6000点买的工行，3000点翻倍了！

黄衫女侠|文

财商侠客行|出品

图片来源：《华尔街之狼》

先来评选一下本周最火的段子：

周末疯狂复习AI眼镜和算力专业的考研知识，没想到A股今天一发“卷子”，考的却是银行业务！

精辟！就是这周盘面的真实写照啊！

周一微盘股崩盘，万得微盘股指数当天暴跌7%。昨天稍微收住了，在大盘整体上涨的背景下，只微跌了0.3%。

而另一边，银行股则走出了大牛市的行情，申万银行指数连续两天涨幅居前，四大行股价再创新高。

有位小伙伴在群里发了一张工行股价的统计图，

（文中个股仅用于统计，不作为投资推荐，投资有风险，入市需谨慎）

啥意思？

2007年10月16日是上证指数的历史梦幻点位6000点，也就是说，

6000点买了工行的小伙伴，在3000点已经实现了收益翻倍！

想不到啊想不到，大家苦苦寻觅的跨年大妖，居然是银行！

01

银行股为什么又牛起来了？

中信建投财富有个统计，截至2024年12月20日，全市场共有274个指数的近12个月股息率超过了10年国债到期收益率，其中股息率超过6%的共有17个指数。

资料来源：Wind，中信建投财富，截至2024/12/20

HK银行指数的股息率竟高达7.6%！

在10年期国债利率快速下行的背景下，高股息率的银行股自然成为了抢手的“香饽饽”，存款利率这么低，很多资金都想明白了：

有钱存银行不如买银行股！

02

红利走强的逻辑也是一样的。

10年期国债利率已经降至1.7%左右，是20年来的低点！

而前不久政治局会议上，我国货币政策基调已经转向了“适度宽松”，这也就意味着利率下行的趋势已经较为明确。

简单来说，大家过去感受到的银行存款利率走低、理财产品收益率下行、“宝宝类”货基收益越来越低，这样的趋势还将持续。

这也是大家经常听到的“资产荒”。

这种背景之下，红利资产高股息率的优势就彰显出来了，银行、保险、机构、各类追求稳健增值的长期资金，都开始涌向红利。

03

红利的行情是否还能持续呢？

我们还可以从日历效应的角度，来看这波行情的切换。

年末往往是资金比较紧张的时候。

每年年底到春节前，企业面临薪资结算与季节性结汇需求，居民则由于节日消费、人情往来等同样需要“持币过节”等等，会导致一步部分场内资金流出避险，使得市场整体交易活跃度偏低。

根据东吴证券的统计，跨年行情当中，小盘成长风格交易尤其清淡。

表：2014年以来，各月A股日换手率均值（基于自由流通股本）（单位：%）

数据来源：Wind，东吴证券研究所

可以看到，过去10年，全部A股1月的日换手率均值为2.33%，明显低于其它月份。

小盘/成长风格在1月份交易换手承压，中证1000、国证2000、创业板综日换手率均值分别为3.03%、3.14%、3.67%，均为年内最低。

而红利、价值等风格则更容易在跨年行情中获得进场资金的青睐。

一方面是外资。

根据以往的经验，岁末年初，随着外资收假并进行年度资产再配置，A股往往迎来外资的大幅流入。

根据东吴证券的统计，2015至2024年8月期间，1月份北向资金净流入的概率高达90%，平均规模为342亿元，达年内最高。

但明年的情况可能会有点不一样，美债利率仍然处于阶段高位，海外流动性也偏紧，所以本轮跨年行情中，我们对外资的期待可能要打个折。

不过我们倒是可以稍稍期待一下险资。

每年1月份都是险资大规模进场的时机。

根据东吴证券的统计，16-23年期间，1月份险资资金净流入均值为507亿元，为年内最高水平。

并且，16-23年间1月单月的保费收入约为全年的1/5，负债端扩张显著。

另一方面，当前险资仓位还有进一步提升空间。

数据显示，截至三季度，保险持有股票及证券投资规模增长至4.1万亿元，为2013年数据公布以来新高，仓位环比上升0.54 ppt至12.8%，刚回到历史均值附近。

在长期利率下行，资产荒的背景之下，保险资金本身对红利资产就有很强的配置需求，再结合政策鼓励中长期资金入市，险资仓位可能仍有进一步提升空间，这也会给红利风格继续带来资金面的支持。

04

924以来，我在配置上更倾向于杠铃策略，宽基+底仓型基金作为打底资产，两端一边是红利，一边是弹性资产。

红利我们介绍过几个指数，除了A股的红利之外，港股的红利由于估值低，在当前的配置性价比也很高。

比如港股央企红利ETF（513910），这只指数有几个关键字：

港股通、央企、红利。

首先，港股具有估值优势。

截至12月22日，AH股溢价率约为144.90%，港股相较于A股具备一定优势。

这点从港股通央企红利指数的估值上就可以体现出来，市盈率5.82倍，市净率0.54倍；相比万得全A的18.81倍市盈率和1.6倍市净率，明显低估。

其次，央企正处于政策风口上，“中特估”的强主线还将持续演绎。

12月17日，国务院国资委印发文件进一步明确了市值管理的目标和方向，强调中央企业要以提升控股上市公司质量为基础，增强核心竞争力。

第三，港股通央企红利指数的股息率达到6.69倍，属于全市场股息率最高的指数之一，红利属性更突出。

港股央企红利ETF（513910）是市场上首只跟踪该指数的ETF产品，也是当前跟踪该指数规模最大的ETF，同时有相应的场外ETF联接产品（A类：021142.OF，C类：021143.OF），ETF自2月7日成立以来累计回报已经超过30%，规模增长速度非常快，好指数就是藏不住啊。（数据来源：Wind，截至2024/12/24）

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投资有风险，入市需谨慎