北京
1月3日，沪指已经连续三连跌，不过，成功守卫3200点。去年年底开盘的时候还在3400，如今3200点都开始危险了。对于A股连续大跌，金石随笔下午已做过简单分析，下面咱们继续展开阐述如下：
1）最为核心的就是涨多了。涨多了的背后是利好已经吸收，政策处于真空期，现在的A股基本是药不能停的状态。
2）处于新年伊始，而元旦开始后A股往往表现不佳，尤其2024年最后一天绿线收盘，对应9年前的2015年最后一天翻绿，2016年开年的走势，无疑给股市添上了一点阴影。
3）目前的A股有点惊弓之鸟的状态，都说要降准没有降，那就恐慌；昨天的四个利空小作文，虽然被辟谣，但依然不妨碍A股股民的恐慌。
4）有一件事不知大家看到了没？第二波约谈，易方达、国金、鹏华、博时、中欧等基金在列，还有很多中小银行。约谈是因跨年这几个交易日内激进购买国债，一是提示风险，二是对其下一步的交易行为提出严肃且明确的要求。
这件事其实说明一个问题，那就是市场恐慌、资金避险，尤其保险、农商行这些低风险资产对债市的无限渴求。
但是，避险资金疯狂涌入债市的后果就是国债收益率继续下行，这既不利于汇率（在岸2023年底以来首次跌破7.3），更不利于经济良性发展。所以，大家看到一种现象，A股走跌，但债市继续它的牛市传奇。
天风固收首席孙彬彬表示，2025年1月债牛延续，10年国债利率区间1.5~1.7%，久期策略依旧最佳。
华泰固收表示，往前看，债市票息保护降低，明年或将进入低回报、高波动、重交易的新阶段。超长利率债仍是进行波段操作的重点，关注利好落地或遇利好却不涨等信号，重申关注3-5年信用债补涨机会。
不过，对于约谈小作文，国金基金进行了回应： 经核实，文章内容中涉及国金基金被约谈情况与事实完全不符。 国金基金以投资者为本，坚持合法合规运作 ，感谢大家一直以来的信任和认可，也会一如既往的和大家携手同行。
5）其实，A股近期持续下跌，有人民币贬值的因素，有量化的因素，有避险资金抢筹债市的因素，有市场信心不足的因素，还有就是主力资金的持续流出。
据金石统计的东方财富数据，12月以来，主力资金天天流出，而散户为代表的小单资金则是天天净流入，可以说散户是绝对的A股脊梁，是A股最优质的核心资产。
不过，就在晚间，央妈再度释放利好。会议明确加大货币政策调控强度；根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息；强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制；充实完善货币政策工具箱，开展国债买卖，关注长期收益率的变化等。
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