广东
大家有没有发现，股指期货经常处于“贴水”状态，就是期货价格比现货指数价格要低。那么，这种升贴水状态到底是怎么来的，又受哪些因素影响呢？今天，我们就来聊聊这个话题。
首先，我们要明白一个概念，股票指数是怎么来的。它是根据一堆股票的股价、市值、流动性等因素，按照一定的规则编出来的。当市场平平稳稳的时候，股指期货的“贴水”也比较稳定。但是，当很多股票都要分红的时候，事情就变了。
大家想想看，股票分红是不是意味着股票的价值降低了？但是，我们的股票指数可不会因为分红就做个调整。所以，当股票分红的时候，指数价格其实会相对落下来一点。而股指期货呢，它提前反应了这种分红的预期，价格就跌得更多了一点。这样一来，“贴水”就变得更大了。但是，随着分红慢慢发生，股票指数价格也落下来，股指期货和现货的差距就缩小了，“贴水”也就变小了。
接下来，我们说说中性策略产品。这种产品呢，就是一边买一堆股票，一边做空股指期货，来赚点超额收益。现在量化机构越来越多，这种中性策略的产品也多了，它们做空股指期货的需求就大了。这样一来，股指期货的价格就被压得更低了，“贴水”也就更大了。
再来说说雪球产品。这个大家可能比较熟悉，就是买个产品，然后每年给你点利息。但是，发行这个产品的机构要怎么赚钱呢？它们就通过做多股指期货来对冲风险，然后赚点差价来给你利息。所以，雪球产品多了，股指期货的多头力量就大了，价格也就相对涨了一点，“贴水”就变小了。
最后，我们还要说说市场的情绪。当市场里大家都很高兴，觉得未来会很好的时候，股指期货的多头力量就强了，价格就涨得更多了一点，“贴水”就变小了。反过来，当大家都觉得未来不太好的时候，股指期货的空头力量就强了，价格就跌得更多了一点，“贴水”就变大了。
总的来说，股指期货的升贴水受很多因素影响，包括股票分红、中性策略产品、雪球产品以及市场情绪等。这些因素变化来变化去，就影响了股指期货和现货之间的价格差距，也就是我们的“贴水”。大家明白了吗？
来源：衍生股指君
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