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TMA龙头净利暴涨超10000%、磷化工跑赢大盘!2024年,能化这些赛道业绩“亮”了

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春节假期将至,能化行业陆续放出一批2024年“成绩单”。

截至1月15日,在申万行业分类中已有49家能源、化工企业披露2024年业绩预告。其中37家企业预计录得盈利,占比超七成;27家企业预计归母净利润实现正向增长,占比过半。

目前已预告2024年业绩的企业集中于基础化工、有色金属及电力设备板块。《国际金融报》记者注意到,在这场能化“大考”中,已出现业绩大幅预增的“绩优生”、扭亏为盈的“进步生”以及预减或预亏的负重者。而业绩面的变动,其实是行业震荡与企业分化的共同结果。



数据来源:iFinD 制表:程梓欣

TMA行业火热不减

2024年,偏苯三酸酐(TMA)行业走俏,从中诞生的年内首只10倍股也交出了一份亮眼的成绩单。报告期内,正丹股份预计归母净利润为11亿元至13亿元,同比增长11039.13%至13064.42%。

据了解,TMA是一种重要的精细化工产品改性和添加的中间体,其主要应用产品之一是偏苯三酸三辛酯(TOTM),后者作为无毒环保型增塑剂可用于制造聚氯乙烯制品,广泛应用于建筑工程、汽车制造、医疗、电线电缆等领域。

此前,TMA行业产能主要集中于美国英力士(7万吨/年)、意大利柏林(3万吨/年)、正丹股份(8.5万吨/年)、百川股份(4万吨/年)、泰达新材(3万吨/年)五家企业。

2024年4月以来,在英力士停产传闻的发酵下,TMA价格从不到2万元/吨飙升至5万元/吨左右,涨幅超过180%。生意社数据显示,TMA国内市场主流成交参考价格当前在5万元/吨左右,仍然保持高位。

受此影响,正丹股份稳坐行业头把交椅,业绩、股价一路飙升。该公司表示,2024年,公司主要产品TMA和TOTM产销量较上年大幅增长,销售单价大幅上升,且单位成本基本保持稳定,酸酐及酯类业务营业收入和利润同比大幅增长,使得归母净利润大幅增长。

二级市场上,正丹股份股票发行价为10.73元/股,但过去几年基本处于破发状态。去年4月,受TMA概念高涨影响,正丹股份盘中股价月内涨幅超过400%,随后于6月达到36.25元/股的历史高点,相较于此前2月的2.41元/股的历史低点上涨超过10倍,成为2024年首只10倍股。

不过,TMA热门行情能否持续尚未可知。国联证券在往期研报中指出,2024年TMA实际需求约为21.1万吨,而供给缺口约为6.3万吨。市场认为,从该数据来看,若后续TMA新增产能落地,其高景气周期难以持续。

2024年5月中旬,常青科技曾宣布投资100亿元建设泰州高分子新材料生产基地,其中一期项目拟建设8万吨/年TMA产能,直逼正丹股份现有产能。据该公司最新披露,该项目仍在正常推进中。同年8月,正丹股份也官宣了6.5万吨/年TMA绿色化升级改造项目,目前正在有序推进。

煤炭企业承压前行

在煤矿安全管理强化及市场行情回落的双重影响下,煤炭企业去年继续承压。信达证券在近期研报中指出,2024年前11个月,全国煤炭行业亏损面高达 45%。

目前,安源煤业、山西焦化已发布2024年业绩预告,预计出现不同程度的业绩下滑。安源煤业预计2024年实现归母净利润为-2.47亿元到-2.96亿元,与上年同期的-1.14亿元相比,将出现增亏,山西焦化预计2024年实现归母净利润2.39亿元至2.86亿元,与上年同期的12.75亿元相比,将同比减少77.6%至81.28%。

两家公司均在原因中提及安全管理影响与市场弱势运行。安源煤业表示,业绩预亏的主要原因主要在两方面。一是受安全事故及丰城区域三对煤矿停产整改影响,分煤种销量同比减少14.1万吨,减收6528万元;二是煤炭市场行情回落,分煤种售价同比下跌减收1.65亿元。

山西焦化表示,2024年,面对宏观经济外部压力加大、内部困难增多的复杂形势,我国煤焦钢市场弱势运行,焦炭市场供需两弱,焦炭价格跌多涨少,焦化企业整体利润水平均出现大幅下滑。全年公司主要产品焦炭毛利率继续承压,主营业绩同比下滑,在严峻的市场形势下,公司持续推进精益化管理,全面深化设备维修、运维、工程建设等领域的改革变革,深入开展全流程提质增效,确保公司生产经营稳定运行。此外,由于联营企业中煤华晋集团有限公司同期实现的利润同比减少,公司投资收益同比减少。

政策面上,2024年5月1日,《煤矿安全生产条例》(下称《条例》)正式实施。据应急管理部党委委员、国家矿山安全监察局局长黄锦生此前介绍,《条例》明确了煤矿上级企业的职责,要求煤矿企业应当加强对所属煤矿的安全管理,定期对所属煤矿进行安全检查,从法规上第一次明确了煤矿企业和煤矿的关系;强化了煤矿设计、施工、竣工验收、生产等“全链条”安全管理,对煤矿企业安全制度、安全设施和设备、危险作业等方面进行“全方位”规范。

有行业分析师向《国际金融报》记者表示,今年全国原煤产量继续保持在近年高位水平,但受部分地区专项安全检查及安监常态化等因素影响,山西等局部地区存在产量同比下滑现象,带动全国原煤产量也在去年高基数基础上有所下滑。

展望后市,信达证券预计2025年国内原煤产量净增长1.1%左右,进口煤基本持平,需求增长2%,动态看供需存在缺口,现有库存一定程度上或可平滑供需矛盾,但或仍面临结构性、区域性、时段性偏紧局面。

“追光者”继续调整

作为国内第一家在A股上市的专业太阳能电池组件生产商,亿晶光电发布了光伏行业的第一份2024年“成绩单”。该公司预计归母净利润亏损19亿元到23亿元,与上年同期相比由盈转亏。

这位老牌光伏企业解释称,本期业绩预亏的主要原因是,因近年来光伏产品技术进步引领行业变革,光伏行业扩建产能加速释放,产能与市场需求出现阶段性供需错配,市场竞争加剧,产业链价格持续下跌,行业整体毛利及盈利水平下降。基于上述因素影响,2024年公司净利润亏损,盈利能力下滑,业绩较上年同期显著下降。

事实也的确如此。据中国光伏行业协会名誉理事长王勃华披露,2024年光伏产业链价格降幅明显,其中多晶硅价格下滑超35%,硅片价格下滑超45%,电池片、组件价格下滑超25%。

在越卖越亏的前提下,亿晶光电还披露了停产风险。亿晶光电表示,公司拥有5GW钝化发射器和后部接触(PERC)电池产能、7.5GW隧穿氧化层钝化接触(TOPCon)电池产能以及10GW组件产能。受光伏行业周期性影响,公司常州基地5GWPERC电池产能和滁州基地7.5GWTOPCon电池产能已经停产,公司组件产能利用率约40%,如后期行情好转,公司将尽快恢复上述产能的生产运营。

另据中国光伏行业协会数据,2024年前10个月,光伏行业投产/开工/规划项目数量已同比下降超75%,产能增速明显放缓。同期,华东重机、TCL中环、ST聆达、海源复材等企业也宣布调整或终止扩产计划。

亿晶光电提示称,公司自产电池主要配套组件生产,电池环节的停产不会影响公司业务的正常开展,公司可以从市场采购组件订单所需要的电池,电池停产不会对公司经营业绩和财务状况产生重大影响。

值得期待的是,2025年的光伏行业似乎已迎来些许曙光。从硅片环节来看,中国有色金属工业协会硅业分会1月15日消息称,当周多晶硅成交价格小幅上涨,其中N型复投料成交价格区间为3.9万—4.5万元/吨,成交均价为4.17万元/吨,环比上涨0.48%。现阶段硅料企业自身库存压力较小,在降负荷生产后企业销售压力得到了极大程度的缓解,希望可以通过减少出货的方式逐步减少下游原料库存,并将多晶硅行业价格修复到合理水平。

财信证券也在近期研报中指出,虽然整体的供需平衡仍有待时日,但光伏行业度过周期底部的预期在增加,行业价格有望在2025年企稳。另有多位受访人士认为,这轮产能出清将持续贯穿2025年,龙头企业或将在上半年率先迎来业绩反转。

磷化工回暖明显

磷矿石价格的高位运行,令磷化工行业在2024年迎来了新的春天。

作为行业龙头,云天化预计2024年实现归母净利润53亿元左右,同比增长17.2%。云天化也是目前已预告2024年业绩中净利润最高的能化企业。

云天化将业绩增长归因于,公司去年进一步聚焦主业,持续发挥“矿化一体”和全产业链运营优势,始终坚持“满负荷、快周转、低库存、防风险”的运营策略,化肥、聚甲醛、饲钙等主要产品继续保持较好盈利。

值得注意的是,云天化在报告期内完成了对子公司磷化集团少数股权回购,使得归母净利润同比增加。据悉,磷化集团2023年盈利超过11亿元。该公司拥有昆阳磷矿、晋山磷矿和尖山磷矿三座大型露天矿山、3套磷矿擦洗装置和2套磷矿浮选装置,产能庞大。

云天化此前披露称,按2023年经审计财务数据测算,回购磷化集团可每年增加公司归母净利润2.1亿元,2024年7—12月可增加当期归母净利润约1.1亿元。

川金诺在去年扭亏为盈。该公司预计报告期内实现净利润1.5亿元至1.85亿元,同比增长264.01%至302.28%。川金诺表示,2023年,由于市场行情的原因,公司产品去库存,业绩亏损。2024年,随着磷化工行情修复,同时公司根据市场情况,充分发挥装置灵活的优势,科学调整产品结构,精心组织生产,公司产品综合毛利率上升,盈利能力得到显著改善。

中国银河证券在化工行业2025年年度策略报告研报中指出,2024年磷矿石价格维持高位运行并随需求季节性变化而小幅波动。2025年,预计在国内磷矿石供需结构偏紧态势延续、开采成本边际提升的趋势下,磷矿石价格有望维持高位震荡。

有色金属出现分化

2024年,有色金属行业喜忧参半,出现分化。



数据来源:iFinD 制表:程梓欣

在美联储降息、地缘政治冲突等多重因素提振下,黄金市场近一年表现强劲,带动相关企业走上新的业绩巅峰。

山金国际是目前唯一披露了2024年成绩单的黄金企业。由于下属各矿山继续保持稳健经营、金银价格上涨及合质金销量增加,该公司预计实现归母净利润21.4亿元至22.4亿元,比上年同期增长50.25%至57.27%。

而在业内看来,2025年,黄金价格有望开启新一轮上行周期。世界黄金协会发布的《2025年黄金展望》报告中指出,金价有望创下10多年来的最佳年度表现。

与贵金属企业不同,铜、铝等工业金属企业出现业绩下挫。受宏观环境、行业竞争及铜价波动等多重因素影响,楚江新材经营业绩同比有较大下滑。2024年,该公司预计实现净利润2亿元至2.3亿元,同比下降56.54%至62.21%。

地缘政治、汇率等不稳定性,还令工业金属企业面临着成本上升等问题。怡球资源在解释业绩预减时表示,受到经济形势的复杂多变以及地缘政治风险等因素的影响,汇率的大幅波动导致公司原料购买成本上升和财务费用增加。另外,红海地区的不稳定使公司的运费成本显著上升;境外投资国还对人力资源提出了新要求,导致公司的人工成本显著上升。

目前唯一出现亏损的有色金属企业深圳新星,受到了锂业务的拖累。据深圳新星披露。受六氟磷酸锂产品价格持续走低及下游客户需求不及预期等影响,导致公司经营性亏损约1.2亿元;2024年计提六氟磷酸锂等相关生产设备、在建工程、存货等减值约1.36亿元。另外,受六氟磷酸锂下游客户回款及销售规模扩大,公司连续亏损等影响,20224年增加计提信用减值损失约2300万元,转回递延所得税资产约1000万元。

不过,市场对有色金属板块仍然具备信心。国联证券表示,展望2025年,海内外需求有望迎来共振,有色金属长牛趋势持续。

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