狠人黄光裕，又亏掉388亿

“平地一声惊雷起，万顷风雨加于身。”

作者 |王思琪

来源| 投资家（ID：touzijias）

“平地一声惊雷起，万顷风雨加于身。”

在时代中“挣扎”的黄光裕，正迎来新一轮危机。

投资家网获悉，临近收官的资本市场传来大消息，A股上市公司国美通讯（*ST美讯）已连续10多个交易日市值低于5亿元，或将成为“退市新规”后，首家锁定市值退市的公司。

国美通讯的新危机备受关注，一方面，它们是“退市新规”下，第一个吃螃蟹的公司；另一方面，其背后站着曾在中国商界与资本市场“叱咤风云”的国美创始人黄光裕。但出狱准备“东山再起”的黄光裕也未能拯救国美通讯，公司连年亏损、资产为负，直至走上退市之路。

实际上，不光国美通讯，黄光裕最重要的国美零售，同样一蹶不振。很难想象，黄光裕重新掌舵的3年间，国美零售累计净亏损超388亿元，更奇葩的是，“越干越亏”的黄光裕，年底杀入汽车领域。“别人归来仍是王者，黄光裕归来却是麻烦。”他能完成“救赎”吗？

一

在中国商界，黄光裕是真正意义上的“与时代博弈，且不认命的狠人。”

他的故事精彩绝伦，网络留存。可以说，在电商未崛起之前，黄光裕是中国零售第一人。他年纪轻轻三登中国首富，带领小商铺国美取得了连马云、王健林都羡慕不已的成就与辉煌。为了获取更多财富，黄光裕铤而走险，妄图称霸资本市场，最终落了个锒铛入狱的结局。

虽然，黄光裕进去很多年，市场也没忘记他，盼他归来“东山再起”。2021年，在狱中表现良好的黄光裕获释。媒体异常兴奋，很多人认为，“错过时代的黄光裕会重启零售。”黄光裕自己估计也这么认为，杀回国美，每天好吃好喝胖发福的他，拉着国美进行了一轮改革。

那个阶段，各大平台给黄光裕让出“头版”，他到不客气，维持“我行我素”的狠人作风，“用18个月，就让国美恢复市场地位。”黄光裕的一句话，使崩溃的国美零售股价回升。

为了跟上时代“东山再起”。黄光裕给国美制定了两大战略方针，一是，把未完成之资本市场进击事业，继续下去。二是，不断尝试业务转型与拓展，找到国美重回巅峰的道路。

第一大战略中，前面那个即将退市的国美通讯是举足轻重的一环。只不过，彼时，黄光裕没想到，以他过去在中国商界与资本市场“叱咤风云”的能力，竟然挽救不了手中的公司。这家公司亦是黄光裕对未来零售与科技融合的预判，像雷军一样，开辟智能终端赛道。

没错，黄光裕很早就预想到了，消费电子、智能科技产品会在中国掀起一阵巨浪。

所以，国美毫不犹豫的买下一个“壳”公司，再间接控股。然后，“为梦想窒息”的黄光裕带着梦想进去了。他的妻子，国美非黄光裕时代当家人杜鹃，扛起大旗。忍辱负重的杜鹃，一边要处理来自国美内部管理层争斗不休的矛盾，另一边，还要延续丈夫入狱前的梦想。

2017年，黄光裕A股辗转腾挪的“壳”有了新名字，国美通讯。更名前，国美通讯还干了一件大事，并购浙江德景电子科技有限公司，取得了智能终端产品的生产经营销售资质。至此，国美智能终端版图初显，等待黄光裕重新掌舵，续写新经济时代国美消失的“传奇”。

梦想，想的挺好，出来的黄光裕接着做起了美梦。

二

看着手中的第一大战略，黄光裕发动了第二大战略。

国美转型与拓展。2021年-2023年，媒体印象里，黄光裕对外最爱干的一件事是，带着助理和考察团了解新行业、新赛道、新项目。对内，黄光裕要求国美“加速”，像新零售头部“看齐”。2021年12月，国美在“35周年庆典”上，提出了“全零售生态共享平台”计划。

“全零售生态共享平台”是什么？按着黄光裕的解读，国美主业会聚焦零售业和家服务业，以思维再造、模式创新、技术赋能为突破口，系统打造“线上、线下、供应链、共享共建、物流、大数据、云端”为一体的“全零售生态共享平台”。通俗理解是，“下一个京东”。

因为，刘强东打造的京东，就是“线上、线下、供应链、物流、大数据、云端”为一体。但京东是否能随意打造？肯定不能。单供应链与物流的就需要日积月累的投入和渗透。马云搞了这么多年的供应链与物流，投入千亿元，到头来，淘宝天猫2024年要跟京东物流合作。

国美的“全零售生态共享平台”怎么看都像个“持续烧钱，还不一定能烧出来的坑。”黄光裕不管，他底气十足。国美在全国范围内，拥有4000多家门店。他觉得，“4000多家门店，会为构建全零售生态共享平台，起到关键作用。”黄光裕认为，“做正确的事情不怕难”。

2022年，全球风口刮向“元宇宙”。坚持“全零售生态共享平台”黄光裕有了新想法，他似乎意识到，“选的捷径，还是慢。”国美决定把“元宇宙”纳入发展方向。有媒体报道，“6月，国美招来元宇宙项目总负责人，7月，项目就要上线，项目业务包括元宇宙世界、元宇宙电商、数字人、虚拟偶像等。”目的是打造，“元家园、元商超、元展演以及元娱乐。”

至于“元家园、元商超”是个什么“物种”？谁都说不明白。坏消息是，“元宇宙”风口，很快成了全球资本眼中的大忽悠，投资人停手了，黄光裕和国美坚持研究“元宇宙”。黄光裕想来想去，给投入巨大的“元宇宙”找了个落地窗口，气势恢宏的“元宇宙超级店”。

“元宇宙超级店”的定位是，“全域新零售直播连锁体验店”。简称，国美超市。明明就是开超市，非要提“元宇宙”，眼见故事不好讲，2023年底，国美超市喊话，“3年要开1万家门店”。这件事差点吓死新零售赛道，可激活了资本市场的股民。一句话，国美零售股价忽然盘中大涨超90%。国美内部人士回应称，“不是集团总部业务，我也是看新闻才知道的。”

是“乌龙”、“忽悠”或“真的”只有黄光裕清楚，他究竟想得到什么。

三

出狱折腾几年，带领国美做梦的黄光裕得到了什么？

国美境况，如履薄冰。

根据国美近年财报显示，黄光裕重新掌舵的3年间，国美零售累计净亏损超388亿元。2022年、2023年、2024年上半年，国美零售的营收增长分别为-62.7%、-96.29%、-59.22%。当初信誓旦旦扛起“全零售生态共享平台”的4000多家门店，在2023年锐减至1000多家。

更魔幻的是，国美零售的资产负债率达到了惊人的148%。国美已经生死一线间。

黄光裕呢，他想通了。

早在黄光裕出来的2021年，他就开始悄悄减持股份，截至2024年，黄光裕减持超40次，累计套现约22亿元。也就是说，黄光裕这几年，给国美造了一圈梦，先落袋为安了。国美零售在港股的股价达到了“真·用小数点计算的地步”，市值掺目忍睹，不足10亿港元。

一家零售龙头老大套现的钱超过了公司市值，黄光裕缔造了资本市场的罕见一幕。国美快扛不住了，他的第一大战略国美通讯想抗住，太难了。黄光裕减持国美期间，外界一度觉得，国美通讯跟黄光裕没关系了，他的智能终端梦想，又泡汤了。好消息是，交易所下发监管工作函，经过进一步核实研判，认定黄光裕是国美通讯实控人，“公司一切问题请找黄光裕”。

国美通讯问题不少，国美买过来，一直扮演烫手山芋的角色，连年亏损。2024年三季度末，国美通讯的净资产成了负值。那么，智能终端公司国美通讯在卖什么科技产品？摄像头、行车记录仪等，这两个产品安在国美身上，听上去不太靠谱，忙着减持的黄光裕哪有精力管？

截至2024年12月底，国美通讯，即*ST美讯的市值3亿元，连续10多个交易日低于5亿元，触发了上市公司避之不及的资本市场年终大奖“退市新规”，马上就要成为首家锁定市值退市的公司。归来的黄光裕，有没有追上时代，不清楚。与时代博弈的事，他没少干。

时代要甩开“元宇宙”的时候，他紧锣密鼓加码“元宇宙”。各大零售公司，收紧线下，他要发力线下。他还给类似“京东模式”造出了国美概念，“全零售生态共享平台”，亏掉388亿元，他不认命。面对2025年，黄光裕摸着脑门琢磨出了新概念，“当一个卖车新势力”。

人家是“造车新势力”，他是“卖车新势力”。“越干越亏”的黄光裕，杀入汽车领域。

黄光裕太狠了，是个狠人。国美通讯有退市风险，国美零售亏得负债累累，他还在做梦。据黄光裕在年底活动中透露，“经过多年的市场调研与创新发展，国美把握汽车产业发展机遇，全力以赴地参与到汽车流通领域变革，推出智能车时代汽车流通全域平台，国美车市。”

好家伙，这是把“全零售生态共享平台”的路线复制到汽车行业？绝，真的很绝。

但愿，黄光裕的梦，永远不会醒。