李嘉诚撤离上海和黄医药，又一出资本游戏

本文由无冕财经（wumiancaijing）原创发布

作者：杨一轩

编辑：陈涧

设计：岚昇

超级富豪李嘉诚，又在抛售。

2025年第一天，据李嘉诚旗下的和黄医药（00013.HK）公告称，将向上海金浦健服股权投资管理有限公司（下称金浦健服）和上海医药集团股份有限公司（下称上海医药）出售所持上海和黄药业45%股权，作价约44.78亿元。

交易完成后，和黄医药的持股比例将降至5%，几乎相当于直接剥离。

令人关注的是，和黄医药卖掉的，是一棵妥妥的“摇钱树”，要知道，上海和黄医药多年来为其贡献超23亿股息，还能源源不断挣钱。

拿掉上海和黄药业，意味着李嘉诚正式抽身押注20多年的中医药生意。对于此次出售，和黄医药称是为了聚焦创新药的研发。

也因此，舆论所称的“中药梦醒”那股子心酸味，李嘉诚可能根本没有。一直以来，为了给烧钱的创新药生意补充“弹药”，玩资本游戏已经不是第一次了。

而对于年逾70才开启的这门生意，李嘉诚似乎越干越带劲，毕竟，越来越多超级富豪，都在做着“长生不老梦”。

为何抛弃“现金牛”？

放弃上海和黄医药，并非突然决定。

2021年的年报中，和黄医药就已经表示，要继续寻找机会出售包括上海和黄在内的非核心业务。

也是在这一年，李嘉诚清仓出售白云山和黄药业，套现约12亿元。

时间倒回1999年，这是李嘉诚向医药领域进发的起点，当年他首次登顶华人首富，但已年过70岁，名利已然身外物，健康与长寿成为头等大事。

当时年增长高于行业水平的中药生意，成为切入口。

应香港政府之邀，李嘉诚与富豪郑裕彤出资400亿创建中药港，2000年，李嘉诚就成立和黄医药，长江和记实业有限公司为大股东。

接下来，入股同仁堂，先后合资成立上海和黄和白云山和黄，从北到南，迅速布局起中医药版图。

但与此同时，和黄药业也很快踏上创新药赛道。只不过，多年来由于中药生意更挣钱，和黄的西药版图光芒暗淡。

上海和黄依靠原有的麝香保心丸这一款产品，年收入近30亿，和黄多年来累计获得的股息，就超过23亿元，俨然一头“现金奶牛”。

2024年上半年，和黄医药净利润下滑超80%，仅为2580万美元，如果没有上海和黄3380万美元的利润，和黄说不定会亏损。

不过，李嘉诚去意已决，近45亿的资金，对创新药研发助力不小。更何况，资本市场上，和黄医药的估值，需要更有想象空间的业务来提升。

2021年，和黄医药在港股上市，市值一度超过700亿港元，但此后一路下滑，截至1月8日，市值为约210亿港元，较巅峰期下滑约七成。

而相比中药业务，和黄专注的肿瘤和免疫领域的创新药业务，商业化初见成效，目前已有三款创新药在中国获批，其中，用于治疗经治转移性结直肠癌的呋喹替尼，由武田制药以11.3亿美元的总里程碑款项获得海外商业化权益。

这三款药在去年上半年都获得至少上亿的收入，销售整体处于增长态势。

▲和黄医药的创新药持续产生收益。图片来自其2024年半年报。

中药业务虽然眼下比较赚钱，但市场估值不会太高。A股市场上，市值千亿的仅有片仔廣和云南白药，市值超过500亿的也就四家。

而全球的创新药市场规模已突破万亿美元，相比中药业务，这个赛道的市场前景显然更为广阔。

因此，在创新药赛道布局20年的和黄医药，应该是急于摘下中药标签，以便打开估值天花板，在资本市场获得更大的想象空间。

靠资本运作补充“弹药”

李嘉诚在商场打拼数十年，连续15年问鼎华人首富，其广为人知的一个生意原则是，对债务和贷款非常小心。

落到医药生意上，和黄从2005年就开始布局小分子创新药，研发周期长、回报慢，前期无法依靠自身能力造血，资本运作成为重要筹资手段。

和黄医药2006年登陆伦敦证券交易所AIM市场，2016年以美国存托凭证形式在纳斯达克上市，2021年在港股上市。

而在登陆港股后，据媒体报道，当时上市的代理律师事务所表示，和黄医药仍在推进科创板的上市进程。

三次公开上市融资，为和黄医药补充了不少“粮草”。

此外，根据招股书，和黄医药自成立以来，获得的大股东的财务支持，主要是以银行贷款承诺形式提供。

据媒体报道，截至2020年底，和黄医药与合作伙伴为创新药业务投入超过9.7亿美元，而截至其港股上市，获得总融资额恰好接近10亿美元。

和黄医药之外，李嘉诚的医药版图中，还有一块重要的拼图，那就是长江生命科技（00775.HK）。

2000年，长江生命科技成立，两年后分拆出来在香港创业板上市，由李嘉诚长子李泽钜掌舵，重视程度可见一斑。

长江生命科技定位于 “提升人类生活质素”，一开始宣称要研发治疗艾滋病药物，并表示已经与北京的医院展开临床应用试验研究，但后来未曾有进一步研发消息传出。

此后，该公司将重点转向黑色素瘤疫苗研发，作为皮肤癌中恶性程度最高的瘤种，相关的治疗药品商业价值很高。但长江生命科技的疫苗历经10多年仍未面世。

长江生命科技主要靠农业相关产品、保健品盈利，疫苗研发迟迟难有突破，资本市场上的估值肯定不会高。多年来，其股价未曾超过2港元/股，最新市值约40亿港元，饱受冷落。

▲长江生命科技股价一直低迷。图片来自雪球。

为了提升估值，继续融资，2012年8月，长江生命科技曾发公告称，拟分拆癌症免疫治疗方案的研发业务于美国纳斯达克市场上市，刺激其股价一天内涨至一年内的高点。可惜最终未能成行。

从和黄医药和长江生命科技来看，李嘉诚在医药业务上没有采取惯用的“低吸高抛”模式，而是利用极具前景的产业概念，再加上“李嘉诚”效应，拉高估值上市筹集资金，用于后续业务投入。

而卖掉上海和黄和白云山和黄，也不过是资本运作中的一环。

暮年最重要一战

2018年，90岁的李嘉诚正式退休，此后鲜少在公众场合露面。

去年8月，香港大学李嘉诚医学院宣布获得李嘉诚基金会捐赠的超声波组织碎化技术（Histotripsy）医疗仪器。新闻发布会上，李嘉诚通过现场连线的方式罕见现身，笑容灿烂，称这项技术令他“内心很兴奋，真的几个晚上都睡不着”。

▲2024年，李嘉诚在发布会上现场连线。图片来自香港商报网。

据媒体报道，发布会现场记者观察，96岁的李嘉诚眼神依旧灵动，相信其健康状态良好。

早在20多年前入局中药产业时，就有不少声音将之视为李嘉诚对“长生不老”的探寻。此后，他对于生命科技技术及产品的关注与投入，就未曾间断。

2002年，周凯旋与张培薇共同创办维港投资，两年后，该公司成为李嘉诚旗下投资基金，多年来一直在投资合成生物学领域，其中一个方向就包括DNA技术。

2014年，李嘉诚曾捐资1000万美元，支持加州大学的伯克利分校、旧金山分校做基因组学创新计划。

到了2017年，李嘉诚还曾在服用ChromaDex公司的NR保健品后，公开表示“感觉回到20岁”，随后就在旗下屈臣氏门店销售该款抗衰老产品，还直接给该公司投资2500万美元。

时至今日，李嘉诚对突破性的医疗技术依然兴奋不已，很难说没有掺杂对个人健康的期待。

更何况，抗衰老已经成为最重要的人类课题之一，越来越多富豪，开始直接涉足或投资人类“长生不老”生意。

亚马逊CEO贝佐斯曾投入20亿，建立生物科技实验室，希望通过基因编辑技术，让人类实现永生。

脸书创始人扎克伯格也在该领域投资近50亿，立志于为人类消灭所有的疾病，以延长人类的寿命。

Open AI的创始人山姆·奥特曼，在公司刚成立时，就已对抗衰研究产生兴趣。2021年，他向聚变能源初创公司Helion Energy投资3.75亿美元，还将1.8亿美元投向致力于延长人类寿命的Retro Bio公司。毕竟人类要长寿，也得有无限的能源供给。

对富豪们来说，有足够的时间和精力去享受财富和成功这件事，本身就足够有诱惑力，值得当成一项事业去做。

从这个角度来说，医药生意是李嘉诚暮年最重要的一战，将支撑他走过更长的岁月。