，副总经理林庆聪的薪酬为207.5万元，副总经理李志宏的薪酬为257.42万元，副总经理王铀的薪酬为246.53万元，副总经理庾照学的薪酬为155.68万元，财务总监刘斌的薪酬为136.71万元，董事会秘书、副总经理王永亮的薪酬为136.71万元，副总经理陈兆荣的薪酬为303.75万元。上述十位高管的薪酬合计金额2144.94万元。

招股书显示，从2020年至2022年，百奥赛图实现营业收入分别为25354.18万元、35455.49万元和53388.08万元，同期净利润分别为-47669.2万元、-54564.26万元和-60215.69万元，同期经营活动产生的现金流量净额分别为-23057.66万元、-36577.7万元和-30326.47万元，净利润和经营现金流全部为负。

百奥赛图此后更新的财务数据显示，2023年和2024年1-6月，该公司的经营收入分别为71691.18万元和41049.87万元，净利润分别为-38295.13万元和-5067.38万元，经营活动产生的现金流量净额分别为-7664.64万元和2960.89万元。经营活动产生的现金流量净额在2023年仍然为负，而净利润在2023年和2024年1-6月仍然全部为负。

一年消耗近7亿搞研发 却尚无产品获批上市

招股书显示，截至最新招股说明书签署日，百奥赛图及其子公司共拥有171项对主营业务有重大影响的发明专利，其中境内专利91项，境外专利80项。

从2021年至2023年以及2024年1-6月，百奥赛图的研发投入金额分别为55848.48万元、69916.74万元、47437.07万元和16167.85万元，占当期营业收入的比例分别为157.52%、130.96%、66.17%和39.39%。

百奥赛图的研发费用率总体高于同行可比公司。从2021年至2023年以及2024年1-6月，同行可比公司的研发费用率均值分别27.17%、66.49%、58.21%和43.56%。

百奥赛图的最新招股书显示，截至2024年1-6月，该公司的研发人员数量为288万元，占员工总数的28.51%。

高研发投入让百奥赛图连年亏损。从2020年至2022年，百奥赛图归属于母公司股东的净利润分别为-42,809.16万元、-54,557.61万元、-60,194.47万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为-15,872.76万元、-56,668.07万元、-66,250.89万元。截至2022年12月31日，该公司累计未分配利润为-140,426.81万元。

百奥赛图此后更新的财务数据显示，2023年和2024年1-6月份，该公司归属于母公司股东的净利润分别为-38,295.03万元和-5,067.34万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为-40,465.41万元和-5,539.50万元。 截至2024年6月30日，该公司累计未分配利润为-183,789.19 万元。

百奥赛图在最新招股书中披露，公司创新药开发业务仍处于新药研发阶段，尚无产品获批上市，报告期内，处于较高水平的研发投入，是公司尚未盈利且存在累计未分配亏损的主要原因。再者，为加快新药研发各底层技术平台研发进程，构建抗体药物研发核心能力，公司其他业务亦存在较大金额的研发投入，如公司自主研发的 RenMice 平台，包括 RenMab、RenLite、RenNano、RenTCR 以及 RenTCR-mimic，分别用于单抗、双抗/双抗 ADC、纳米抗体、TCR 以及类 TCR 抗体的研发，以及公司持续推进“千鼠万抗”的研发。最后，公司临床前 CRO 服务所产生的利润尚未足以覆盖大额的研发支出。综上所述，公司存在较大金额的累计未弥补亏损。

管理费用消耗大量资金 大部分落入高管腰包中

研发费用消耗了百奥赛图的大量资金，然而，值得注意的是，该公司的管理费用也在消耗了该公司的资金。招股书显示，从2020年至2022年，百奥赛图的管理费用分别为23966.03万元、18106.98万元和25542.21万元，占当期营业收入的比例分别为94.52%、51.07%和47.84%。百奥赛图此后更新的财务数据显示，2023年和2024年1-6月份，该公司的管理费用分别为26581.68万元和8250.61万元，占当期营业收入的比例分别为37.08%、20.10%。

跟同行相比，该公司管理费用也处于高水平。从2020年至2022年，同行可比公司平均值(剔除荣昌生物2020年度数据)分别为17.31%、14.85%和22.94%。 百奥赛图此后更新的财务数据显示，2023年和2024年1-6月份，同行可比公司平均值分别为21.17%和20.87%，仍低于百奥赛图的管理费用率。

在百奥赛图的管理费用中，从2020年至2022年，中介服务费分别为1,981.56万元、3,176.44万元和7,732.09万元，占管理费用的比例分别为8.27%、17.54%及30.27%，是其中第二大费用占比，仅次于人工费用，该公司三年中介服务费合计1.29亿元。百奥赛图此后更新的财务数据显示，2023年和2024年1-6月份，该公司的中介服务费分别为6228.25万元和2067.78万元，占管理费用的比例分别为23.43%及25.06%。

对于高企的中介费用，百奥赛图在招股书中解释称，随着公司办公场所装修建设完工并投入使用，公司折旧摊销费有所上升，且公司在 H 股上市过程中委托第三方中介提供审计、法律等咨询服务，产生较多上市中介服务费，该等因素亦导致管理费用率较高。同时，随着报告期内营业收入的不断增加，公司管理费用率呈现逐年下降的趋势，预计未来营业收入将不断提升，管理费用率有望进一步降低。

截至2022年，百奥赛图董监高人员为22人，其中10位高管的薪酬合计2088万元，到2023年，上述十位高管的薪酬合计金额已经上升到了2144.94万元。由此可见，该公司的大部分费用进了实控人和高层的口袋。