悦康药业回应“一药双价”承诺降价50% 营收或受影响股价两月跌40%

长江商报消息●长江商报记者 沈右荣

“一药双价”，悦康药业（688658.SH）是否卷入其中？公司的一纸降价公告，或从侧面证实了这一猜疑。

2024年12月30日晚，悦康药业发布公告，回应了近期“一药双价”事件。

悦康药业公告称，国家医疗保障局（简称“国家医保局”）办公室下发的《关于对个别药企虚开发票制造“两套价格”问题进行关注的函》（以下简称“《关注函》”），涉及公司产品“银杏叶提取物注射液”，公司申请优化调整银杏叶提取物注射液产品价格，并承诺将该产品全国挂网价格由24.1元/支、18.14元/支（部分省份集采中标价格）统一调整为11.2元/支。

悦康药业称，公司未指导及要求通过经销商抬高挂网价格、实施不正当营销行为。

悦康药业的经销商是否存在“一药双价”行为？公司对此未明确回应。

悦康药业的推广费偏高备受市场质疑。在此次公告中，公司未回应巨额推广费去向。

近2个月，悦康药业股价加速下跌，跌幅逾40%。

核心产品申请降价约50%

回应“一药双价”事件，悦康药业主动申请对核心产品大幅降价。

12月20日，国家医保局发布《关注函》，其中提到一款名为“银杏叶”的药品，底价每支8.5元，售价每支25.28元，医生每使用1支可提成4元。

国家医保局公众号上发文称，坚决反对“一药双价”“带金销售”等违法违规行为，并要求各省（自治区、直辖市）医保局认真排查银杏叶提取物注射液、头孢唑肟钠注射液、水解蛋白口服溶液等涉案产品是否存在类似问题，尽快摸清挂网价格底数。

银杏叶提取物注射液是悦康药业的核心产品之一。2021年，悦康药业银杏叶提取物注射液销量近1.5亿支，同比增长44.32%。

针对《关注函》，悦康药业发布公告称，公司主动与事发所在地医疗保障局进行了沟通，申请优化调整银杏叶提取物注射液产品价格，并承诺将该产品全国挂网价格由24.1元/支、18.14元/支（部分省份集采中标价格）统一调整为11.2元/支。

挂网价格24.1元/支、18.14元/支，统一调整为11.2元/支，据此计算，降价幅度分别达53.53%、38.26%。

悦康药业还表示，后续，公司将积极参与国家药品集采工作。未来，公司还将在各省、自治区、直辖市等医保局、医药集采机构对银杏叶提取物注射液产品挂网价格进行调整。

此前，有报道称，调查发现，一些药品存在两套价格，即底价和开票价，药企先把药品按开票价销售给经销商，再由经销商销售给医疗机构，交易完成后药企再把开票价与底价之间的差价返还给经销商，巨大的价格差通过虚开发票手段洗白并提现，成为不法经销商牟利和商业贿赂的资金来源，导致部分药品价格从源头就虚高。

对此，悦康药业在回应公告称，公司始终坚守国家法律法规及医保政策红线，秉持合法合规的经营理念，未指导及要求通过经销商抬高挂网价格、实施不正当营销行为。

对于这一说法，分析人士称，悦康药业的经销商是否存在“一药双价”行为，公司的公告并未明确，但也没有否认。公司主动大幅度降价行为，似乎又坐实了“一药双价”的说法。据此判断，公司的经销商可能存在“一药双价”的销售行为。

股价下跌业绩将承压

核心产品大幅降价，悦康药业的经营业绩将承压。

悦康药业披露称，银杏叶提取物注射液主要用于脑部、周围血流循环障碍，包括急慢性脑功能不全及其后遗症、耳/眼部血流及神经障碍、周围循环障碍疾病。该产品能够清除体内过多自由基，调整循环系统，改善血液动力学，对组织有保护作用。

银杏叶提取物注射液是悦康药业的核心产品。根据悦康药业招股书，2017年，公司银杏叶提取物注射液销售收入为4.1亿元，公立医院销量占比达到74.90%。2018年、2019年，该产品销售收入分别为10.4亿元、11.28亿元，公立医院销量占比分别为80.44%、83.36%。2017年至2020年上半年，公司银杏叶提取物注射液销售收入占公司主营业务收入的16.20%、26.66%、27.14%、32.98%。

近几年，悦康药业未具体披露银杏叶提取物注射液的销售状况。该产品归属于心脑血管类产品，2022年、2023年，心脑血管类产品收入占公司营业收入的比重分别为60.68%、63.27%。

2024年前三季度，悦康药业实现的营业收入、归母净利润分别为29.92亿元、2.10亿元，同比增长1.15%、37.73%。其中，第三季度，营业收入、归母净利润分别为10.42亿元、0.91亿元，同比增长37.47%、266.37%，归母净利润同比大幅增长。

对此，公司解释，心脑血管类产品、消化道类产品销量增长，销售费用减少，使得归母净利润同比大幅增长。

针对银杏叶提取物注射液降价，悦康药业表示，预计公司将面临营业收入、毛利率下降等风险。从长远视角来看，价格降低有利于提升药品可及性，进而激发终端市场对药品需求的上扬态势。价格调整对药品销售量的影响具有不确定性，调价对公司业绩的影响最终以公司后续披露的定期报告为准。

值得一提的是，悦康药业的推广费高企，受到市场质疑。

2020年至2023年，公司销售费用分别为20.16亿元、23.27亿元、19.78亿元、17.67亿元，销售费用率分别为46.46%、46.86%、43.55%、42.11%，均超过40%。这四年，销售费用合计为80.88亿元。

销售费用中，市场宣传推广费是绝对主力。2021年、2022年，公司推广费分别为22.96亿元、19.36亿元，约占当期销售费用的98.80%、97.88%。

粗略估算，2020年至2023年，公司市场宣传推广费合计超过79亿元。2024年前三季度，公司市场宣传推广费有明显减少。

四年合计接近80亿元的市场宣传推广费，具体投向了何处？对此，悦康药业没有回应。

二级市场上，近2个月，悦康药业股价加速下跌，跌幅逾40%。

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