兆易创新，国产芯片的底气！

并购潮，上演！

回顾2024年，伴随着分红成为常态，并购重组也成为能被载入史册的一笔。

其中，身为“硬科技”的半导体公司打起了头阵，尤其位居产业中上游的公司，本身就存在竞争激烈、布局分散的问题，并购重组有助于其更好地进行资源整合。

国产存储芯片龙头，兆易创新就是一个典范。

公司于2024年11月份收购了苏州赛芯，这是一家做模拟芯片的公司（产品主要是电源管理类芯片），从而帮助兆易创新进一步完善产品矩阵。

不过，除了扩大产品线外，兆易创新收购苏州赛芯还有2个明显的好处。

一是就苏州赛芯子公司来说，合并报表之后，可以帮助兆易创新直接增厚业绩。

数据显示，2023年苏州赛芯实现营收、净利润分别为2.51、0.35亿元，且截至2024年上半年业绩维持稳定，可以说是一个经营比较成熟的公司了。

据悉，其还在2022年申请过IPO，只不过后来中止了。

二是就兆易创新来说，公司能够快速获得子公司的客户资源，得益于二者客户还有一定的重合度，便有望获得更深层的融合。

一定程度来讲，随着下游终端客户品牌力的增强，得客户者得天下。

且值得肯定的是，在坚持大客户策略的情况下，公司最近几年前五大客户的销售占比呈提升趋势，截至2023年达到了30.66%。并考虑到公司所处产业链上游以及产品所涉领域较广，这个比例也不算对大客户形成依赖。

既如此，兆易创新还有什么优势呢？接下来我们来具体看一下。

1、市场竞争优势

话说回来，作为一家国产存储芯片龙头，截至2023年，公司有70.78%的收入来源于存储芯片的销售，以40.77亿元的规模位列行业第一（不考虑未上市的长江存储和合肥长鑫）。

兆易创新的竞争力显然是第一位的。

一方面，在国内，公司规模比北京君正、普冉股份等同业企业都高，且和江波龙、佰维存储两家集成模组企业形成了差异化的竞争。

另一方面，即使在全球，公司也是存储芯片的底气，2023年在NOR Flash产品（代码型闪存芯片）全球市场位居第二，打破了国外的垄断，且是国内少数能够同时提供Nand Flash、DRAM（分别为数据型闪存芯片、动态随机存取存储器）的厂商。

要知道，全球存储芯片市场主要还是由国外厂商垄断，具有很高的竞争壁垒。

2、盈利优势

首先，竞争优势使得公司在同行业中具有较高的盈利能力，且主要是代表产品定价权的毛利率，2023年，兆易创新的毛利率为34.42%；

同时，北京君正、普冉股份、聚辰股份的毛利率分别为37.1%、24.29%，46.59%，其中兆易属于相对偏高的水平，而这已经比模组企业10~20%的毛利率高很多了。

其次值得一提的是，2023年其实属于整个半导体行业的下行周期，在存储芯片周期波动更为剧烈的情况下，兆易创新的盈利能力实际是受到了比较严重的打击，而在周期上行的时候，公司毛利率能达到40%以上。

不过，作为一家肩负国产替代重任的企业，兆易创新的研发投入也高，从而给净利率造成一定压力，而公司往年的销售费用率、管理费用率等都处于较低水平。

数据显示，2023年，公司的研发费用率达到了17.18%，比韦尔股份还高；其他费用率则明显更低，且维持了相对稳定，只是因为资产减值损失的发生，净利率才降到了3%。

一直到2024年，随着终端需求的回暖，存储芯片价格也触底回升，兆易创新的盈利能力便得到了改善。

截至2024年三季报，实现毛利率、净利率分别为39.46%、14.73%，相较去年同期均提升了约5个百分点。

3、成长优势

回顾历史，才能更好地展望未来。

兆易创新的成长性可以从两方面说起，一是基于行业成长天花板和国产替代趋势带来的长期增长逻辑。

其中，国产替代逻辑不用多说，我国半导体市场已经成为全球第二大市场，目前正处于技术发展进步的关键时期，而兆易创新所在的存储芯片赛道，也无疑还有很长一段路要走。

此外，存储芯片行业广阔的市场空间也为公司提供了较高的成长天花板。

数据显示，2023年全球存储芯片市场规模近千亿美元，我国市场规模也有5000多亿元，是半导体产业最大的市场之一，仅次于逻辑芯片。

二是从行业周期和企业发展角度来说，兆易创新现在正处于存储芯片市场回暖，以及新一轮科技浪潮背景下的扩张阶段，公司便有望借助于原有的竞争优势和新业务的布局，受益于行业增长红利。

数据显示，截至2024年三季报，公司实现营收、净利润分别为56.5、8.32亿元，同比增速分别为28.56%、91.87%，呈现快速恢复趋势。

与此同时，公司最近4个季度的业绩实现环比持续增长，即便在2024年第三季度整个行业还存在“旺季不旺”的情况，也是极具韧性。

那这说到底，在行业需求回暖没那么稳定的背景下，兆易创新的内生发展力才是决定性因素。

已知，公司目前3大产品线已成规模，核心产线闪存芯片、利基型存储DRAM芯片、MCU微控制器，其中MCU虽然独立于存储芯片，但截至2024年上半年其收入占比也已经达到了22.31%。

可以说，作为一类重要的集成电路芯片，MCU也将是公司未来重点抢夺的一块市场。

总之，兆易创新不仅是我国存储芯片的龙头，更是芯片行业底气，公司在发展过程中展示出突出的竞争、盈利和成长优势，未来仍有望获得持续增长能力。

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来源：飞鲸投研