扩大互换便利参与机构范围，8家券商公告获批，额度、费率进一步优化

1月6日，华福证券披露成功获批开展SFISF（互换便利）操作。至此，第二批获批且对外披露公告的券商数量达到8家。另外7家分别是红塔证券、国联证券、东吴证券、方正证券、长城证券、国金证券、国投证券。

据悉，1月2日，中国人民银行公布启动了第二次互换便利操作，并于2025年1月2日完成招标，20家机构参与投标。

《每日经济新闻》记者了解到，2024年10月，中国证监会同中国人民银行开展了证券、基金公司互换便利首次操作，20家机构参与投标，其中包括17家券商。此次是在首批20家参与机构基础上，根据分类评价、合规风控等条件增选了20家参与机构，形成40家备选机构池。进一步梳理发现，第二批在机构范围、额度、费率等方面得到了进一步优化。

8家券商公告第二批获准参与

1月6日，作为非上市券商的华福证券披露消息称，经过精密部署和积极申请，华福证券获得批复开展SFISF操作，并于2024年12月31日高效落地了首笔SFISF投标。华福证券表示，作为第二批获准参与SFISF操作的证券公司之一，华福证券的综合实力和合规风控水平获得监管机构和行业的充分肯定。

记者了解到，目前第二批获批且公告的券商，除了华福证券外，还有红塔证券、国联证券、东吴证券、方正证券、长城证券、国金证券和国投证券。

据悉，2024年12月31日，中国人民银行发布公告称，为支持资本市场健康稳定发展，中国人民银行将于近期开展第二次证券、基金、保险公司互换便利操作，互换期限1年，可视情展期，面向符合条件的证券、基金、保险公司开展操作，互换费率由参与机构招投标确定。即日起接受机构申报。

紧接着1月2日，中国人民银行继续公告称，根据参与机构需求情况，中国人民银行启动了第二次互换便利操作，并于2025年1月2日完成招标。本次操作金额为550亿元，采用费率招标方式，20家机构参与投标，最高投标费率30bp，最低投标费率10bp，中标费率为10bp。

首批操作已全部落地

2024年10月，中国人民银行创设了证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）。具体而言，中国人民银行委托特定的公开市场业务一级交易商（中债信用增进公司），与符合行业监管部门条件的证券、基金、保险公司开展互换交易。互换期限1年，可视情展期。互换费率由参与机构招投标确定。可用质押品包括债券、股票ETF、沪深300成分股和公募REITs等，折扣率根据质押品风险特征分档设置。通过这项工具获取的资金只能投向资本市场，用于股票、股票ETF的投资和做市。

2024年10月21日，中国人民银行开展了证券、基金、保险公司互换便利首次操作。首次操作金额500亿元，采用费率招标方式，20家机构参与投标，最高投标费率50bp，最低投标费率10bp，中标费率为20bp。

根据中国证监会披露，首批获准开展互换便利操作的20家机构中包括17家券商，分别是中信证券、中金公司、国泰君安、华泰证券、申万宏源、广发证券、财通证券、光大证券、中泰证券、浙商证券、国信证券、东方证券、银河证券、招商证券、东方财富证券、中信建投、兴业证券。

2024年12月31日，中国证监会披露了工作进展称，工具实施以来，相关机构积极开展互换便利操作，根据市场情况稳步融资、投资，截至目前首批操作已全部落地，实际投放超过90%，发挥了互换便利工具维护资本市场稳定运行的积极作用。

第二批得到进一步优化

进一步梳理可以发现，第二批在机构范围、额度和费率等方面进行了进一步优化。国联证券研究报告对此进行了分析：

在机构范围方面：在首批20家参与机构基础上，根据分类评价、合规风控等条件增选了20家参与机构，形成40家备选机构池。更广的覆盖范围意味着更强的市场影响力，进一步增强市场的流动性和活跃度，能够更好地发挥政策的作用，使更多的机构受益。

额度方面：第二批额度从500亿提升至550亿，为证券、基金、保险公司等非银机构提供了更多的高等级流动性资产，有望满足其短期资金需求，缓解融资压力。

费率方面：中标费率从20bp降至10bp，支持力度进一步加大。考虑到机构与央行互换的费率以及将国债、央票在银行间市场质押的费率，参考DR007费率，目前DR007大体不超过1.8%，整体成本我们预计不超过2%。当前A股市场股息率高于2%的公司超1000家，从成本角度，机构或有较大的动力参与。

质押品范围方面：相较于首批互换便利操作，第二次互换便利操作进一步扩大了质押品范围，允许参与机构提交持有的限售股、港股通项下持有股票等，大幅提升可用质押品范围，有利于机构提升资金使用效率。