央行提“择机降准降息”引关注 专家预计一季度适时出台

本报记者 谭志娟 北京报道

央行在两日内连续两次提及“择机降准降息”，引发了市场关注。

2025年1月3日晚间，央行发布了货币政策委员会2024年第四季度例会内容，其中提到了“择机降准降息”。随后，1月3日—4日，2025年中国人民银行工作会议再次提到“择机降准降息”。该会议指出，综合运用多种货币政策工具，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。

中国银行研究院研究员梁斯在接受《中国经营报》记者采访时表示，当前全球经济增长动能不强，外部环境存在诸多不利因素。在此背景下，择机降准降息是强化货币政策逆周期调节的重要手段，向市场注入流动性、降低企业和居民融资成本，从而刺激投资和消费，促进经济平稳增长。

梁斯同时指出，会议强调“择机降准降息”，体现了货币政策的灵活性和前瞻性。这意味着将根据国内外经济金融形势的变化、宏观经济数据的表现、金融市场的运行情况等多种因素进行综合判断，选择最合适的时机实施降准降息政策，以实现政策效果最大化，并避免可能带来的负面影响。

在受访专家看来，2025年一季度有望适时降准降息。降准降息不仅有助于扭转市场预期，稳定金融市场信心，推动资本市场企稳回升，还能为实体经济提供更多的资金支持，维护金融市场的稳定运行。

国泰君安证券认为，1月降准可能性仍在，但降息概率不大。其判断理由是考虑到春节前有大量取现需求，叠加政府支出小月、上缴准备金等因素，基于季节性测算，超储或回落近2万亿元。如果降准0.5%从而释放约1.3万亿元资金，超储率将小幅回落至1%左右。但“降息受到外部因素制约，关注外汇管理政策的调整和汇率市场反应，降息窗口期或在一季度后期”。

东方金诚首席宏观分析师王青称，2025年一季度降准有可能落地，预计降幅会在0.5个百分点左右，释放资金1万亿元。这也将释放逆周期调节加力的清晰信号，代表2025年“更加积极有为”的宏观政策较早进入全面发力阶段。

对于提及的“择机”，华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜对记者表示，择机存在内外两个视角的考量。

在张瑜看来，对外而言，稳定市场预期，加强市场管理的背景下，央行对汇率的态度较为重要。如果央行稳定汇率的诉求边际提升，那么从历史经验来看，稳定汇率压力较大的时期，银行间利率易上难下。

“对内而言，防范资金空转的背景下，过去一年投资回报较低的背景下，非银机构向实体的投放偏低，但居民存款持续搬家导致非银机构淤积大量存款，资金空转的问题相对严峻。如果未来居民存款持续搬家至非银机构，那么央行通过数量型工具投放货币面临诸多掣肘。”张瑜说。

需要注意的是，2024年12月利率走势“反常”，银行间回购利率10年国债、1年期同业存单以及1年期商业票据利率皆持续倒挂，DR007一度触碰利率走廊上界，流动性分层明显。

国泰君安证券指出，2024年年末降准预期落空，源于债市重现投机炒作热潮，央行货币政策委员会2024年第四季度例会重提“防止资金空转”。

（编辑：吴婧 审核：杜丽娟 校对：颜京宁）