北京
瑞财经AI 1月10日消息，中航证券近期发布研究报告《沈汽入主平台化布局，内外并举未来可期》，对金杯汽车（600609）给出买入评级，期间股价为6.37元。
报告指出，沈阳金杯品牌携手远程布局新能源产品，重构产品序列。24年12月，金杯吉运E6、E9盲窗版正式下线；根据品牌规划，25年年初将推出吉运E6、E9明窗版，并针对北方地区特别定制醇氢电动版金杯吉运E9。此外，海狮系列的多种动力升级和外形改款产品计划于25年年底上市。作为沈汽旗下零部件产业平台，公司有望受益于金杯品牌整车复产。
公司聚焦零部件主业，向二级配套延伸，投资为金杯延锋、金杯李尔、李尔金杯、施尔奇、科奇、派格、弗吉亚、丰田纺织及格拉默等宝马一级供应商配套汽车内饰塑料件及总成件的实发公司，市场竞争力进一步加强。主要客户包括华晨宝马、长安汽车、江淮汽车等多家汽车整车企业。
沈阳汽车有限公司作为沈阳市市属国有控股企业，承接华晨集团，以整车业务、传统零部件业务和智能化新兴零部件业务以及其他业务板块的“1+2+N”布局，24年3月华晨集团100%股权正式交割至沈阳汽车。沈汽整合上市公司资源入主公司，公司作为零部件产业平台，与华晨中国（新兴产业投资）、申华控股（汽车后市场营销平台）协同合作，助力沈阳汽车产业结构调整和转型升级。
2024年前三季度，金杯汽车实现营收34.27亿元，同比减少13.21%，归母净利润2.92亿元，同比增长52.84%，主要受到宝马产品周期的影响。截至24年8月，公司收回华晨集团债权受偿款8204.76万元，后续仍有0.56亿元债权待收回，有望回补公司利润。
24年4月，宝马集团宣布计划对沈阳生产基地增加投资200亿元人民币，为2026年启动宝马“新世代”车型的本土化生产奠定基础。按照规划，2024年宝马在华将推出超20款BMW和MINI品牌新车型，首款量产BMW新世代车型将于2025年推出并在首款车型投产后的两年里至少投产6款车型。公司作为宝马核心供应商，深度配套宝马5系、X5和3系内饰及座椅，随着宝马在华投资力度的加大，公司有望受益于新世代车型本土化所释放的零部件需求。
中航证券预计，金杯汽车2024-26年实现营收46.99亿元/51.58亿元/58.35亿元，归母净利润3.04亿元/3.24亿元/3.51亿元，对应市盈率28X/26X/24X，首次覆盖，给予“买入”评级。
针对风险，中航证券特别提示需要关注：金杯复产不及预期，行业竞争格局加剧，宝马在华投资不及预期，终端需求下降。
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