减息浪潮有利香港投资市场

美国联储局在去年12月17至18日一连两日的议息后，宣布减息0.25厘，到4.25至4.5厘区间，符市场预期。在减息浪潮中，香港投资市场究竟走势将如何？

01

减息潮有利股债市场

元宇证券基金投资总监林嘉麒表示，美联储今次减息4分1厘，是2024年第3度减息，这更被视为“鹰派减息”，皆因主席鲍威尔露口风，大大调整明年的减息预期，目前储局预计明年只减息2次。

元宇证券基金投资总监林嘉麒

林嘉麒继续说，今次美国联储局议息是重大事件，重大的原因不单止是减息周期真的开始，资金将重新部署。而且由于今轮加息潮是近10年罕见，惟资本市场一定是根据过去历史对减息的影响作比较，因此他认为投资者要相当小心处理减息潮的变化。

他又指出，减息利好经济、股市、债市及商品等表现。简单而言，利好股市原因是减息降低企业的借贷成本，推动经济增长，并有助于股市上升。其中，特别看好科技股和高增长股，通常在低利率环境中表现良好，因为较低的借贷成本有助于加速其发展计划。

债券方面，他说，债券价格会在利率下降时上升，特别是年期较长的债券。而事实上，一如所料，近期资金已持续流入债券市场，相信债券投资者已获利甚丰。

另外，减息降低了美元计价资产(如美国国债及银行定期存款)的收益率，投资者因此转而寻求较高的回报，例如其他地区或其他货币计价的股票、房地产或新兴市场。他强调，目前投资者关注的焦点是减息的速度和幅度，而较进取的投资者会觉得，近期美国经济数据表现疲弱，诱使联储局将将减息。

他先回顾一下美国自2022年3月进入加息周期，到去年7月息口见顶。首次加息是以0.25厘开始，第二次加息升至半厘，第三次更加息0.75厘，其后再大手加了3次0.75厘后，于2022年12月加息减慢至半厘，由去年2月开始，加息也是每次0.25厘。由此可见，联储局一直以渐进式的方式去加息。

至于减息情况，他说，2019年8月和及后两次都是减息0.25厘，就在面对新冠疫情对经济突如其来的攻击，2020年3月3日减半厘，同月16日再减一厘。撇除突发事件，联储局是以同样的保守形式进行减息。

“有趣的是，观察近期艺商所FedWatch工具预期，之前减息的看法是极为波动，近期在非农数据出台后，预计今次减息半厘的机率升至40%，消费物价指数(CPI)公布后大跌至14%，但结果公布完生产物价指数(PPI)后，又再反弹至43%，最终减息0.25厘。

他说，按上两次美国的减息周期，港美股市均下行。于2001年及2007年美国有两次大型减息周期，分别减息12次及10次。于这两次减息期间，道指及恒生指数均下行，要在减息期进入尾声，股市始出现动力，原因很简单，经济好的话，何需减息，减息即代表经济差，需要靠减息才可推动经济，减息有助经济恢复。

02

减息令供平过租 入市意欲增

而楼市方面，香港按揭转介董事总经理叶景强表示，减息潮对楼市绝对有着极大的正面影响。近年楼价下调，很多准买家担心买完即跌都纷纷“睇定啲租住先”，待楼市走向明朗化才考虑入市。但苦等两年多，终于减息，加上近年租金不断上升，供楼与租楼的支出逐渐拉近，举例一个刚成交的淘大花园1期B座375呎的中层单位，成交价420万，市值租金约15000元，如买家承造七成按揭，每月供款只需约$14300，供平过租的情况其实已经出现，当利率未来逐步下降，供平过租的情况将更为明显，相信“转租为买”的情况将随着利息下降而陆续出现。

香港按揭转介董事总经理叶景强

他指出，减息亦会影响投资者的资金投向。近年因定存利息高企，最高曾超过5厘，回报高、无风险又不用烦，投资者大多将资金放在定期，根据金管局数据，现在已有近10万亿港元停泊在定存，但自市场开启减息潮后，各大银行的定存已降至4厘以下。反观，近年楼价下跌租金则上升，部分屋苑如沙田第一城、荃湾中心等租金回报已近4厘，比定存利息还要高，他发觉近期多了投资者买入高回报笋盘的成交个案。“当利息逐步下降，租金与定存的回报越见差距的话，投资者入市个案将增加。”

他继续说，发展商近期纷纷减价去货，主要原因之一是要套现减债，部分发展商债台高筑，他们所付的利息不是一般小业主的3、4厘，他们的利息是以香港同业拆息(Hibor)计算，利息随时6、7厘甚至更高。因此，只要利息逐步下调，他们的财政压力将逐步舒缓，劈价求售的情况亦能改善，对稳定楼市有很大帮助。

他又说，减息对中港经济亦有利，美国今次真的如市场预期减息四分之一，中央年内将有更大空间放松货币政策，以减息甚至用“放水”手段去刺激市场、提振内需，支持经济继续增长，此举对香港经济以至楼市都有着莫大脾益。

他笑说,减息对楼市绝对是好消息，但楼市复苏的进度除了要看美国减息的速度和幅度之外，还要看本地经济增长、发展商去货速度、未来人口的增减，以及地缘政治的变化，因此，买家必须储有足够的资金及衡量自己能承担的风险后才可入市。

来源：香港经济导报

作者：本刊主笔 何洁霞