万亿中医诊疗赛道“真香”？上市药企竞相布局 行业存在较大整合空间 |行业观察

财联社1月18日讯（记者 张良德 王俊仙）随着固生堂（02273.HK）上市和问止中医提交港股IPO申请材料，上市公司和资本对于中医诊疗赛道的关注度日渐提高。继多家中药上市公司向中医馆行业延伸之后，粤万年青（301111.SZ）于近日推出了行业内首家医疗综合体。在中药企业“热情”参与下，中医馆行业是否将迈入一个新的发展阶段？

除粤万年青外，中医诊所行业龙头固生堂也开始在潮汕地区进行选址，健民集团（600976.SH）、九芝堂（000989.SZ）、ST目药（600671.SH）等多家中药企业也开始在企业所在地开设中医馆。与粤万年青的医疗综合体项目模式不同，他们的模式基本都是“药店+医馆”。

对于中医馆行业的发展，业内人士指出，目前中医医疗服务赛道内玩家众多，行业呈现小散乱格局，未来有很大的整合发展空间。中成药企业在本地的知名度使其品牌宣传具有优势，但药企的经营管理方式与中医馆仍有较大差异，两者的理念、制度应有所分离才能做好。

又一家药企“重金”入场

近日，财联社记者走访了粤万年青新开的国际医疗港项目。不同于其它药企的单体中医馆，该项目坐落于广东汕头市龙湖区华银国际大厦裙楼的一至六层，是一家以中医馆和国药堂为核心的综合性医疗服务机构。

该医疗港项目有多种业态医疗健康机构入驻，包括：国医大药房、中式茶饮、国医馆、健康体检中心、优眠综合门诊、整形美容、健康综合门诊、母婴护理中心。

粤万年青公司人士对财联社记者表示，这个项目旨在打造粤东地区首家一站式全程的医疗综合体，以满足重大手术外的家庭医疗和健康需求。至此，公司在医疗行业实现了从上游药材饮片到下游市场终端的完整布局。

据悉，除整形美容及中式茶饮外，综合体内其它医疗机构多由粤万年青独资或控股。其中，国医馆及国医大药房在该医疗港项目中占有核心地位，均为粤万年青全资控股。国医馆是一家中医为主的综合性医疗机构，国医大药房则涵盖了药品、化妆品、保健食品等多种品类。

粤万年青人士对财联社记者表示，目前国医馆已与40余位专家建立合作关系，其中包括潮医智库专家林丽珠、李兰铮等知名教授，部分医生自带流量，这将有助于国医馆早日实现盈利。“未来国医馆等项目有望在盈利后进行推广，后期或先在粤东进行深耕。”

粤万年青方面未透露这个国际医疗港项目的具体投资金额，但该项目整体规模较大，在过去两年间，粤万年青围绕该项目相继设立了2家子公司，注册资本合计6000万元，同时两家子公司下各有3家孙公司。这意味着，该项目的经营压力较大，需努力在短期内实现收支平衡。

中药企业为何频频“落子”？

近两年，资本集中布局中医馆行业的趋势越发明显，尤其是中医馆公司的成功上市，使得资本对于中医馆行业的关注度不断提升，或也进一步催化了中药企业布局中医馆。

固生堂正是借助资本力量在中医线下诊疗上“跑马圈地”的典型代表。公开资料显示，固生堂的门诊网点已经从一线城市扩展到了长沙、徐州、郑州等二、三线城市，同时其门诊网点也逐渐进入江苏常熟、昆山等高收入县级市。截至目前，公司旗下的分院数量从上市时的41家增至77家，遍布国内及新加坡的20个城市。

除固生堂外，上周问止中医也向港交所递交了上市申请，或成为第二家中医馆上市公司。招股说明书显示，问止中医目前共有8家诊所，中医医疗服务收益从2022年的5040万元，增长至2023年的1.67亿元，业务增速明显。

上市公司方面，健民集团近两年在武汉三镇新开设有多家叶开泰国医堂，九芝堂在长沙地区也开设有多家国医馆，ST目药在杭州地区设有三慎泰中医馆，而广誉远（600771.SH）近两年也在多地开设了“药店+医馆”的综合门店，京东健康（06618.HK）去年10月也在北京亦庄开设了“之业堂”京东健康国医馆北京首店。

而红日药业（300026.SZ）旗下的上医明家在该领域发展较快。公司官网显示，目前全国连锁直营门店20余家，加盟中医馆100余家，已形成“线上中医互联网医院+线下连锁中医馆”协同发展的资源体。

医馆界创始人王中华对财联社记者表示，在中药配方颗粒较早开始集采的大背景下，红日药业以及中国中药（0570.HK）旗下的天江药业、广东一方这些配方颗粒企业都在做自己的中医馆，一方面是在做线下品牌的实体；另一方面也是在探索有没有可能建立自营渠道。

国内老字号中成药龙头同仁堂（600085.SH）也较早进入中医馆行业，公司在互动易表示，截至2024年上半年，公司控股子公司同仁堂商业拥有门店1116家，其中682家设立了中医医疗诊所。同仁堂公司董事长邸淑兵曾表示，公司未来将继续加强对自营商业门店的网络建设。

值得注意的是，虽然实体店可以借助中药企业的品牌优势，实现药企和医馆合则两利的共赢局面，但药企的经营管理方式与中医馆仍有较大差异。王中华表示，在中医馆行业能够做出品牌和体量的药企，都是将中医馆的经营理念、制度与药企分离，用药企卖药的思路去做中医馆的企业，大多数都没有做好。

行业小散乱存在较大整合空间

随着人口老龄化、城市化、健康意识提高以及家庭财富增加，中国内地的医疗服务需求及医疗支出持续增长，中医诊疗连锁行业的赛道“长坡厚雪”已经成为很多资本共识。

数据显示，2023年后中医馆开店数量出现明显增长。中康科技中药产业大数据中心首席专家贾海彬表示，中医馆近两年发展迅猛，2023年一年时间新增1.2万家，每天将近有30家中医馆落地，行业更是迎来了爆发式的增长。业界普遍预计2024年新增中医馆的数量继续保持高速增长态势。

对于中医馆行业快速发展的原因，王中华对财联社记者介绍，三年疫情期间，中医馆行业经历了缓慢发展之后，近两年发展速度较之前明显提升，其中有资本看好中医行业进入这个市场的，也有西医综合门诊转为中医诊所的，还有美业向中医诊所的转型。在资本支持下，部分中医馆获得快速发展。

据第一上海研报，从中医机构的竞争格局看，目前中医医疗服务赛道内玩家众多，规模不等，分布极其分散。行业龙头固生堂目前在全国市占率只有0.6%，在全国民营中医市场的市占率只有1.9%，行业呈现小散乱格局，行业未来有很大的整合发展空间。

而问止中医招股材料显示，2023年，中国内地的中医医疗服务市场（按中医医疗机构收入计算）达人民币9606亿元，预计2028年将达到17134亿元，复合年增长率为12.3%。

不过应当注意的是，中医馆行业也需要耐心资本。

王中华告诉财联社记者，资本进入医馆行业也存在一定投资风险，一家500-800平方米的中型医馆实现收支平衡的平均时间为1.5年至2年，收回前期投资则可能需要四五年。对于类似固生堂走流量医生模式的医馆，可能会获得流量，但是流量和盈利能力的贴合度，也与其与医生的合作方式及公司商业模式及管理水平有较大关系。