118亿！“麻醉一哥”易主了

1月15日晚间，人福医药发布公告称，收到当代科技管理人发来的《武汉当代科技产业集团股份有限公司重整案签署重整投资协议的通知》。当代科技、招商创科与当代科技管理人于 1 月 15 日签署《重整投资协议》。

招商创科将在武汉市东湖新技术开发区全资设立招商生科，参与当代科技本次重整。本次招商创科投资总额为人民币 118 亿元，通过以下一系列安排，合计控制当代科技持有的人福医药 23.70%股票的表决权，成为人福医药第一大股东：

（1）招商生科直接获得并持有6%股票；（2）招商生科通过新设有限合伙企业获得并持有 6% 股票，招商创科或其控制的主体担任普通合伙人，招商生科持有优先级合伙财产份额；（3）信托计划获得并持有11.70%股票，招商生科持有信托计划的优先受益权份额，招商生科作为优先受益权人在存续期内对于信托计划的决策机构受益人大会具有绝对的决策权，信托计划将该 11.70%股票全部表决权委托给招商生科。

本次重整投资款支付分两期进行。第一期投资款占投资总额的 60%，即 70.80 亿元（含前期支付的投资保证金金额），在满足一系列先决条件后支付；第二期投资款占投资总额的 40%，即 47.20 亿元，在满足第一期投资款先决条件的满足或豁免、相关股票过户以及有限合伙企业和信托计划的成立等先决条件后支付。

01.

“麻醉一哥”涨停

事实上，去年9月份开始，人福医药就陷入了“多事之秋”。

2024年9月24日，人福医药发布公告称，公司收到控股股东当代科技的告知函，当代科技已被债权人以不能清偿到期债务并且明显缺乏清偿能力为由，向湖北省武汉市中级人民法院申请对当代集团进行重整。据公告披露，当代科技因债务问题涉及的诉讼及仲裁共161起，标的金额合计约达323.30亿元。2024年9月30日，当代科技被湖北省武汉市中级人民法院裁定受理重整，并指定清算组担任管理人，人福医药也将摆脱破产的老股东，迎来招商创科这位新东家。

对于本次重整投资，人福医药在公告中强调，当代科技重整投资人受让公司股份的价格，综合考虑了投资风险、公司控制权变更、参与重整及后续经营中需承担的责任义务和享有的权利，以及当代科技重整资金需求等因素，通过投资人评审会评审而形成。其价格具有合理性和公允性，控股股东重整引入重整投资人过程中不存在损害公司及中小投资者利益的情形。

对于人福医药变更实际控制人，多家券商公开对此持积极态度。对此，大众也持乐观态度，最直观的反应就是股价的变化。1月16日，人福医药开盘大涨，一度直冲涨停（最高23.6元每股，涨幅10.02%）。截至1月16日下午三点，人福医药股票报价23.12元每股，涨幅7.79%，最新市值377.4亿元。

02.

强强联合：“央企一哥”+“麻醉一哥”

人福医药的新东家招商创科是招商局集团全资子公司，该公司重点布局生命科技、绿色科技、数智科技，以及医疗健康、生物制造、合成生物、人工智能、清洁能源、检验检测等战略性新兴产业细分赛道。其母公司招商局集团，根据2023年财报显示，全年实现营业收入9238亿元，利润总额2268亿元，净利润1910亿元。值得一提的是，招商局集团在2023年以高达13.6万亿的资产总额，超越了国内所有企业，甚至超过了国内经济最强省－广东省全年的GDP总额，堪称“央企一哥”。

如果说招商局是“央企一哥”，那人福医药则是“麻醉一哥”。

人福医药成立于1993年，是国内的老牌医药企业。其所在的镇痛赛道壁垒极高，因为麻醉镇痛药物芬太尼可直接化学合成毒品，所以受到国家严格管制。一方面，国家会控制其生产企业的生产资质；另一方面，国家对药品的流出也非常重视。此外，由于麻醉药需要管控，因此不会进入集采，否则一旦集采，将会导致量大，也可能会对社会造成不稳定因素。因此，这个赛道有极高的进入壁垒，布局企业不多，不会存在产能过剩的情况。

人福医药作为国内为数不多可以生产芬太尼系列产品的药企，多年来稳坐“麻醉一哥”宝座。从细分拳头产品来看，据西南证券统计，在麻醉药市场中，人福医药的阿芬太尼和氢吗啡酮市占率均为100%；枸橼酸舒芬太尼市占率由2014年的82.5%逐渐提高至2021年的98%，龙头地位持续强化；此外，瑞芬太尼市占率始终保持近90%，纳布啡市占率超96%，芬太尼市占率始终维持在98%左右。

整体来看，据米内网数据，2023年，人福医药在麻醉镇痛市场的市占率为25.9%，排名第一，是我国名副其实的“麻醉一哥”。其后分别是扬子江药业（18.1%），恒瑞医药（12.2%），恩华药业（5.4%）。

由此看来，此番合作，将是百年央企与全国医药细分龙头的强强联合，既有利于招商创科的产业板块拓展，又将为人福医药带来新的发展机遇。也期待人福医药能够通过并购重组，变身央企，迎来新的发展机遇。

* 参考资料：

1.《最新公告，变身“央企”！》2.《人福终于换主！》

*封面来源：pexels

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