从股价涨幅倒数第一到领涨行业，上汽集团怎么了？

文 | 董武英

它曾连续18年汽车销量第一，也曾长期是A股市场市值最高的汽车上市公司。但随着新能源汽车市场爆发，它却失去了资本市场的热捧，区间股价涨幅在乘用车上市公司中排名倒数第一。

它就是上汽集团。不过，从去年9月14日开始，上汽集团股价开始大反击，到2024年末总计70个交易日内，股价大涨79.74%，总市值增加了1066.09亿元。

股价迅速反弹、市场态度突然转变背后，究竟发生了什么？

龙头触底反弹凶猛

凭借着合资+自主两条腿走路的策略，上汽集团已经连续18年占据着国内销量最高汽车集团的宝座。但2024年以来，上汽的老大地位出现了变化。

2024年6月，比亚迪销量达到34.17万辆，同比增长28.46%。上汽集团销量为30.05万辆，同比下降25.92%。比亚迪首次在月度销量上超越上汽集团。

车市新老巨头此增彼减的趋势在下半年延续，“车市一哥”位置悄然易主。2024全年，比亚迪汽车销量高达427.21万辆，同比增长41.26%。根据上汽集团官方消息，其在2024年全年批发销量达到401.30万辆，同比下降20.07%。

从行业大趋势来看，上汽集团的销量下滑，是国内新能源汽车的迅速崛起，燃油车市场受到挤压导致。从2020下半年国内新能源汽车C端市场启动，至今已经4年半时间。在这个过程中，上汽集团新能源转型取得了一定进展，但未能抵消燃油车业务的下滑。

上汽集团业绩快报显示，2024年其新能源汽车批发销量为123.41万辆，同比增长9.90%，较2023年销量增加了11.12万辆。对比上汽集团401.30万辆的总销量，其2024年新能源汽车渗透率为30.75%。

不过，上汽集团燃油车业务出现了更大幅度的下滑。以批发总销量和新能源汽车销量对比来看，2024年上汽集团燃油车销量为277.89万辆，2023年销量则为389.80万辆，同比减少了111.90万辆。

以燃油车业务为主的上汽通用，2024年销量为43.50万辆，较2023年同期减少了56.60万辆。

对于上汽集团来说，燃油车业务是集团的利润核心，新能源业务目前处于持续投入的状态。燃油车销量的大幅下滑，直接影响了上汽集团2024年以来的利润表现。

以三季报来看，2024年第三季度上汽集团营业总收入为1457.96亿元，同比下滑25.91%。归母净利润为2.80亿元，同比下滑93.53%。扣非净利润为2916.61万元，同比下滑99.23%。

在2024前三季度，上汽集团营业总收入为4304.82亿元，同比下滑17.74%。归母净利润为69.07亿元，同比下滑39.45%。扣非净利润为10.50亿元，同比下滑88.92%。

反映在股价上，据Wind数据显示，从2020年6月1日新能源汽车市场爆发至2024年9月13日上汽集团达到近十年来股价最低点，上汽集团股价区间涨幅为-23.32%，在A股所有乘用车上市公司中排名倒数第一。

也就是说，虽然上汽集团在积极推动新能源转型，但其后复权股价较4年多前仍然跌了超过五分之一。不过，随着压力转化为动能，上汽集团也迎来了凶猛的反弹。

在2024年最后不到4个月时间中，上汽集团爆发了。

Wind数据显示，2024年9月14日至2024年12月31日，共计70个交易日，上汽集团股价累计上涨了79.74%，在A股乘用车上市公司中仅次于区间涨幅为81.33%的赛力斯。对比2024年9月13日收盘市值1336.95亿元，年末上汽集团市值已经提升至2403.03亿元，70个交易日市值增加了1066.09亿元。

大象转身再出发

资本市场对上汽集团的态度转变，主要原因在于上汽集团近期的积极改革动作，可谓大象转身再出发。

首先是管理层换代。2024年7月，上汽集团换帅，王晓秋接任陈虹成为集团新一任董事长，“少壮派”贾健旭升任集团总裁。

此后，上汽集团各子公司核心管理层迎来大规模调整。俞经民、祝勇分别担任上汽乘用车分公司常务副总经理和副总经理职位。陶海龙担任上汽大众总经理，傅强担任上汽大众销售与市场执行副总经理。卢晓和薛海涛分别担任上汽通用汽车总经理和副总经理职位。

值得一提的是，近年来在新能源业务上表现颇为突出的上汽通用五菱，其高管也开始在集团内担当更为重要的职务。

此次升任上汽通用汽车副总经理的薛海涛即为原上汽通用五菱副总经理。此外，2024年12月，原上汽通用五菱品牌与传播总经理周钘升任上汽集团名爵品牌（MG）事业部总经理。

在业务上，上汽集团也做出了大幅度调整。

上汽乘用车子公司启动资源整合。品牌方面，飞凡汽车和荣威合并，后续飞凡将承担荣威品牌高端化的重任。近期有消息称，飞凡RC7项目即将重启，并搭载华为智能驾驶解决方案。

智己品牌则聚焦中高端市场，高阶智驾与Momenta深度合作。同时，智己将推出增程版本车型，对标理想L7，预计将在2025年一季度发布。

作为上汽集团销量最为稳健的燃油车业务板块，新管理层对上汽大众的发展策略为“促油车、稳电车、上奥迪”9字方针。

一方面更加专注盈利能力较强的油车，另一方面积极向新能源转型。据了解，上汽大众2026年将推出两款基于CMP平台、搭载CEA电子电气架构的纯电动车型。

同时，“字母标奥迪”AUDI首款高端智能网联电动车型将在2025年中推向市场。此外，新奥迪A5L将搭载华为高阶驾驶辅助系统。

对于上汽通用和上汽通用五菱，上汽集团的主要策略分别是“提振信心”和“向上”。

销量下滑的上汽通用，需要迅速提振经销商和消费者的信心，目前上汽通用开启了较大规模的促销活动，推出了“一口价”政策。如凯迪拉克全新XT6、XT5，“一口价”优惠幅度超过10万元。

在大力促销之下，上汽通用销量已经有了明显改善。上汽通用月度销量已经从2024年7-8月的1.50万辆左右，连续4个月环比增长，到12月已经提升至6.40万辆，同比降幅明显收窄。

上汽通用五菱发展目标即为“向上”：品牌向上、单车售价向上、利润向上。在2024年上汽通用五菱也取得了一定成绩。

2024年，五菱品牌在原有微型车、微面、MPV等车型之外，五菱星光和五菱星光S两款车型表现突出，成功进入中型轿车和紧凑型SUV这两大主流市场，产品售价上探至10万元左右，取得了一定突破。

综合来看，上汽集团新领导层的积极改革，已经取得了一定成效。这一汽车巨头能否进一步提振销量，重回销量第一的宝座，值得关注。