北京
天风证券分析师郭明錤昨日发布报告指出，英伟达再次推迟GB200 NVL72服务器的量产时间，引发市场对其出货量和未来前景的担忧。根据最新预测，GB200 NVL72服务器预计在2025年第二季度才能大量出货，此前的预期分别为2024年9月、12月和2025年第一季度。
多次延期导致出货量低于预期，目前预计2025年GB200 NVL72的出货量约为25,000至35,000台，显著低于去年市场乐观时预期的50,000至80,000台。这不仅影响了出货量，更对市场信心造成了负面影响。
GB200 NVL72服务器采用多种高规格技术，开发难度远高于常规服务器，即使整合全球顶尖开发资源，合理推估开发时间仍需1.5至2年。考虑到开案时间为2023年第四季度，2025年第二季度为合理且乐观的预期，若再度延后到2025年下半年也不意外。
此外，较低规格的GB200机型与HGX订单消耗的GPU数量有限，仅约等同于2,000至4,000台GB200 NVL72，对提振市场信心帮助不大。供应链预期GB200 NVL72将在2025年第二季度大量出货，但投资人在未看到明确证据前信心不足，股价反应也较为谨慎。
市场传言如ASIC取代Nvidia AI芯片及CoWoS扩产等问题容易被放大或过度解读，进一步影响市场情绪。由于出货问题主要源于供应端而非需求端，在台积电谨慎扩产且先进制程稀缺的情况下，除非再次发生多次延期，否则Nvidia短期内不会砍单。
GB300 NVL72也有关键规格升级，预计最早要到2026年上半年才能大量出货，短期内相关利多对提振市场信心帮助有限。
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