暴打等等党

今天金融市场最大的新闻，是下午债券的资金市场，风云突变，小规模的“钱慌”又来了——越临近收盘，资金越紧张，基金公司、券商资管这些非银机构，用信用债质押的借钱成本，一度到了16%，要知道，根据最高院的规定，我国高利贷的认定标准，是超过一年期LPR的4倍，现在一年期LPR是3.1%，12.4%以上的，都算高利贷。

换句话说，今天下午的借钱成本，比从高利贷的金链子大哥那边拿，还贵。

其实上午的资金利率就不便宜，但坏就坏在，大家都有学习效应，因为昨天也是上午资金紧，然后下午资金就松了，很多人就觉得，不妨等等，越临近收盘，借钱更便宜，于是大概率在资金交易员和投资经理之间，发生了如下的对话（纯瞎编，含夸张成分）：

资金交易员：（上午09:30）X总，今天借钱成本大概3%，借不借？

投资经理：等等。

资金交易员：（下午13:30）X总，目前借钱成本大概3.5%，借不借？

投资经理：等等。

资金交易员：（下午15:00）X总，目前借钱成本又到3%了，借不借？

投资经理：等等，这不快跳水了嘛。

资金交易员：（下午16:10）X总，没人出钱了，15%有人出。

投资经理：等等......等，等等，what？！

于是，“等等党”，遭遇暴击，卒。而如果出现违约，合规风控今晚又得乱成一锅粥了。

理解今天资金市场的“钱慌”，也比较简单。

大家都知道，对周边领国而言，青藏高原的威慑力，堪比核武器，青藏高原是东亚和东南亚几乎所有大河的发源地，比如湄公河，流经老、缅、泰、柬、越五国，但凡我们动点在上游境内部分修水电站的想法，都能把下游的国家吓个半死。原因无它，修了水电站之后，就有大坝，有了大坝，就可以随意调节给下游的水量，影响对方经济和民生的命脉。

对中国债券市场的资金业务而言，央妈掌握着水源，而大行就充当着大坝的角色。

下游的机构（基金公司、券商资管等），能不能被水滋润到，明面上看大坝放不放水（大行出不出钱），实际上最终还是看水源地的脸色（央妈是否释放流动性）。

而对于大行而言，其出不出钱，在不考虑窗口指导的假设下，一看库存水量，二看预期未来的上游来水是否充沛。

而现在的情况是，一方面，大行本身的流动性是偏紧的，12月同业存款业务被整顿后，大行受到的影响最大，根据华创固收团队的测算，四大行同业存款12月流失在3.4万亿左右，导致12月最后一周至今，大行日度净融出规模压降超过2万亿，也就是说，大行自己的水本来就不多。

另一方面，在自身流动性偏紧的情况下，大行会更加注重央妈的脸色和预期，春节前，往往是银行流动性比较紧张的时刻，后续至少有1-2万亿的取现需求，资金要从银行体系抽离，变为老百姓红包壳里的现钞，那么，假如央妈有意维持资金紧平衡呢？春节前资金持续紧张呢？这些预期，都会导致大行，降低融出资金的意愿。

于是，我们就看到了，23年10月，50%的回购利率之后，近年来资金最紧的一天。

关键是，后续怎么看？

一切基本都取决于央妈的意愿，而意愿这个东西，尽量不要去猜测，而是去应对，否则就可能遭遇今天的等等党类似的暴击。

在表韭纯纯的债12月底的调仓过程中，就有提到，保持中性的仓位，等待春节前或有的机会，那就看是不是出现这样的机会吧。

至于今天为何现券没有跟随大幅调整，债券没有跟着资金利率的收紧而大跌，大家可以看我们中午解释的三个逻辑，《》。

对了，说句公道话：从资金交易员和投资经理的角度出发，如果出现今天这种，有钱的时候嫌贵不借，结果最后发生极端风险的情况，等等党的投资经理，应该承担绝大多数的责任，说明其还是缺乏对市场的敬畏之心。

多聊三个市场的热点哈，小红书概念持续炸裂、英伟达黄仁勋来深圳了、最新的里昂生肖走势图来了（显示蛇年牛市）。

1、A股，小红书概念持续炸裂，为何觉得没有持续性。

今天A股不出意外的回调，不过成交额还有1.2万亿，且红利板块还是收涨的，不算太糟糕，对大多数人而言，应该都是预期内的。

昨天火热的小红书，在自媒体平台进一步发酵后，今天继续一开场就引爆A股，下图，最后和光伏一起，算是A股今天唯二的两个爆点。

按同花顺新编制的“小红书概念”指数看，全天基本都是高开高走的趋势，最后大涨超8%。

我说下个人的观点哈，和昨天一样，我既不看好小红书的国际化（昨天说到，是手机号注册的bug，很快平台就打上补丁了，热度应该也很快就要下去），也不看好所谓的小红书概念股。

小红书自己没上市，甚至找不到合理的商业变现路径，而所谓的小红书概念股，比较典型的，就是MCN企业，比如姚X科技，没错，就是那个做扑克牌的姚X，昨天封涨停板，今天一早又涨停，但很快打开，最后还是收涨4%以上。

姚X科技除了做扑克牌以外，他下面有个机构，叫侵X文化，是小红书的头部MCN机构。

所谓的MCN机构，简单来说，就是大V和博主的经纪人公司，比如说表舅要进军小红书，可能就会有MCN机构来找我，让我挂在他们下面，可以帮我做视频、编辑文案、买流量，等等，回过头来，我就得把未来的广告收入、流量收入等等，和MCN机构分成，这么个商业模式。

那么，MCN是个好的商业模式吗？

我觉得，显然不是。

最近的例子，大家看董宇辉和新东方，新东方就相当于董宇辉的MCN公司了，董宇辉就是其中的一个IP，那么，董宇辉火了之后，新东方能吃到完整的肉吗？很难吧？

就好像娱乐明星成名之后，都会成立工作室一样，真正有影响力的IP，谁会愿意分享利润给你呢？

所以，这个商业模式，注定是成长性相对比较差，且议价能力比较弱，且同质化的运营，必定伴随着极其激烈的竞争，属于没多少护城河的业务。

所以，炒作的可持续性，是存疑的。

2、英伟达的黄仁勋来了，“中国的英伟达”也开始盈利了。

今天下午，黄仁勋已经到了深圳了，这次来，应该北京和上海也都会去，作为全球这几年“最重要股票”的掌门人，他应该也算全球目前最重要的人物之一了吧，不过，英伟达的股价已经五连跌，高位回落12%了。

可以关注下这次来，有什么成果。

而“中国的英伟达”，近况反而要好一点，昨晚，寒武纪公布了自己的2024年业绩预告，全年净利润继续亏4-5亿，但四季度估计归母净利润在2.4-3.28亿之间，是历史上首次实现单季度的归母净利润转正，也算是历史性时刻了。

昨天全市场5000只股票大涨的过程中，寒武纪成为38个下跌的个股之一，今天又是低开4个点，但很快拉升到涨3%，最后收盘小幅收涨。

而我们之前提到的，可能是弹性最大的AI基金，寒武纪权重很高的，科创AI ETF，588790，今天也收涨，成立以来已经6个点了。

3、玄学，最新的里昂生肖走势图来了，显示蛇年牛市。

就当看个乐子吧，下图是2025年的走势预测图，继续是一路走高，涨幅和走势，十分乐观，看起来像是柚子从缅北请来的画师。

要注意的是，他们的预测，针对的是恒生指数，所以如果看2024年是否准确，应该和港股对比，我拼了一下，大家看下。

准...吗？

4、跟投建议。

第一，表韭全球，目前单日限额1.5万，今天组合发车了，可以跟投。

第二，表韭纯纯的债，今天组合还处在发车期，而明天是否跟投，可以等等新的跟投信号。

第三，表韭量化，今日温度计显示温度回到50以上了，继续等等好了，不着急。

就聊这么多。

求赞、在看。