酒ETF（512690）开年来持续回调，估值已处历史低位，机构认为白酒行业具备一定股息率价值

1月13日，指数早盘延续调整，酒ETF（512690）截至发稿微跌0.18%，成交额超1.6亿元，成分股跌多涨少，迎驾贡酒涨超2%、海南椰岛、泸州老窖等个股涨幅在1%以上。

酒ETF（512690）跟踪中证酒指数（399987.SZ）。该指数从沪深市场中选取涉及白酒、啤酒、葡萄酒酿造等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映酒类相关上市公司证券的整体表现。

实际上，2025年以来，中证酒指数已连续回调超8%，不过，在大幅回撤之余，当前该指数的整体市盈率已经回到底部位置，Wind金融终端数据显示，当前中证酒指数的PE仅有18.97倍，位于过去十年的1.18%底部分位。

消息面上，近日多数白酒企业陆续开展中期分红。2024年12月30日晚间，洋河股份、古井贡酒披露《2024年中期利润分配预案》。至此，白酒行业前六大上市公司贵州茅台、五粮液、山西汾酒、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒全部已官宣或已实施2024年度中期分红。据21世纪经济报道按照各家分红方案数据推算，六大头部白酒上市公司2024年度中期分红共计将派发超过490亿元。

有研报指出，近日多数白酒企业开展中期分红，叠加此前部分企业公布的三年分红规划，目前白酒行业已经具备一定的股息率价值。

长江证券近期指出，目前部分头部企业的TTM股息率已经达到历史较高水平，和国际消费品龙头对比来看，亦处于较高水平。当前白酒行业需求逐步复苏，行业供给端主动控制，行业库存周期逐步转向，叠加企业重视股东回报，当前白酒或已经具备配置价值。

国金证券指出，阶段性建议把握动销反馈预计相对还不错的全国化龙头（如高端酒茅五泸）以及受益于大众需求强韧性&乡镇消费提质升级趋势的区域龙头。考虑接近4%甚至以上的股息率+中期高概率业绩CAGR有增长，我们认为白酒板块中期配置价值仍较高，目前不少龙头酒企2024年PE已经至15倍内、底部也具备不错安全边际。

不过，展望2025年，国泰君安证券认为，2025年白酒开门红回款进度整体慢于2024年同期，预计主要受渠道库存及动销偏慢影响。展望春节动销，考虑到婚宴等宴席场景存在回补效应，我们预计开门红期间白酒大盘动销增速有望较中秋国庆大幅改善，其中大众价位带好于高端和次高端。2024 Q3至今白酒板块基金持仓处于过去三年历史低位，2024 Q4陆股通持股比例降低，伴随产业增速环比角度见底，板块估值有望逐步企稳修复。同时，我们认为行业处于转折期，从周期性走向类债属性。

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