康曼德资本董事长丁楹：行业配置围绕两条主线，国产自主可控势在必行

2024年的A股，经历了先抑后扬的走势，自9月24日起，市场在政策利好和资金面改善的双重推动下，实现了强势反弹。市场走牛背后，核心是重大政策出现根本逆转。展望2025年，市场机遇与挑战并存，A股市场将如何演绎？投资机会又在哪里呢？围绕这些问题，《每日经济新闻》（简称NBD）记者专访了康曼德资本董事长丁楹。

康曼德资本董事长丁楹 受访者提供

NBD：2024年市场一度延续低迷，但随着9月下旬以来政策大幅转向，A股市场给予了积极反馈，投资者预期和信心得到较好恢复，对于2025年的A股投资机会你怎么看？

丁楹：一段时间以来，资本市场关注的悬念逐一落地。重磅会议向市场释放了积极的信号，明确了明年将“实施更加积极有为的宏观政策”，突出了当前政策逆周期调节的性质。

会议首提“加强超常规逆周期调节”，在货币政策方面提出“适度宽松的货币政策”，上次在货币政策上使用“适度宽松”还是2008-2009年。会议还明确提及“稳住楼市股市”“大力提振消费”。

12月重磅会议表述超出市场预期，市场有望迎来配置机会。展望2025年，行业配置建议围绕两条主线：首先是内需方向，重视大消费板块以及两新板块；其次是自主可控：关注AI产业、机器人、低空经济、卫星互联网。

NBD：2024年4月30日，“耐心资本”首次在高层会议中被提及。会议强调，要积极发展风险投资，壮大耐心资本。你是如何理解“耐心资本”这一概念？它对于当前A股市场有怎样的积极作用？

丁楹：耐心资本通常指那些愿意长期投资，而不被短期市场波动所左右的资本，一般由具有长期投资理念的机构投资者或个人投资者提供，如养老基金、主权财富基金、保险公司、家族办公室等，具有投资期限长、风险承受能力较强、注重基本面分析等特点。

对于当前A股市场，耐心资本的作用是稳定市场波动，带来长期资金供给。A股市场中，个人投资者占比较高，市场波动较大。耐心资本的进入可以为市场提供长期稳定的资金来源，减少因短期资金进出造成的市场大幅波动。在市场出现恐慌性下跌或非理性抛售时，耐心资本基于其长期投资理念和对基本面的判断，往往会采取逆向投资策略，逢低买入优质资产，从而起到稳定市场的作用。

耐心资本大多属于机构投资者，有助于提升机构投资者在市场中的整体占比，使市场投资者结构更加多元化和合理化。与普通投资者相比，耐心资本具有更专业的投资团队和更完善的投资决策体系，其投资行为往往更为理性和稳健。随着耐心资本在市场中影响力的扩大，能够对其他投资者产生示范和引导作用，促进整个市场投资理念的成熟和理性化。

A股市场中有大量具有发展潜力的企业需要长期稳定的资金支持来实现技术创新、扩大生产规模、提升市场竞争力等。耐心资本能够为这些企业提供长期的资金支持，帮助企业实现可持续发展。促进产业升级。耐心资本往往会关注国家战略新兴产业和具有发展潜力的行业，能够引导资源向这些领域集聚，促进产业结构的优化升级，推动实体经济的高质量发展。

NBD：今年9月底以来出台组合拳、政策底层逻辑大转向。展望2025年，在国际贸易争端、中美博弈的背景下，你如何看待科技股板块的投资机会？

丁楹：展望2025年，全球来看AI技术发展有望驱动PC、手机、智能汽车、机器人等智能终端的软硬件生态持续迭代，看好AI趋势对产业升级+下游需求的带动催化作用。AI技术的大模型能力在多模态、逻辑推理等方面持续进步，从算力基础设施到终端应用落地，如AI算力芯片、液冷和电源等配套设备，以及办公、企业管理等领域的AI应用软件，均有望迎来快速发展，为相关科技股带来机遇。

人形机器人、无人驾驶等新兴科技领域正逐渐走向商业化应用阶段。人形机器人与AI的结合投资领域空间巨大；无人驾驶技术不断成熟，商业模式接近闭环；商业航天领域的卫星互联网工程、千帆星座组网发射有望带动相关产业链的发展。

此外，由于国产科技自主可控势在必行，国产算力、晶圆代工、半导体设备、国产化EDA等方面有望加速实现技术突破和国产替代，具有较为丰富的投资机会。