中经评论：就业数据撑不住美国经济预期

来源:经济日报

上周，超预期的就业数据引起美股美债市场大幅震荡，市场机构担心美联储以此认定经济向好而继续暂缓降息。不过，美国近两年就业数据真实性饱受非议，恐怕难以支撑起美国经济前景向好的预期。

1月10日，美国劳工部发布数据显示，2024年12月美国非农业部门新增就业人数为25.6万，明显超出机构预期的16.5万。在上次货币政策例会上，美联储高官认为“已经到达或接近放慢降息节奏的适当时点”，如今超预期的数据为此提供了更多理由。机构预计，美联储在1月例会上维持利率的可能性超过97%。受此影响，当天美股三大指数齐跌，10年期和30年期美国国债收益率也升至14个月以来的高点。此外，市场预期美国新一届政府可能宣布经济紧急状态来推行关税政策，加剧了对通胀的担忧。因此有观点认为，就业数据表明美国经济仍然强劲，美联储近期焦点已经完全转向了通胀。

然而，近两年美国就业数据修正频繁，甚至还出现过泄露，以饱受质疑的数据作为美国经济增长强劲的证据，难以令人信服。

早在2024年3月，美国费城联邦储备银行就曾发布报告称，美国劳工统计局（BLS）公布的就业数据存在严重失真，实际新增岗位被大幅高估。报告认为，2022年3月至6月非农就业数据被高估了110万，2023年被高估了80万。2024年8月，BLS公布的非农就业数据基准修订的初步估计显示，在2023年4月至2024年3月统计周期内，美国新增就业岗位比之前预估的减少了81.8万。这使得12个月期间的总就业增长（不包括农场就业）从此前预估的290万降至约210万，使该期间的平均每月净新增就业岗位减少了约6.8万。另据BLS数据，2024年4月至11月，有5个月的非农新增就业人数调整后较初值出现下滑，累计下修数据超过11万。

如果频繁大幅修正数据还可以归咎为技术差错，那么数据发布延迟和泄露则让外界产生更多怀疑。2024年8月，BLS称在发布非农就业修正数据时出现了技术故障，导致数据延迟发布，而就在其他机构苦苦等待之际，至少有3家银行致电BLS并直接拿到了数据，这引发了市场对数据发布透明度和公正性的质疑。除此之外，BLS制作非农就业报告时采用的企业调查（CES）和家庭调查（CPS）方法，由于两者的统计口径和方法存在显著差异，导致其结果时常不一致，也持续受到外界质疑。

美联储十分看重就业数据，多次在政策引导时将其作为重要参考。就业数据修正过于频繁，很难及时准确反映劳动力市场实际状况，甚至可能与实际情况背道而驰。美联储以此作为决策依据，如果不是有意为之，只怕会产生南辕北辙的后果。

至于美联储再度聚焦的通胀问题，其实已成为美国经济的“老大难”问题，治也不是，不治也不是。一方面，由于利率近年来长期处于高位，利息支出已在上一财年超过了美国国防开支。美联储坚持不降息的难度只增不减，债务风险会如影随形般缠绕着美国经济，并越收越紧。另一方面，2024年，美国国债总额已经突破36万亿美元，且快速上升的势头未减。美国新一届政府的种种政策宣示一旦落地，也会对通胀起到推波助澜的作用。如果放任不管，超发的货币迟早会将美国通胀水平再度推上去。

如此看来，超预期就业数据至少暂时维持住了美国经济的体面。至于就业数据是否存疑，如何遏制通胀回升，怎么应对债务风险等问题，无论美国拿出什么解决方案，都需要全球各方密切关注甚至是高度警惕。毕竟，“我死后，哪怕洪水滔天”的做派，美国一些人是不缺的。（本文来源：经济日报 作者：连俊）