收购8年后，纳思达拟15亿美元出售利盟国际股权

　　中国网财经1月3日讯 近日，纳思达发布公告称，拟出售公司控股子公司Ninestar Holdings Company Limited间接持有的Lexmark International II, LLC(以下简称“利盟国际”)的100%股权，一场8年的合作即将步入尾声。

　　“高买低卖”的交易

　　根据公告，此次交易的对价为15 亿美元的基准金额，加上(可能为正数或负数)的预估净营运资金调整数，加上预估交割日现金，减去预估融资负债和预估交易费用。

　　资料显示，利盟国际为原美国IBM打印机事业部，主要产品包括激光打印机、打印耗材及部件、软件及服务。2016年，纳思达将其纳入囊中。彼时，利盟国际的全部股份交易价格为27亿美元，同时根据债务协议，利盟国际在控制权变更时需对截止交割日的所有带息负债进行再融资，截止交割当日，全部带息债务金额为10.2亿美元。在交易中，纳思达(时名“艾派克”)、太盟投资、君联资本以现金方式出资，总计拟出资23.2亿美元(或等值人民币)，剩余款项由银行贷款取得，获得15.8亿美元授信。

　　对于收购利盟国际的理由，纳思达在草案中提到，通过交易公司可以借助技术提升区位、客户的优势互补，将公司在全球中低端打印市场的优势与 Lexmark 在中高端打印市场的优势结合，充分发挥协同效应，扩大市场份额，提高公司核心竞争力。

　　据公告数据，利盟国际在2014年和2015年的营业收入分别为37.1亿美元和35.51亿美元，对应净利润为0.80亿美元和-0.40亿美元，在剔除对外收购发生大额企业并购相关费用及整合调整费用等非经常性损益影响后，净利润分别为2.53亿美元和2.18亿美元。

　　对于“买进和卖出”价格的差距，纳思达相关工作人员告诉中国网财经记者：“因为公告没有披露不方便做更多解读，不过公司曾在收购利盟国际后出售了软件业务。”据纳思达2017年的公告，公司参与的财团拟将控股子公司Lexmark的下属软件业务公司Kofax的100%股权出售给Leopard公司，调整后交易价格约13.19亿美元。

　　收购后商誉“暴雷”

　　在收购完成后，利盟国际为纳思达贡献市场份额的同时也陷入业绩波动。在2023年年报中，纳思达曾表示公司收购利盟国际后，主要的经营体量来自利盟国际。但从业绩表现上看，2021年-2023年，利盟国际的营业收入分别为21.77亿美元、23.37亿美元、20.77亿美元，同比变化为增长约8.75%、增长7.34%、下滑 11.12%；对应息税折旧及摊销前利润2.735亿美元、2.49亿美元、1.67 亿美元，对应同比变化为增长18%、下降8.96%、下降32.88%。

　　除此以外，纳思达还因为此次股权买卖需要面临仲裁。在2016年的收购中，纳思达与太盟投资、朔达投资共同出资，此后太盟投资主张纳思达未能按约完成卖出权益的收购，向香港国际仲裁中心提请仲裁，涉及金额为7亿美元及利息、仲裁费用。在公告中纳思达透露，仲裁机构目前已受理该案件但尚未开庭，事件对公司利润的影响目前尚无法判断。不过纳思达透露，仲裁将不会影响股权交易。

　　值得一提的是，此前在业绩波动下纳思达对利盟国际计提了商誉减值。2023年，纳思达共计提资产减值93.27亿元，主要是计提的商誉、无形资产减值准备，其中包括利盟国际的商誉减值超70亿元，导致公司当年大幅亏损，创下2023年A股“商誉雷”之最。

　　业绩有所回暖

　　不过纳思达的业绩在2024年已经有所回暖。今年前三季度，公司实现营业收入193.93亿元，同比上升8.07%，归母净利润10.81亿元，同比上升408.87%；其中第三季度营业收入66.0亿元，同比上升16.91%，对应归母净利润1.08亿元，同比上升177.64%。

　　同时在收购利盟国际和2021年收购奔图后，纳思达汲取相关技术，已经从打印机耗材芯片延伸到了打印机、打印服务、耗材等领域，位居全球激光打印机市场份额第四位，拥有打印机全产业链。财政部12月5日发布的《关于政府采购领域本国产品标准及实施政策有关事项的通知(征求意见稿)》中明确了政府采购领域本国产品标准、本国产品的适用范围、对本国产品的支持政策等，拟给予本国产品相对于非本国产品20%的价格评审优惠。其中本国产品标准指产品在中国境内生产或生产组件成本达到规定比例要求。

　　申万宏源在研报中指出，部分国产打印机厂商通常扮演渠道商角色，自研能力存在差异，或难以满足国产化考核标准，由此成为信创市场整合基础。目前纳思达旗下奔图自主开发多款打印主控SoC芯片和激光扫描单元等核心关键零部件，不仅实现供应链自主可控，更极大提升了产品信息安全。若考虑化债带动的政府预算贝塔以及政府采购评审价格优势，以及年内发布的国产化高端机型A3，奔图在党政信创领域有望迎来量价齐升。