成银转债触发强赎 7只银行转债转股率不足1%

21世纪经济报道记者 叶麦穗 广州报道近期已经有多家银行披露了转债的转股情况，从目前情况来看，转股情况参差不齐，有2只个股的转股率在九成左右，其他多数转股率都较低，甚至有7只银行转债的转股率不足1%。

多家银行转债披露转股情况

中信银行发布公告，截至2024年12月31日，累计已有人民币329.66亿元中信转债转为该行A股普通股，累计转股股数为54.62亿股，占中信转债转股前该行已发行普通股股份总额的11.16%。截至2024年12月31日，尚未转股的中信转债金额为人民币70.34亿元，占中信转债发行总量的比例为17.59%。自2024年10月1日至2024年12月31日期间，共有人民币51.92亿元中信转债转为本行A股普通股，转股股数为9.09亿股。

苏州银行的情况则不如中信银行理想，截至去年末该行累计已有人民币10.5亿元苏行转债转为该行A 股普通股，累计转股股数为1.66亿股，占苏行转债转股前该行已发行普通股股份总额的 4.9923%。 尚未转股的苏行转债金额为39.5亿元，占苏行转债发行总量的比例为 79.0036%。

根据同花顺统计，今年会有两只银行可转债到期，分别是中信银行的中信转债和浦发银行的浦发转债，到期日分别是今年的3月4日和10月28日。目前中信转债的未转股率为17.59%，浦发银行的未转股率超过了99.99%。

除了这两只今年即将到期的转债之外，目前还有11只没有到期的银行转债。转股率分化严重，不过多数转股率偏低。目前转股率最高的是成都银行的转债—成银转债，其转股率达到九成，该转债原本2028年3月3日到期，但是由于去年银行股强劲的表现，成都银行股票自2024年11月7日至2024年12月17日连续29个交易日内有15个交易日收盘价格不低于当期转股价格12.23元/股的130%，触发“成银转债”的有条件赎回条款。公司决定行使提前赎回权，对“赎回登记日”登记在册的“成银转债”全部赎回。

1月2日晚间，成都银行发布关于实施“成银转债”赎回暨摘牌的第五次提示性公告。赎回登记日为2025年2月5日，赎回价格为100.652元/张，赎回款发放日为2025年2月6日。最后交易日为2025年1月23日，最后转股日为2025年2月5日。

根据公告，截至2025年1月2日收市后，距离最后交易日仅剩15个交易日，距离最后转股日仅剩18个交易日。“成银转债”将自2025年2月6日起在上海证券交易所摘牌。投资者所持“成银转债”可在规定时限内通过二级市场继续交易或按照12.23元的转股价格进行转股，否则将被强制赎回，可能面临较大投资损失。

南银转债的转股率也比较高，接近50%。苏杭转债的转股率为21%，齐鲁转债的转股率接近20%，其余银行的转债的转股率都在10%之下，有7只转股率甚至不足1%。

排排网财富理财师姚旭升对记者表示，银行发行可转债是为了补充核心一级资本，如果其发行的可转债不能转股，就无法有效缓解银行核心一级资本压力，从而对自身的经营可能产生不利影响。银行发行的可转债转股率偏低，主要的原因一方面是二级市场正股价格表现不佳，投资者预期获利空间较小，可转债转股实现获利，必须建立在转股溢价率为负的前提下，以发行价认购的可转债，转股价格还要比股票的市价低才行。另一方面是银行可转债创造转股条件并不容易。首先，可转债的转股价不得低于它的每股净资产，而大部分银行股的市价都常年低于它的每股净资产。银行想通过下调转股价提高转股率的可行性也会受到限制。其次，虽然上市公司可以通过强赎的方式促使可转债的投资者转股，但是强赎可转债需要股票市价比转股价高30%以上，实际上大部分银行股都无法达到这个条件。

转股率不高成常态

作为上市银行补充核心一级资本的重要方式之一，可转债凭借其低利率、递延股权稀释等优势受到发行人的青睐，又因其上有顶、下有底的特点被部分投资者所关注。然而，可转债要成功转股才能全部计入发行人的核心一级资本，但如果正股持续表现不佳，转股难度也比较大，这也是目前存续银行转债发行人普遍面临的挑战。

银行转债一直是整个可转债市场中规模最大的品种。华福证券固收分析师徐亮表示，银行转债具有余额大、正股业务稳定以及条款特殊等特点，目前银行转债余额占全部转债的近三成。

去年包括江银转债、无锡转债、苏农转债、张行转债等四只银行转债到期摘牌，但多数都未实现充分的“债转股”，漏损率较高。这也让市场对于银行转债充满了担忧。

2024年11月13日，张行转债到期兑付。数据显示，此次兑付张行转债面值总额为人民币13.62亿元，占发行总额的54.50%。此前苏农转债到期兑付，最终赎回面额为11.33亿元，占“苏农转债”发行总额45.32%。未转股的无锡转债余额为26.84亿元，占发行总额89.49%。

上一个功成身退的银行转债是苏银转债。200亿元苏银转债在去年10月成功完成“债转股”。

在业内人士看来，可转债在转股比例较低的情形下到期赎回，不利于银行自身的资本结构规划，也会加大银行到期日的债务偿付压力。甬兴证券研究所首席分析师郑嘉伟指出，如果到期直接赎回兑付，既与银行发行可转债之初补充核心资本的目的相违背，同时还需要付出转债的利息，增加其负债成本，对银行整体偏利空影响。

优美利投资总经理贺金龙在接受记者采访时表示，由于银行发行可转债规模往往较大，转股对于银行一级资本压力是能够起到有效缓解和补充作用的。而转股率低则无法有效缓解这种压力，同时在较大的存续规模影响下，偿付压力也就相应增大了。

不过贺金龙对于银行转股率低不用过度担忧，他表示对于银行而言，根据过往经验，银行转债解决退市，面临到期的问题，往往也可以通过其他战略投资者增持可转债然后转股，从而缓解到期兑付压力。